Amazonning AI bo‘yicha tikishi juda tez o‘smoqda. Unda nega aksiyalar narxi qotib qolgan?
Amazon o‘zining Anthropic’dagi ulushi tez o‘sayotgan bo‘lsa-da, rekord darajasidan pastda savdo qilmoqda. Nega baholashlar kelajakni narxlashi, va nega bozor hali ham xarajatlarni jazolashi haqida.
Deriv tahririyati · 20-iyul, 2026 · 4 daqiqa o'qish
Amazon rekord darajasidan pastda qolib ketgan, uning ichidagi bitta tikish esa tez o‘sib borayotgan bo‘lsa, buning sababi shundaki, aksiyalar narxi hali qog‘ozdagi daromad emas, balki isbotlangan kelajakdagi pul oqimi uchun to‘lanadi.
Aksiya narxi 240 larning o‘rtalarida savdo qilmoqda, bu esa uning qariyb $279 atrofidagi eng yuqori darajasidan ancha past. Biroq barcha e’tibor bitta ulushga qaratilgan: AWS tomonidan qo‘llab-quvvatlangan AI laboratoriyasi Anthropic’dagi ulush, aytilishicha, juda tez sur’atda o‘smoqda. Unda nega narx qotib qolgan? Chunki investorlar tez o‘sayotgan aktiv va uni moliyalashtirayotgan ulkan xarajatlar o‘rtasida ikkilanmoqda.
Nega baholash hozirgi holatga emas, kelajakka qarab o‘zgaradi
Aksiya narxi kelajakdagi daromadlarga tikilgan garovdir. Agar kompaniya noodatiy tezlikda o‘sayotgan narsaga ega bo‘lsa, bozor bu o‘sishni pul kelib tushishidan oldinroq narxga kiritishga urinadi.
Hozir Amazon uchun aynan shu tortish kuchi ishlamoqda. Seeking Alpha xabariga ko‘ra, Anthropic’ning yilliklashtirilgan daromad tezligi 2025 yil oxiridagi taxminan $9 mlrd dan 2026 yilda $30 mlrd dan oshgan. Bir yil ichida daromadini uch baravar oshirayotgan ulush — bu ulkan kompaniyani qayta baholashga majbur qilishi mumkin bo‘lgan aktivning ayni o‘zi. Bir qism qanchalik tez o‘sib borsa, ertangi qiymatning shunchalik katta qismi bugungi narxga tortiladi.
Nega bozor baribir uning ortidagi xarajatlarni jazolaydi
Xuddi shu mantiq boshqa tomonga ham ishlaydi. Amazon AI bilan bog‘liq kapital xarajatlarga taxminan $200 mlrd ajratganini batafsil bayon qilgan. Bu pul hali o‘z samarasini isbotlagani yo‘q.
Shu sababli aksiya Yahoo Finance yoritishiga ko‘ra, foydaning qariyb 29 baravari atrofidagi so‘nggi o‘n yillikdagi eng past ko‘rsatkichlardan biriga tushdi. Bozor o‘sib borayotgan ulushni olqishlaydi, uni moliyalashtirayotgan hisobni esa jazolaydi. Ikkala reaksiya ham bir xil qoidadan kelib chiqadi: qiymat isbotlangan kelajakdagi daromadlarga ergashadi, va hech qanday natija ko‘rinmayotgan ulkan xarajat xavf sifatida ko‘riladi, va’da sifatida emas.
Qog‘ozdagi foyda hali tan olingan foyda emas
Bullish talqin bu yerda biroz shoshiladi. U Anthropic’ning $1.2 trln lik IPO’si haqidagi tasdiqlanmagan xabarga tayanadi. Reuters va boshqa manbalardagi yoritishlar esa ancha ehtiyotkor baholash va vaqt jadvali tafsilotlarini keltiradi.
Qog‘ozdagi foyda Amazon allaqachon qayd etgan pul emas. U faqat Amazon haqiqatan ham qayd etadigan voqea, ya’ni IPO yoki konsolidatsiya orqali, bozor qabul qiladigan narxda haqiqiy bo‘ladi. Ungacha u faqat kayfiyatni ko‘taradi, xolos. Haqiqiylashmagan foyda hisoblarga tegmasidan ancha oldin hikoyani chiroyli ko‘rsatadi.
