Analitycy mówią: kupować. Dlaczego więc akcje są na rekordowych minimach?
Akcje SPCX utrzymują się blisko swojego minimum, podczas gdy analitycy publikują wysokie cele cenowe. Wyjaśnienie stanowią wygaśnięcia lockupów: wysoka cena nie oznacza gotówki, dopóki osoby z wewnątrz nie mogą sprzedać.
Redakcja Deriv · 14 July 2026 · 4 min czytania
Gwałtownie rosnąca cena akcji to tylko wirtualny majątek, dopóki ktoś nie może ich faktycznie sprzedać. Gdy osoby z wewnątrz nadal mają zakaz sprzedaży, rynek uwzględnia przyszłą podaż akcji, a nie bieżącą kondycję firmy.
Nowo notowane akcje SpaceX utrzymują się blisko historycznego minimum, mimo że analitycy publikują cele cenowe znacznie powyżej obecnego poziomu. Ta rozbieżność wydaje się dziwna, dopóki nie oddzielisz dwóch różnych historii: historii biznesu i historii podaży akcji. Na razie wygrywa ta druga.
Dlaczego akcje mogą spadać, mimo że firma się rozwija
Wieści dotyczące działalności firmy były dobre. SpaceX uzyskał zgodę FAA na kolejny testowy lot Starship, a Starlink nadal się rozwija. Mimo to akcje handlowane są zaledwie nieznacznie powyżej rekordu minimum, według najnowszych danych.
Powodem jest czas. Wygaśnięcie lockupów pracowniczych rozpocznie się w lipcu 2026 roku. Lockup to zasada, która zabrania osobom z wewnątrz i pracownikom sprzedaży akcji przez określony czas po debiucie na giełdzie. Dopóki ograniczenie nie zostanie zniesione, ich zyski istnieją tylko na ekranie.
Rynek nie czeka, aż sprzedaż rzeczywiście nastąpi. Już teraz uwzględnia przyszłą podaż akcji. Dlatego znane z wyprzedzeniem wydarzenie ciąży na cenie już teraz, na długo przed tym, jak którakolwiek osoba z wewnątrz kliknie „sprzedaj”.
Wirtualnie bogaty, realnie bez gotówki: pułapka kryjąca się za wysoką ceną
To właśnie ten element najczęściej zaskakuje ludzi. Nagłówek z wysoką ceną sprawia, że pakiet akcji wygląda na bardzo wartościowy. Ale jeśli nie możesz ich sprzedać, ta wartość nie została jeszcze zrealizowana. Może się zmniejszyć, zanim zdążysz z niej skorzystać.
Akcje SpaceX rozpoczęły notowania znacznie wyżej, później gwałtownie wzrosły, a następnie spadły z powrotem w stronę swojego dna. Każdy, kto posiadał zablokowane akcje, obserwował, jak wirtualny majątek rośnie i maleje, nie mogąc nic z tym zrobić. O rzeczywistej wartości pakietu bardziej niż jakikolwiek wynik finansowy decydowały zasady dotyczące tego, kto może sprzedawać akcje i kiedy.
Czy wygaśnięcie lockupu zawsze obniża kurs akcji?
Nie zawsze, i właśnie tutaj pesymistyczna interpretacja może być przesadzona. Terminy wygaśnięcia są znane z wyprzedzeniem, więc rynek często je wyprzedza. Zanim akcje zostaną faktycznie odblokowane, znaczna część presji sprzedażowej może już być uwzględniona w cenie.
Historia jest mieszana. Gdy Facebook zadebiutował na giełdzie w 2012 roku, seria wygaśnięć lockupów uwolniła setki milionów akcji, a kurs spadł do wysokich nastu dolarów. Około września tamtego roku osiągnął dołek, a następnie odbił znacznie powyżej ceny IPO, gdy reklama mobilna zaczęła przynosić oczekiwane rezultaty.
Podobna historia dotyczyła Ubera pod koniec 2019 roku. Lockup uwolnił około 1,7 miliarda akcji, a kurs osiągnął rekordowe minima wokół tego wydarzenia. Oczekiwana fala sprzedaży była już częściowo uwzględniona w cenie, a akcje później się ustabilizowały.
Wzorzec nie oznacza katastrofy — to presja, którą rynki często absorbują. Część transz SpaceX jest również uzależniona od poziomu ceny, co oznacza, że odblokowują się tylko wtedy, gdy akcje są już wysoko wycenione, co ogranicza falę podaży przy niskich cenach.
Na co zwracać uwagę, gdy nadmierna podaż jeszcze działa
Na ten moment dane skłaniają do ostrożności: historia podaży dominuje nad mocną historią biznesową i zwykle utrzymuje się to aż do upływu terminów odblokowania. Układ może się jednak odwrócić, jeśli długoterminowi posiadacze i popyt ze strony indeksów wchłoną nowe akcje.
- Poziom historycznego minimum jako wsparcie. Wyraźne przebicie tego poziomu w dół sugeruje, że przewagę ma nadwyżka podaży.
- Rzeczywisty wolumen sprzedaży insiderskiej przy każdym wygaśnięciu, zestawiony z tym, co rynek już wcześniej uwzględnił w cenie.
- Wielkość i harmonogram każdej transzy oraz to, czy jest uzależniona od poziomu ceny.
- Wyniki lotów Starship i kolejne kamienie milowe Starlink jako bycza przeciwwaga.
Wniosek wykracza poza tę jedną spółkę. Gdy cele analityków i bieżąca cena tak wyraźnie się rozchodzą, warto sprawdzić, czy to historia podaży akcji mówi rynek, co ma myśleć. Trading wiąże się z ryzykiem, a znany z góry kalendarz może wpływać na cenę bardziej niż jakakolwiek prognoza.
Często zadawane pytania
To zasada, która przez określony czas po debiucie giełdowym uniemożliwia osobom z wewnątrz spółki i pracownikom sprzedaż akcji, często przez sześć miesięcy. Do momentu wygaśnięcia nie można zamienić tych udziałów na gotówkę.
Oznacza to, że dana partia akcji odblokowuje się tylko wtedy, gdy kurs osiągnie określony poziom. Jeśli cena pozostaje niska, te akcje nadal są zablokowane, co ogranicza podaż trafiającą na rynek przy słabym poziomie wyceny.
Cele odzwierciedlają ocenę spółki w dłuższym okresie, podczas gdy bieżąca cena odzwierciedla wszystko, co traderzy uwzględniają teraz, w tym krótkoterminową podaż akcji. Duża różnica często oznacza, że dominuje czynnik techniczny, taki jak lockupy.
Nie. Osoby z wewnątrz sprzedają z wielu powodów, między innymi w celu dywersyfikacji lub po prostu po to, by zrealizować zyski po wygaśnięciu lockupu. Zaplanowana sprzedaż związana ze znanym terminem wygaśnięcia jest standardowa, a nie sygnałem dotyczącym kondycji spółki.