বিশ্লেষকেরা বলেন, কিনুন। তাহলে শেয়ারটি রেকর্ড নিম্নস্তরে কেন?

কেউ বাস্তবে তা বিক্রি করতে না পারা পর্যন্ত উড়ন্ত শেয়ারমূল্য কেবল কাগুজে সম্পদ। যখন insiders এখনও সীমাবদ্ধ থাকে, বাজার তখন ভবিষ্যতে যে বিক্রি আসবে, সেটির মূল্য ধরে; আজকের ব্যবসার নয়।

SpaceX-এর সদ্য পাবলিক হওয়া শেয়ারটি সবসময়ের নিম্নস্তরের কাছাকাছি রয়েছে, যদিও বিশ্লেষকেরা বর্তমান স্তরের অনেক উপরে price targets প্রকাশ করছেন। এই ব্যবধানটি অদ্ভুত লাগতে পারে, যতক্ষণ না আপনি দুটি ভিন্ন গল্প আলাদা করে দেখেন: ব্যবসার গল্প এবং শেয়ারের সরবরাহের গল্প। এই মুহূর্তে দ্বিতীয়টিই প্রভাবশালী।

ব্যবসা উন্নত হলেও কেন একটি শেয়ার পড়ে যেতে পারে

ব্যবসার খবর ভালোই ছিল। SpaceX তার পরবর্তী Starship test flight-এর জন্য FAA clearance পেয়েছে, এবং Starlink ক্রমাগত বাড়ছে। তবু সর্বশেষ তথ্য অনুযায়ী শেয়ারটি রেকর্ড নিম্নস্তরের সামান্য উপরে লেনদেন হচ্ছে।

কারণটি হলো সময়। কর্মীদের lockup-এর মেয়াদ শেষ হতে শুরু করবে 2026 সালের জুলাইয়ে। lockup হলো এমন একটি নিয়ম, যা তালিকাভুক্ত হওয়ার পর নির্দিষ্ট সময়ের জন্য insiders এবং কর্মীদের তাদের শেয়ার বিক্রি করতে বাধা দেয়। এটি শেষ না হওয়া পর্যন্ত, তাদের লাভ কেবল পর্দায়ই থাকে।

বাজার বিক্রির অপেক্ষা করে না। এটি এখনই আসন্ন শেয়ার-সরবরাহের মূল্য ধরে নিচ্ছে। সেই কারণেই একটি জানা ভবিষ্যৎ ঘটনা আজকের দামে চাপ সৃষ্টি করে, কোনো insider বিক্রি করার আগেই।

উচ্চ দামের আড়ালে কাগুজে সম্পদ, নগদে দরিদ্রতা

এখানেই মানুষ ভুল করে। শিরোনামে থাকা দাম একটি stake-কে মূল্যবান দেখায়। কিন্তু আপনি যদি বিক্রি করতে না পারেন, তাহলে সেই মূল্য নগদায়িত হয় না। এমনকি সেটি আপনার হাতে আসার আগেই কমে যেতে পারে।

SpaceX তার লেনদেনজীবন অনেক উঁচু থেকে শুরু করেছিল, পরে তীব্রভাবে বেড়েছিল, তারপর আবার তার নিম্নসীমার দিকে নেমে আসে। যাদের হাতে lockup-এ থাকা শেয়ার ছিল, তারা কোনো পদক্ষেপ নিতে না পেরেই কাগুজে সম্পদের উত্থান-পতন দেখেছেন। কে কখন বিক্রি করতে পারবেন, সেই নিয়মই তাদের stake-এর প্রকৃত মূল্য ঠিক করেছে, কোনো earnings figure-এর চেয়ে বেশি।

Lockup-এর মেয়াদ শেষ হওয়া কি সবসময়ই কোনো শেয়ারকে চূর্ণ করে?

সবসময় নয়, এবং এখানেই bearish ব্যাখ্যাটি অতিরঞ্জিত হতে পারে। মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ আগে থেকেই জানা থাকে, তাই বাজার সাধারণত আগে থেকেই সেটির প্রভাব দামে ধরে নেয়। শেয়ারগুলো বাস্তবে unlock হওয়ার সময়ের মধ্যেই, বিক্রির বড় অংশ সম্ভবত ইতিমধ্যেই দামে প্রতিফলিত হয়ে যায়।

ইতিহাস মিশ্র। 2012 সালে Facebook তালিকাভুক্ত হলে, lockup-এর ধারাবাহিক মেয়াদোত্তীর্ণতা শত শত মিলিয়ন শেয়ার মুক্ত করেছিল এবং শেয়ারটি উচ্চ teens-এ নেমে গিয়েছিল। সেটি ওই বছরের সেপ্টেম্বরের দিকে তলানিতে পৌঁছায়, তারপর mobile advertising কার্যকর প্রমাণিত হলে IPO দামের অনেক ওপরে পুনরুদ্ধার করে।

Uber 2019 সালের শেষ দিকে একই ধরনের গল্প দেখায়। এর lockup প্রায় 1.7 billion শেয়ার মুক্ত করেছিল এবং ঘটনাটির আশেপাশে শেয়ারটি রেকর্ড নিম্নস্তরে পৌঁছায়। প্রত্যাশিত flood-এর একটি অংশ তখনই দামে অন্তর্ভুক্ত ছিল, এবং পরে শেয়ার স্থিতিশীল হয়।

ধারাটি সর্বনাশ নয়, বরং এমন চাপ যা বাজার প্রায়ই শোষণ করে নেয়। কিছু SpaceX tranche price-triggered-ও, অর্থাৎ শেয়ারের দাম ইতিমধ্যেই উঁচু হলে তবেই সেগুলো unlock হয়, যা কম দামে flood-কে কিছুটা কমায়।

Overhang চলাকালীন কী নজরে রাখবেন

এখনকার প্রমাণ কিছুটা সতর্কতার দিকেই ইঙ্গিত করছে: supply story একটি শক্তিশালী business story-কে ছাপিয়ে যাচ্ছে, এবং unlock date পেরোনো পর্যন্ত এটি সাধারণত টিকে থাকে। তবে দীর্ঘমেয়াদি holder এবং index demand নতুন শেয়ারগুলো শোষণ করে নিলে পরিস্থিতি বদলে যেতে পারে।

• support হিসেবে সর্বকালের নিম্নস্তরের স্তর। এর নিচে নির্ণায়ক ভাঙন হলে বোঝা যাবে overhang-ই এগিয়ে আছে।
• প্রতিটি expiry-তে বাস্তব insider selling volume, যা আগে থেকেই দামে কতটা অন্তর্ভুক্ত ছিল তার সঙ্গে তুলনা করে দেখা।
• প্রতিটি tranche-এর আকার ও সময়সূচি, এবং সেটি price-triggered কি না।
• Starship flight-এর ফলাফল এবং Starlink-এর milestones, bull case হিসেবে যা ভারসাম্য রক্ষা করতে পারে।

এই শিক্ষা একটি শেয়ারের গণ্ডি ছাড়িয়ে যায়। যখন বিশ্লেষকের লক্ষ্যমূল্য এবং বর্তমান live price এত তীব্রভাবে ভিন্ন হয়, তখন দেখে নিন কোনো supply-of-shares গল্প কি প্রভাব ফেলছে। Trading-এ ঝুঁকি আছে, এবং একটি জানা calendar যেকোনো forecast-এর চেয়ে বেশি দামে প্রভাব ফেলতে পারে।