亿万富翁介入：WBD 收购战最新动态

最新动态：亿万富翁介入

如果您认为董事会上周拒绝现金报价后，对 Warner Bros. Discovery 交易策略 (WBD) 的争夺战已经结束，那您就错了。在 12 月 22 日星期一，Paramount 采取了一项彻底改变局面的举措。他们不仅仅是微调了报价；他们更是祭出了重武器。

Oracle 创始人、全球最富有的人之一 Larry Ellison 已经为这笔 404 亿美元的融资签署了不可撤销的个人担保。这改变了游戏规则。此举实际上将“信托基金”承诺替换为一位身价超过 2000 亿美元的富豪的直接承诺。

解决资金缺口问题

在我的上次更新中，我解释过 WBD 董事会拒绝了 30.00 美元的现金报价，因为他们声称资金是“虚幻的”。他们的主要论点是这笔钱来自一个在技术上可以被撤销的家族信托。

这个操作漏洞现在已被堵住。有了 Larry Ellison 在交易上的个人签名，董事会再也不能声称这笔资金不真实了。这消除了他们拒绝现金溢价的主要理由。

提供对等的安全保障

融资并不是 Paramount 弥补的唯一缺口。他们还同意将“反向终止费”增加到 58 亿美元。这与 Netflix 承诺在监管机构阻止该交易时支付的确切金额相符。

从交易结构的角度来看，这实现了对等。Paramount 现在已经获得了融资的个人担保，并提供了与 Netflix 匹配的监管保障。董事会警告股东的两个最大风险——资金确定性和监管保护，现已得到有效化解。

新的僵局：归根结底在于价格

随着结构性问题的解决，市场信号表明情绪发生了转变。WBD 的股票交易价格目前高于 Netflix 的报价，这表明投资者不再认为 Netflix 的交易已成定局。这并不意味着 Netflix 出局，但这种溢价表明市场正在定价这样一种真实的可能性：Paramount 的竞标，或者可能是一个更具吸引力的反向报价，最终能够胜出。

然而，这场争夺战还未结束。管理 Oakmark Funds 的投资公司 Harris Associates 本周发表了一项关键的公开声明。他们是控制近 4% WBD 股票的前五大股东，因此他们的投票具有举足轻重的分量。

Harris Associates 的投资组合经理 Alex Fitch 表示，虽然 Paramount 的结构性修复是“必要的”，但“还不够”。

这是从“结构”向“价格”转变的关键点。Harris Associates 实际上是在告诉 David Ellison，仅仅修复文件流程是不够的。如果他想要他们手中的 9600 万张选票，就需要支付更高的价格。他们敞开了谈判的大门，但期望报价能够高于 30.00 美元。

时间线：1 月 21 日

Paramount 已将股东出售股票的截止日期延长至 2026 年 1 月 21 日。这给了 WBD 董事会额外两周的时间来做出决定。现在资金有了保障，分手费也已对等，他们以技术原因为由直接拒绝报价的难度变得更大了。我们现在正在观察他们是会继续坚持立场，还是这种压力会迫使开启新一轮的谈判。

总结

Paramount 现在已经解决了董事会提出的异议。这笔资金得到了 Larry Ellison 的个人担保，分手费也与 Netflix 提供的保护条款相匹配。结构性担忧已得到解决。

但是 Harris Associates 的声明清楚地表明：仅修复文件流程是不够的。这已经从关于交易结构的辩论转变为关于价格的谈判。

为什么这是我的最后一次更新（暂告一段落）

现实情况是：局势几乎每天都在变化。在现阶段，继续提供更新只会是在追踪噪音，而不是有意义的进展。

框架已经设定。Paramount 拥有资金，Netflix 拥有结构性的监管路径，而主要股东已经表示他们希望获得更多资金。接下来会发生什么——Ellison 是否会提高报价，Netflix 将如何回应，以及董事会最终将作何决定——这些变数都将在未来几周内见分晓。

除非有任何实质性改变交易结构的情况发生，否则我将在此结束对这一长篇事件的报道。这不是因为故事已经结束，而是因为我们已经到了这样一个阶段：接下来的举措只是谈判策略，而不是值得分析的战略转变。

1 月 21 日截止日期的市场分析正在逼近。我们将看看谁会先妥协。