Kevin Warsh 於週五宣誓就任聯邦準備理事會主席，此前 Trump 總統曾多次呼籲降低利率。然而在其宣誓就職之際，債券市場已開始轉向，預期年底前可能升息。華盛頓的政策意圖與通膨數據的現實需求之間的矛盾，從未如此清晰可見——而美元正處於這一矛盾的核心交匯點。

DXY 指數在 Warsh 獲確認任命前後攀升至數週以來的高點，交易員正在評估，當 FOMC 本身的走向與降息背道而馳時，新任 Fed 主席的到來是否會帶來任何改變。

Warsh 上任帶來的變化

Warsh 於週三獲參議院正式確認，並於週五由 Trump 主持宣誓就職，標誌著 Jerome Powell 任期的終結。市場花了數週時間消化由 Warsh 領導的 Fed 可能意味著什麼。目前的結論是，與該機構原本的政策路徑相比，並無實質性差異——數據過熱，不支持降息，但又充滿不確定性，難以明確維持不變。

Fed 本週稍早公布的四月會議紀要顯示，若伊朗衝突持續推升通膨，多位 FOMC 官員已準備好升息。這種對進一步緊縮風險的強調，與 Fed 過去一年通訊中所呈現的寬鬆傾向形成鮮明對比。分析師指出，Warsh 接手的是一個即便無需新主席推動、本身已傾向鷹派的委員會。

殖利率與美元的現況

週五，10 年期 Treasury 殖利率在 4% 中段附近交易，而對近期利率預期更為敏感的 2 年期公債殖利率則小幅升破 4%。30 年期公債殖利率本週稍早曾短暫重返 5% 以上，創下多年來的高點，但收盤前略有回落。

DXY 本週升至六週高點，反映出美元對利率路徑重新定價的敏感性。當市場預期從降息轉向升息時，美元資產相對於其他貨幣的吸引力增加，尤其是相對於那些央行仍有較大寬鬆空間的經濟體貨幣。隨著美元走強，歐元和英鎊等主要貨幣均承壓下跌。

Trump 與 Warsh 的張力及其對美元的意涵

Trump 的公開立場始終如一：他希望降低借貸成本。而 Warsh 在宣誓就職時告訴記者，他未曾向總統作出任何承諾。曾任 Trump 提名的理事 Christopher Waller 此前曾討論過為支撐勞動市場而降息的理由，但他於週五表示，Fed 的下一步行動升息或降息的可能性同樣存在。

Warsh 與 FOMC 整體立場的一致性，對美元至關重要。若市場相信 Fed 能頂住政治壓力、堅守立場，則美元中所蘊含的「Higher for longer」利率溢價將更具持續性。若市場認為新主席最終將向 Trump 妥協，則這一溢價將逐漸消退。分析師認為，現在下判斷為時尚早——Warsh 尚未主持過任何一次政策會議。

交易員的下一個關注焦點

伊朗停火的動態，是近期最可能推動美元雙向波動的變數。國務卿 Rubio 週四表示，談判取得進展有「良好跡象」，但他將任何涉及伊朗對荷姆茲海峽航運徵收通行費的安排描述為「不可行」。若真正的協議達成，原油價格可能下跌，通膨預期或有所緩和，美元近期的升息溢價也可能部分回吐。若談判破裂，油價可能維持高位或再度攀升，通膨預期可能重設至更高水準，美元的支援也可能進一步增強。

從較長期來看，Warsh 主持的首次 FOMC 會議將於六月登場，這將是真正的首次考驗。市場目前預期該次會議聯邦基金利率目標區間維持不變，但近幾週來，後續會議升息的隱含概率已明顯上升。Warsh 如何處理總統預期與委員會傾向之間的落差，或將決定美元在 2026 年餘下時間的走勢。