Amazon'ning sun'iy intellektga qoʻygan sharti yuksalmoqda. Nega aktsiyalar oʻrnida qotib qolgan?
Amazon oʻzining Anthropic ulushi tez oʻsayotgan boʻlsa-da, rekord koʻrsatkichidan past darajada savdolanadi. Nega bahosi kelajakni koʻrsatadi va nega bozor hali ham xarajatlar uchun jazolamoqda.
Deriv tahririyati · 20-iyul, 2026 · 4 daqiqa o'qish
Amazon ichidagi bir shart tez yuksalayotgan boʻlsa-da, oʻzi rekordidan past darajada qotib qolgan — chunki aktsiya narxi qogʻozdagi daromad uchun emas, isbotlangan kelajak pul oqimi uchun toʻlanadi.
Aktsiya narxi 240 doirasida savdolanmoqda, bu uning 279 dollarga yaqin yuqori darajasidan ancha past. Biroq hamma gap-soʻz bitta ulush haqida: AWS tomonidan qoʻllab-quvvatlanadigan, favqulodda tezlikda oʻsayotgani aytilgan AI laboratoriyasi Anthropic'dagi ulush. Xoʻsh, nega narx qotib qolgan? Chunki investorlar tez oʻsayotgan aktiv va uni moliyalashtiradigan ulkan xarajatlar oʻrtasida ikkilanishda qolmoqda.
Nega baholash kelajakka, hozirgi holatga emas, asoslanadi
Aktsiya narxi kelajakdagi daromadlarga qoʻyilgan shartdir. Kompaniya g‘ayrioddiy tezlikda oʻsayotgan narsaga ega bo‘lganda, bozor pul kelib tushishidan oldin ushbu oʻsishni hozirdanoq bahoga kiritishga harakat qiladi.
Bugungi kunda Amazon'ni tortib turgan narsa aynan shu. Seeking Alpha'dagi xabarlarga koʻra, Anthropic'ning yillik daromad surʼati 2025-yil oxirida taxminan 9 milliard dollardan 2026-yilda 30 milliard dollardan ortiqgacha oshgan. Bir yil ichida daromadi uch martaga oshgan ulush — bu aynan gigant kompaniyani qayta baholashga qodir aktiv turidir. Bir boʻlak qanchalik tez koʻpaysa, ertangi kunning qanchalik koʻp qiymati bugungi narxga tortib kelinadi.
Nega bozor hali ham buning ortidagi xarajatlar uchun jazolamoqda
Xuddi shu mantiq teskari tomonga ham ishlaydi. Amazon AI bilan bogʻliq taxminan 200 milliard dollarlik kapital xarajatlarni batafsil bayon qilgan. Ushbu pul hali oʻz samarasini koʻrsatmagan.
Shu bois, Yahoo Finance maʼlumotlariga koʻra, aktsiya oʻn yildagi eng past multiplikatori — foydaning taxminan 29 barobariga tushgan. Bozor oʻsib borayotgan ulushni olqishlaydi, ammo uni moliyalashtiradigan hisobni ushlab qoladi. Ikkala munosabat ham bitta qoidadan kelib chiqadi: qiymat isbotlangan kelajak daromadlariga ergashadi, va koʻrinishda daromadi yoʻq ulkan xarajat vaʼda emas, xavf sifatida qabul qilinadi.
Qogʻozdagi daromad hali hisobga olingan daromad emas
Bu yerda ishonchli talqin oʻzidan ilgarilab ketadi. U Anthropic'ning 1,2 trillion dollarlik IPO'si haqidagi tasdiqlanmagan xabarga asoslanadi. Reuters va boshqa manbalar ancha ehtiyotkor baholash va muddat tafsilotlarini keltiradi.
Qogʻozdagi daromad — Amazon hisobga olgan pul emas. U faqat Amazon haqiqatan ham qayd etadigan voqea — IPO yoki konsolidatsiya — bozor qabul qiladigan narxda sodir boʻlgandagina haqiqiy boʻladi. Shunga qadar u faqat kayfiyatni koʻtaradi, boshqa hech narsani emas. Hisobga olinmagan daromad hisob-kitoblarga tegishidan ancha oldin voqeani yanada chiroyli koʻrsatadi.
