Vì sao một số đà tăng hàng hóa duy trì được còn những đà tăng khác lại sụp đổ

Đà tăng của hàng hóa dựa trên nỗi lo thiếu cung thường hạ nhiệt nhanh; còn đà tăng dựa trên nhu cầu thực hoặc đồng USD suy yếu thường duy trì bền vững. Phép thử đơn giản đó cho bạn biết nên tin vào biến động nào của hôm nay. Dầu đang tăng vì lo ngại về eo biển Hormuz. Đồng và bạch kim đang tăng nhờ nhu cầu và đồng USD suy yếu.

Cùng một thị trường, nhưng hai động lực hoàn toàn khác nhau. Một bên hạ nhiệt khi tin tức qua đi; bên còn lại tiếp tục đi lên. Cacao vừa là ví dụ cho thấy kiểu đầu tiên thất bại.

Đà tăng do lo ngại thiếu cung: ồn ào, nhanh và ngắn hạn

Dầu là trường hợp rõ ràng nhất. Các tàu chở dầu lại tắt tín hiệu định vị khi căng thẳng gia tăng xung quanh eo biển Hormuz, và giá xăng tại Mỹ đã tăng trở lại trên mức 4 USD/gallon. Trên lý thuyết, điều này nghe như một đà tăng một chiều.

Nhưng giá cả lại cho thấy điều ngược lại. Giá dầu thô Mỹ và dầu Brent đều thấp hơn nhiều so với mức kỷ lục năm 2022 và vẫn nằm thoải mái trong biên độ của năm nay. Dù có nguy cơ thiếu cung thực tế, giá dầu vẫn chưa bứt phá.

Đà tăng do lo ngại thiếu cung phản ánh tâm lý sợ hãi, và tâm lý đó có thể tan biến nhanh như khi nó xuất hiện. Trong một lần căng thẳng trước đó vào năm 2026, giá dầu thô đã tăng hơn 6% chỉ trong một phiên khi eo biển bị chặn. Nhưng mức tăng đó không duy trì được lâu khi nỗi lo cấp bách hạ nhiệt.

Cacao cho thấy điều gì xảy ra khi nguồn cung trở lại

Cacao là ví dụ cảnh báo gần đây. Giá đã leo lên mức cao nhất trong nhiều tháng vào đầu tháng 8 do lo ngại thiếu cung, rồi sau đó quay đầu giảm.

Nguyên nhân rất đơn giản. Sản lượng tăng mạnh từ Ghana đã làm giảm tình trạng thiếu hụt, và đà tăng dựa trên sự khan hiếm không còn gì để bám vào. Các đợt tăng giá trong ngày vẫn xảy ra, nhưng xu hướng đã đảo chiều khi nguồn cung trở lại.

Mọi đợt tăng giá do cắt giảm cung đều mang điểm yếu giống nhau. Khi việc cắt giảm không còn, lý do để giữ giá cao cũng biến mất.

Đà tăng do nhu cầu: âm thầm, chậm hơn, nhưng khó đảo ngược

Đồng và bạch kim đứng trên nền tảng vững chắc hơn. Đồng được hưởng lợi từ nhu cầu thực tế nhờ việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI và hệ thống dây điện cho năng lượng sạch, cùng với những gián đoạn cung thực sự tại Congo và Codelco.

Kim loại quý còn dựa vào một yếu tố hỗ trợ thứ hai: đồng USD suy yếu. Khi đồng USD yếu đi, các kim loại được định giá bằng USD trở nên rẻ hơn đối với phần còn lại của thế giới, qua đó củng cố nhu cầu.

Những thay đổi về nhu cầu và tiền tệ không biến mất ngay trong một đêm như khi nỗi lo từ một tin tức qua đi. Đó là lý do vì sao một đà tăng dựa trên nhu cầu thường tăng dần và duy trì bền vững, còn một đà tăng dựa trên nỗi lo thường bùng lên rồi tụt lại.

Cách nhận biết bạn đang nhìn thấy loại đà tăng nào

Cách hiểu đơn giản là căng thẳng ở Hormuz cộng với nhiều đợt cắt giảm cung chắc chắn sẽ đẩy mọi thứ tăng mạnh về cấu trúc. Nhưng lập luận ngược lại thuyết phục hơn. Việc giá dầu vẫn nằm trong biên độ dù các tàu chở dầu tắt tín hiệu định vị cho thấy thị trường đang chiết khấu khả năng có giải pháp ngoại giao, và coi rủi ro này chỉ là một khoản phụ phí có thể biến mất nhanh chóng.

Phép thử rõ ràng nhất sẽ xuất hiện nếu căng thẳng hạ nhiệt. Hãy theo dõi xem giá dầu có quay lại giữa biên độ hay không, trong khi đồng và bạch kim vẫn giữ vững. Sự phân kỳ đó sẽ cho thấy đà tăng nào có nền tảng thực sự và đà tăng nào chỉ là nỗi lo.

Không có động lực nào là vĩnh viễn. Đồng USD mạnh lên sẽ làm suy yếu đà tăng của kim loại, và nhu cầu trung tâm dữ liệu chậm lại sẽ làm giảm giá đồng. Nhưng khung phân tích này vẫn đúng: hãy xác định nguyên nhân trước khi tin vào xu hướng.