Vì sao một số đợt tăng giá hàng hóa bền vững mà số khác lại sụp đổ

Một đợt tăng giá hàng hóa dựa trên lo ngại nguồn cung sẽ phai mờ nhanh chóng; đợt dựa trên nhu cầu thực tế hoặc đồng USD yếu thường bền vững hơn. Phép thử đơn giản đó cho bạn biết đợt biến động nào hiện nay đáng tin cậy. Dầu đang tăng do lo ngại tại Eo biển Hormuz. Đồng đồng và bạch kim đang tăng nhờ nhu cầu và đồng USD mềm hơn.

Cùng một bảng giá, nhưng hai động lực rất khác nhau. Một cái phai mờ khi tin tức qua đi; cái kia tiếp tục tiến lên. Ca cao vừa cho thấy loại đầu tiên thất bại.

Đợt tăng giá do lo ngại nguồn cung: ồn ào, nhanh và ngắn ngủi

Dầu là trường hợp rõ ràng nhất. Các tàu chở dầu lại ẩn danh khi căng thẳng gia tăng quanh Eo biển Hormuz, và xăng Mỹ đã tăng trở lại trên 4 USD một gallon. Trên giấy tờ, điều đó nghe có vẻ như một đợt tăng giá một chiều.

Nhưng giá cho thấy điều ngược lại. Dầu thô Mỹ và Brent đều nằm dưới mức kỷ lục năm 2022 và nằm gọn trong biên độ của năm nay. Ngay cả với mối đe dọa nguồn cung hiện tại, dầu vẫn chưa phá vỡ biên độ.

Đợt tăng giá do lo ngại nguồn cung định giá nỗi sợ, và nỗi sợ có thể xẹp xuống nhanh chóng như khi nó xuất hiện. Trong một cuộc đối đầu trước đó vào năm 2026, dầu thô tăng hơn 6% trong một phiên khi Eo biển bị phong tỏa. Nhưng khoản tăng đó không giữ được khi nỗi sợ cấp bách giảm xuống.

Ca cao cho thấy điều gì xảy ra khi nguồn cung trở lại

Ca cao là ví dụ cảnh báo gần đây nhất. Nó vươn lên đỉnh nhiều tháng vào đầu tháng 8 dựa trên câu chuyện nguồn cung eo hẹp, sau đó đảo chiều giảm xuống.

Động lực rất đơn giản. Sản lượng tăng từ Ghana đã làm dịu sự thiếu hụt, và đợt tăng giá phụ thuộc vào sự khan hiếm không còn gì để dựa vào. Các đợt tăng đột biến trong ngày vẫn xảy ra, nhưng xu hướng đã đảo chiều khi nguồn cung trở lại.

Mọi đợt tăng đột biến do cắt giảm nguồn cung đều mang cùng một điểm yếu. Loại bỏ đợt cắt giảm, bạn loại bỏ lý do để giữ giá.

Đợt tăng giá do nhu cầu: yên tĩnh hơn, chậm hơn, khó đảo chiều hơn

Đồng đồng và bạch kim dựa trên nền tảng vững chắc hơn. Đồng đồng được kéo bởi nhu cầu thực tế từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI và hệ thống cáp năng lượng sạch, cùng với gián đoạn nguồn cung thực tế ở Congo và tại Codelco.

Kim loại quý dựa vào trụ cột thứ hai: đồng USD đang mềm hóa. Khi đồng USD suy yếu, kim loại định giá bằng USD trở nên rẻ hơn đối với phần còn lại của thế giới, và nhu cầu vững lên.

Nhu cầu và biến động tiền tệ không biến mất qua đêm như nỗi sợ do tin tức. Đó là lý do đợt biến động do nhu cầu dẫn dắt thường tiến lên từ từ và bền vững, trong khi đợt do nỗi sợ dẫn dắt thường tăng đột biến rồi giảm trở lại.

Cách nhận biết đợt tăng giá bạn đang xem

Cách đọc hiển nhiên là căng thẳng Hormuz cộng với nhiều đợt cắt giảm nguồn cung chắc chắn sẽ đẩy mọi thứ tăng về mặt cấu trúc. Nhưng phản luận này mạnh hơn. Việc dầu nằm trong biên độ ngay cả khi tàu chở dầu ẩn danh cho thấy thị trường đang đánh giá một giải pháp ngoại giao và coi rủi ro như một phần phụ giá có thể thoát nhanh chóng.

Phép thử rõ ràng sẽ đến khi căng thẳng giảm xuống. Hãy theo dõi xem liệu dầu có trượt về giữa biên độ trong khi đồng đồng và bạch kim giữ vững hơn. Sự phân kỳ đó sẽ cho thấy đợt tăng giá nào có nền tảng thực sự và đợt nào chỉ là nỗi sợ.

Không có động lực nào là vĩnh viễn. Đồng USD mạnh lên sẽ làm suy yếu trụ cột kim loại, và sự giảm tốc độ nhu cầu trung tâm dữ liệu sẽ làm mềm đồng đồng. Nhưng khung phân tích vẫn đúng: hãy xác định nhiên liệu trước khi bạn tin vào ngọn lửa.