Ijro xavfi ham mavjud. Yaqinda yuz bergan AWS hisob-kitob xatosi tufayli bir qancha mijozlardan milliardlab dollar ortiqcha undirilgan — bu AWS savdosi yillik asosda taxminan 24% oʻsgan boʻlsa-da, narsalar baʼzan buzilishini eslatadi.
Tarix kelajakka qoʻyilgan shartlar haqida nima deydi
Bu holat avval ham takrorlangan. 1999-yilda Amazon oʻzi kelajakdagi oʻsishga asoslangan haddan tashqari yuqori baholashga ega boʻlgan, soʻngra choʻqqisidan taxminan 90% pastga tushgan va yillar davomida tiklangan. 2022-yilda investorlar Amazon va Meta'dagi katta kapital xarajatlarni jazolagan, soʻngra xarajatlar foyda marjasiga aylanishi bilan 2023 va 2024-yillarda ikkalasini ham mukofotlagan.
Bundan chiqadigan xulosa — xarajatlar hamisha oʻz samarasini bermaydi, degani emas. Balki, isbot kelganda yoki kelmaganda, bozor doimiy ravishda qayta baholaydi, degan maʼnoni bildiradi.
Bundan buyon nimalarga eʼtibor berish kerak
- Anthropic'ning roʻyxatga olinishi xabar qilingan koʻlamga yaqin darajada roʻy berishi va qanday muddatda sodir boʻlishi.
- Anthropic'ning haqiqiy daromad surʼatining xabar qilingan oʻsishga mos kelishini tasdiqlash.
- 200 milliard dollarlik kapital xarajatning foyda marjasiga aylanayotganiga oid dastlabki belgilar yoki buning aksini koʻrsatuvchi dalillar.
- AWS oʻsishi xabar qilingan yillik 24% darajasida saqlanib qolishi yoki qolmasligi.
- 279 dollarga yaqin rekord yuqori darajaning qarshilik sifatida, va 196 atrofidagi oldingi past darajalarning qoʻllab-quvvatlash sifatida saqlanishi.
Dalillar qogʻozdagi raqamdan koʻra sabr-toqatni afzal koʻrish tomoniga ogʻishadi. Koʻpayib borayotgan aktiv haqiqiy, ammo daromad shartli, xarajat esa aniq. Voqea narxga aylanishidan oldin kapital xarajatning daromadga aylanishini kuzatib boring.
Tez-tez so'raladigan savollar
Foyda faqat kompaniya qayd etadigan biror hodisa — masalan, startapning ommaviy ro‘yxatga kiritilishi, sotib olinishi yoki qiymati oshirilgan narxda moliyalashtirish bosqichi — orqali real tusga kiradi. Shu paytgacha qiymatdagi har qanday o‘sish qog‘ozdagi real bo‘lmagan ko‘rsatkich bo‘lib, hisobotdagi daromadga ta’sir qilmaydi.
Run rate so‘nggi faoliyat natijasini yillik ko‘rsatkichga aylantiradi, ya’ni qisqa davr daromadini butun yilga proyeksiya qiladi. Bu rivojlanish sur’ati haqida signal beradi, ammo joriy sur’at saqlanib qolishini taxmin qiladi, shuning uchun tez o‘sayotgan run rate, agar o‘sish sekinlashsa, barqaror daromadni haqiqatdan ko‘ra yuqoriroq ko‘rsatishi mumkin.
Yuqori kapital xarajatlar aksiyadorlarga qaytarilishi mumkin bo‘lgan pul mablag‘larini oldindan sarflaydi, va uning natijasi noaniq bo‘ladi. Bozorlar odatda bu xarajatlar yuqori marja yoki o‘sishga aylanmaguncha aksiya narxini pasaytirib baholaydi, so‘ngra buning isboti kelganidan keyin qayta baholaydi.
Yolg‘iz o‘zi — yo‘q. Past koeffitsient haqiqiy qiymatni yoki treyderlarning kelajakdagi daromadlarga shubhasini aks ettirishi mumkin. Bu faqat biznes o‘sishda davom etsa, arzonlikni anglatadi — va aynan shu narsa hozir bozor tomonidan sinovdan o‘tkazilmoqda.