2026年第一季度財報季：交易者關注的焦點
S&P 500已收復至接近戰前高點的水平，Nasdaq連續九個交易日上漲，Goldman Sachs剛剛公布了其有史以來最強勁的季度業績之一。表面上，2026年第一季度財報季呈現出企業韌性十足的面貌。然而矛盾之處在於，上述所有業績均是在以下市場環境中發布的：油價交投於100美元以上，3月整體通脹率重新加速至3.3%，Federal Reserve按兵不動，且美國海軍於4月13日下令封鎖伊朗港口。交易者面臨的問題，不在於第一季度的業績是否亮眼——早期跡象顯示確實如此——而在於企業的前景展望能否在三個月前任何預測模型都未曾預料到的環境下站穩腳跟。
2026年第一季度的美國財報季按照慣例時程推進：銀行率先公布業績，其次是科技及半導體公司於週中登場，最後是大型科技公司在四月最後一週壓軸。以下是交易者正在追蹤的業績發布節奏：
| 日期 | 公司 | 重點關注 |
|---|---|---|
| 4月13日 | Goldman Sachs ✓ | 交易收入、投資銀行費用 |
| 4月14日 | JPMorgan Chase、Wells Fargo、Citigroup | 消費者健康狀況、淨利息收入指引、信貸撥備 |
| 4月15日 | Bank of America、Morgan Stanley | 財富管理、股票承銷 |
| 4月16日 | TSMC、Netflix、PepsiCo | AI晶片需求、廣告訂閱層增長、消費者利潤率 |
| 約4月20日 | Tesla | 電動車需求、利潤率壓縮 |
| 約4月28至30日 | Meta、Microsoft、Amazon、Apple | AI資本支出與營收對比、雲端增長、廣告市場 |
| 四月下旬 | Alphabet | 搜尋廣告收入、YouTube廣告、雲端業務 |
| 五月下旬 | Nvidia（財政第一季度） | AI晶片訂單、資料中心收入 |
金融業：銀行業績究竟釋放了什麼信號
Goldman Sachs於4月13日率先揭開財報季序幕，每股盈利達17.55美元，高於市場普遍預期的16.47美元，營收為172.3億美元。股票交易收入達53.3億美元，創下公司紀錄，主要受主要經紀業務活動及市場波動加劇所推動。投資銀行費用按年大幅增長48%。從整體指標來看，本季度表現強勁。然而股價當日卻下跌，再次印證了本輪財報季的一個規律：業績超預期的重要性，遠不及前景展望及其所處的宏觀背景。
更具參考意義的銀行業解讀，來自於均於4月14日公布業績的JPMorgan Chase、Wells Fargo及Citigroup。其中JPMorgan的業績最具詮釋分量。行政總裁Jamie Dimon對消費者健康狀況、信貸環境及經濟前景的評述，實際上充當了華爾街解讀美國經濟的風向標。在業績電話會議上，JPMorgan指出年初至今可自由支配的信用卡消費呈低個位數增長——消費者狀況尚算穩健，但並未加速。期權市場在財報公布前對JPMorgan股價的預期波動幅度明顯大於往常，反映出市場對業績本身及宏觀評述的高度不確定性。
交易者在整體業績超預期之外應重點關注的信號：貸款損失撥備，以及下半年淨利息收入指引。目前10年期美國國債收益率接近4.30%，高於大多數銀行模型對2026年中期利率水平的預設——淨利息利差因此維持在較高水平。但若銀行行政總裁發出信貸質量惡化的信號，或撤回下半年淨利息收入指引，則意味著持續通脹及高企能源成本的壓力，正開始波及消費者資產負債表。
科技與半導體：AI資本支出的壓力測試
TSMC將於4月16日（週四）公布業績，其電話會議是本週對科技交易者而言最具決定性意義的單一數據點。頂線業績已提前披露——公司公告第一季度營收為357.1億美元，按年增長35%，超出其指引區間上限。市場尚未知曉的，是管理層是否將維持、上調或下調其為2026年設定的520至560億美元資本支出範圍——這一支出規模，是當前Nasdaq上市公司AI基礎設施建設敘事的重要支撐。
部分策略師提出的深層隱憂直截了當：分析師預計，Microsoft、Alphabet、Amazon及Meta四大美國超大規模雲端服務商，2026年在AI基礎設施上的合計支出或達6,350至6,650億美元左右，幾乎是其2025年預估支出的兩倍。其中多項預測亦指出，這一資本支出激增將導致自由現金流出現顯著壓縮。若上述任何一家公司在四月下旬公布業績時發出資本支出暫停或削減的信號，TSMC的需求前景將隨之改變——Nasdaq 100的估值邏輯亦然。目前該指數交投於200日移動平均線24,400點上方，其支撐假設正是AI收入終將驗證相關支出的合理性。
Netflix同日在美國市場收盤後公布業績。公司已指引第一季度營收約為122億美元，按年增長約15%，市場普遍預測營業利潤率處於20%的高位區間。關鍵變數在於廣告支持訂閱層——部分分析師估計，該層級目前約佔新增訂閱用戶的30%，若當前趨勢持續，其收入貢獻在2026年全年或可大致翻倍。若廣告收入動能出現放緩跡象，將是一個早期預警信號，預示著下週公布業績、高度依賴數字廣告的Meta及Alphabet或面臨壓力。
跨資產背景：財報如何與宏觀環境相互作用
財報季並非孤立存在。圍繞其周邊的多資產格局，正在實時左右市場對業績的解讀方式。
美元指數已從2026年高點回落，但仍維持在98上方，受伊朗衝突帶來的避險需求，以及Fed將利率按兵不動於3.50至3.75%所形成的利率差支撐。若財報季表現強勁，進一步強化美國增長跑贏全球的預期，美元或進一步走強——這將對以美元計價的大宗商品構成壓力。黃金已從1月份每盎司4,000美元中段的高點下跌逾10%，在地緣政治衝突期間出現如此走勢看似反常，但可從通脹傳導機制加以解釋：油價突破100美元推升實際收益率預期並強化美元，兩者均對黃金不利。
10年期美國國債收益率接近4.30%，是跨資產影響最為廣泛的變數。若大型科技公司在四月下旬的前景展望顯示AI收入開始大規模兌現——從而驗證資本支出週期的合理性——可能同時引發市場對增長及通脹預期的重新評估，推動收益率走高並壓縮成長股估值。反之，若前景展望趨於謹慎或被撤回，市場或開始計入更急劇的增長放緩預期，從而利好美國國債並拖累美元。
尚待解決的問題
分析師在本季度財報季開始前，預估S&P 500的2026年第一季度盈利增長約為13%。若早期超預期模式持續——約73%的早期公布業績公司超越預期——部分策略師認為，實際增長最終有望接近高十幾個百分點，甚至達到19至20%左右。這對股市情緒而言將是一個重大利好。但強勁的第一季度業績，既無法化解伊朗衝突，也無法重置油價，更無法釐清關稅走向。多家面向消費者的公司已發出信號，表示難以提供可靠的前景指引，理由是關稅波動及能源成本的不確定性。若這一模式在四月下旬蔓延至大型科技公司，無論第一季度業績最終表現如何，均將對股市構成壓力。