Ijro etish xavfi ham mavjud. Yaqinda AWS billing tizimidagi xato ayrim mijozlardan milliardlab ortiqcha to‘lov oldi, bu esa AWS savdolari yiliga qariyb 24% o‘sgan bo‘lsa ham, tizimlarda nosozlik yuz berishini eslatadi.
Tarix kelajakka tikish haqida nima deydi
Bu holat avval ham kuzatilgan. 1999 yilda Amazonning o‘zi kelajakdagi o‘sish uchun nihoyatda yuqori baholashga ega edi, keyin esa cho‘qqisidan taxminan 90% ga tushib ketdi va yillar davomida tiklandi. 2022 yilda investorlar Amazon va Meta’dagi katta kapital xarajatlarni jazoladi, keyin esa 2023 va 2024 yillarda xarajatlar marjaga aylangani sayin ikkisini ham mukofotladi.
Bu saboq shuki, xarajat har doim ham o‘zini oqlaydi degani emas. Gap shundaki, bozor dalillar kelgani sayin yoki kelmagani sari doimiy ravishda qayta baholanadi.
Endi nimalarga e’tibor berish kerak
- Anthropic’ning listingi xabarda aytilgan miqyosga yaqinlashadimi va bu qaysi muddatda sodir bo‘ladi.
- Anthropic’ning haqiqiy daromad tezligi xabardagi sakrash bilan mos kelishi tasdiqlanadimi.
- $200 mlrd kapital xarajatlar marjaga aylana boshlaganining dastlabki belgilari yoki bu sodir bo‘lmayotganiga dalil bormi.
- AWS o‘sishi yiliga xabarda aytilgan 24% atrofida saqlanadimi.
- Qarshilik sifatida $279 ga yaqin tarixiy cho‘qqi va qo‘llab-quvvatlash sifatida $196 ga yaqin oldingi past darajalar qanday bo‘lishi.
Dalillar qog‘ozdagi raqamdan ko‘ra sabrni ma’qul ko‘rsatmoqda. O‘sib borayotgan aktiv haqiqiy, ammo foyda shartli, xarajat esa aniq. Hikoya narxga aylanishidan oldin kapital xarajatlar qanday qilib daromadga aylanayotganini kuzating.
Tez-tez so'raladigan savollar
Foyda faqat kompaniya qayd etadigan voqea orqali, masalan, startap omma oldida listingga chiqsa, sotib olinsa yoki qayta baholangan narxda moliyalashtirish raundi o‘tsa, haqiqiylashadi. Ungacha qiymatning har qanday oshishi — bu hisobot qilingan foydaga ta’sir qilmaydigan haqiqiylashmagan qog‘ozdagi ko‘rsatkichdir.
Run rate so‘nggi natijani yilliklashtiradi: qisqa davr daromadini olib, uni butun yilga proyeksiya qiladi. Bu momentumni ko‘rsatadi, biroq joriy sur’at saqlanadi deb taxmin qiladi, shuning uchun o‘sish sekinlashsa, tez ko‘tarilayotgan run rate barqaror daromadni ortiqcha ko‘rsatishi mumkin.
Katta kapital xarajatlar aksiyadorlarga qaytarilishi mumkin bo‘lgan naqd pulni oldinga surib yuboradi, va uning samarasi noaniq bo‘ladi. Bozorlar odatda xarajatlar yuqori marja yoki o‘sishga aylanguncha aksiyani pasaytirib baholaydi, keyin esa dalil paydo bo‘lgach qayta baholaydi.
O‘zi yolg‘iz holda yo‘q. Past multiple haqiqiy qiymatni ham, investorlarning kelajakdagi foydaga shubhasini ham aks ettirishi mumkin. U faqat asosiy biznes o‘sishda davom etsa, arzonlikni bildiradi, aynan shu holatni bozor bu yerda sinovdan o‘tkazmoqda.