一条航运线能让全球油价飙升吗？

对霍尔木兹海峡的威胁可能会推高全球各地的油价，因为全球约五分之一的海运石油都要经过这条航线。本周，美国针对伊朗的最新举动再次引发了这些担忧。布伦特原油价格回升至每桶 USD 100 左右。

为什么一条狭窄的航线能撼动整个市场

石油只有一个全球价格。无论一桶石油是从德克萨斯州还是海湾地区运出，价格都差不多，因为买家可以从任何地方购买。因此，对最大供应路线的威胁会让所有买家同时感到担忧。

霍尔木兹海峡就是这样一条路线。它是一个狭窄的通道，承载着世界上很大一部分的油轮。威胁到这条航线，就等于威胁到了每个加油站的价格，而不仅仅是附近的加油站。

这就是局部事件演变为全球价格飙升的原因。美国针对伊朗的举动被视为流经霍尔木兹海峡的石油面临的风险。在任何石油真正停止运输之前，市场就已经消化了这种担忧。

担忧不等于真正的短缺

这决定了价格上涨是否会持续。因头条新闻而导致的价格上涨是出于担忧：买家为了以防万一而支付更多的钱。要想实现持久的价格上涨，需要真正的原油断供。

历史就证明了这一点。2019 年 9 月，无人机和导弹袭击摧毁了沙特约一半的石油产量，这是有记录以来最大的一次单日损失。布伦特原油在一天内飙升了约 15%。随着沙特阿拉伯以超出预期的速度恢复生产，几周内涨幅就基本回吐了。

俄罗斯于 2022 年入侵乌克兰，将布伦特原油推高至 USD 130。由于释放了储备且石油找到了新航线，价格在接下来的几个月里回落。除非短缺是真实且持久的，否则由担忧驱动的价格飙升会逐渐消退。

受到威胁却从未关闭的海峡

伊朗以前曾威胁要关闭霍尔木兹海峡，最明显的是在 2011 年和 2012 年。石油价格在一段时间内保持高位，但海峡依然畅通无阻。溢价随着言论涨跌，而不是因为任何实质性的封锁。

原因很简单。包括伊朗在内，每个通过这条航线运输石油的国家都希望它保持畅通。关闭它也会切断他们自己的收入。

关注大买家的动向

有报告显示，一些大型买家（尤其是中国）的行动表明，他们认为这种价格上涨不会持续。他们似乎在押注供应充足、OPEC+ 的闲置产能以及其他地区不断增加的产量。

大型进口商的动向往往比吓人的头条新闻更有参考价值。如果中国继续稳定购买且库存增加，那就说明这种担忧没有根据。

接下来要关注什么

要让价格持续上涨，油轮运输必须真正停止，而不仅仅受到威胁。要让价格回落，只需要石油继续流动直到担忧消退，就像 2019 年和 2022 年之后发生的那样。

• 霍尔木兹海峡交通受到的任何实质性中断，而非仅仅是威胁。
• OPEC+ 释放闲置产能的决定。
• 中国是否继续购买和积累库存，这暗示了大买家的预期。
• 布伦特原油价格是维持在 USD 100 以上，还是滑落至年内低点。

各种迹象表明，不要指望油价飙升会持续太久。过去每一次因霍尔木兹海峡引发的恐慌都在没有真正关闭的情况下消退了。但这也会带来双向的风险：如果这条航道真被关闭，上涨速度将非常迅猛。价格可能会向任何一个方向波动，威胁并不等于预测。