Tesla約於4月20日，以及大型科技公司群組自4月28日起陸續公布的業績，將決定當前股市的反彈是否有基本面支撐，抑或已走在基本面前頭。
所引用的業績數據均為過往表現，過往表現並不保證未來業績，亦不構成對未來表現的可靠參考依據。
常見問題
Goldman Sachs reported Q1 2026 earnings per share of $17.55, beating the analyst consensus of $16.47, on revenue of $17.23 billion. Equities trading revenue reached a record $5.33 billion, up 27% year-over-year, and investment banking fees surged 48% year-over-year. Despite the strong results, the stock fell on the day as markets absorbed the announcement of a US naval blockade of Iranian ports.
JPMorgan Chase, Wells Fargo, and Citigroup all report on 14 April 2026 before the US market opens. Bank of America and Morgan Stanley follow on 15 April. These results, alongside Goldman Sachs's 13 April report, complete the major US bank earnings cohort for Q1.
TSMC has already disclosed Q1 revenue of US$35.71 billion, up 35% year-over-year. The Thursday 16 April conference call will focus on forward margin guidance and whether the company maintains its US$52–56 billion capital expenditure guidance range for 2026. Management commentary on demand from major customers including Nvidia and Apple will shape the semiconductor sector narrative for the remainder of the season.
Gold fell more than 10% from its January 2026 peak in the mid‑US$4,000s per ounce despite the Iran conflict that began in February. The explanation lies in the inflation channel: oil prices above $100 drove real yield expectations higher and strengthened the US dollar — both of which apply downward pressure to gold, which does not pay a yield and is sensitive to dollar strength. Some institutional strategists suggest gold may resume its longer-term uptrend once the inflation shock from energy prices stabilises.
Netflix's ad-supported tier now carries roughly 30% of its subscriber base and is expected to roughly double its revenue contribution in 2026. Traders are watching its growth rate as a proxy for the health of the broader digital advertising market. Weakness in Netflix's ad tier would be an early warning signal ahead of Meta and Alphabet — both heavily dependent on advertising revenue — reporting in the final week of April.
The Fed held rates at 3.50–3.75% at its March 2026 meeting, and the latest projections and major bank forecasts now imply very few — possibly no — cuts for the full year. This means the high-rate environment that has elevated bank net interest margins and compressed growth equity valuations remains in place. Strong earnings with raised guidance could reinforce a "no landing" economic scenario — persistent growth alongside persistent inflation — which may reduce the probability of any cuts further, keeping upward pressure on Treasury yields and the dollar.
