Khi vàng đi ngược lại lập trường diều hâu của Fed

Vàng tăng lên mức cao nhất trong nhiều tuần ngay cả khi khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 tăng vọt, trước khi điều chỉnh giảm trong phiên gần đây nhất. Theo lý thuyết, lãi suất cao hơn sẽ khiến giá vàng giảm. Nhưng vàng không chỉ biến động theo lãi suất, bởi lãi suất không phải là yếu tố chi phối chính.

Vì sao lãi suất cao hơn thường gây bất lợi cho vàng

Có một quy tắc chung mô tả một yếu tố tác động. “Lãi suất cao hơn đồng nghĩa với vàng thấp hơn” đúng khi lãi suất là áp lực chi phối chính đối với kim loại này. Vàng không mang lại lợi suất. Khi lãi suất tăng, việc nắm giữ tài sản bằng đô la có lãi suất sẽ sinh lời nhiều hơn, do đó chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên. Đó là lực kéo thông thường.

Quy tắc này chỉ đúng cho đến khi một lực lớn hơn chiếm ưu thế. Khi điều đó xảy ra, chính tài sản đó có thể đi ngược hoàn toàn quy tắc.

Vì sao lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát quan trọng hơn mức lãi suất công bố

Lãi suất danh nghĩa không phải là toàn bộ câu chuyện. Yếu tố gây áp lực lên vàng chính là lãi suất thực, tức lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát kỳ vọng. Nếu lãi suất tăng nhưng kỳ vọng lạm phát tăng nhanh hơn, lãi suất thực sẽ giảm, và vấn đề chi phí cơ hội của vàng sẽ được giảm bớt. Vì vậy, một thông báo mang tính diều hâu vẫn có thể đi cùng với đà tăng của vàng khi nhà đầu tư nghi ngờ rằng mức tăng lãi suất sẽ không theo kịp lạm phát.

Hãy theo dõi khoảng cách giữa lãi suất và kỳ vọng lạm phát, thay vì chỉ nhìn vào bản thân mức lãi suất.

Lực lượng có thể lấn át Fed

Có ba áp lực có thể lấn át lãi suất. Nhu cầu trú ẩn an toàn, khi nhà đầu tư muốn nắm giữ một tài sản mà không chính phủ nào có thể in thêm, thường tăng vọt khi có căng thẳng địa chính trị và cú sốc nguồn cung đe dọa tăng trưởng. Nỗi lo mất giá tiền tệ, khi mối lo ngại nằm ở giá trị của đồng đô la chứ không phải lợi suất của nó. Và hoạt động mua vào mạnh mẽ của ngân hàng trung ương, một lực cầu ổn định không quan tâm đến khả năng lãi suất trong ngày. Lần này, sự kết hợp đó đã lấn át tín hiệu diều hâu.

Nhiệm vụ của bạn là xác định lực nào thực sự đang chi phối thị trường. Khi vàng tăng bất chấp khả năng tăng lãi suất gia tăng, thì lãi suất không phải là yếu tố chính. Một điều gì đó lớn hơn đang diễn ra.

Vì sao đồng đô la và vàng thường biến động ngược chiều nhau

Vàng được định giá bằng đô la, vì vậy đồng đô la yếu hơn thường đẩy giá vàng lên, còn đồng đô la mạnh hơn thường kéo giá vàng xuống. Khi đồng đô la mất giá, cần nhiều đô la hơn để mua cùng một lượng vàng, và vàng được định giá ở nơi khác trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài. Mối liên hệ nghịch đảo đó là mô hình thông thường. Mối liên hệ này bị phá vỡ khi cả hai cùng giảm, điều xảy ra khi nhà đầu tư mất niềm tin vào chính đồng tiền đó và tìm đến một phương tiện lưu trữ giá trị thay thế. Chính sự mất niềm tin đó, hay nỗi lo mất giá tiền tệ, đang thúc đẩy đợt tăng giá này.

Vì sao các ngân hàng trung ương đang mua vàng với khối lượng kỷ lục

Các ngân hàng trung ương đang mua vàng để đa dạng hóa dự trữ, giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng đô la, và lực cầu ổn định đó không phản ứng theo khả năng lãi suất trong ngày. Dự trữ vốn từng chủ yếu nằm ở trái phiếu Kho bạc Mỹ nay được phân bổ thêm sang vàng, một phần như một biện pháp phòng ngừa rủi ro trừng phạt và sự tập trung quá mức vào đồng đô la. Không giống như một quỹ đầu tư, ngân hàng trung ương mua vào xuyên suốt chu kỳ. Nhu cầu mang tính cấu trúc đó tạo ra một mức sàn cho kim loại này mà các biến động lãi suất ngắn hạn khó có thể phá vỡ.

Biểu đồ vàng hiện đang phát tín hiệu gì

Biểu đồ cho thấy một đà phục hồi mong manh đang kiểm định vùng hỗ trợ quan trọng sau một đợt điều chỉnh giảm mạnh. Vùng hỗ trợ nằm quanh mức 4.370 đến 4.400, đây là mức sàn mà đà tăng cần phải giữ vững. Vùng kháng cự giới hạn đà phục hồi quanh mức 4.500. Một cây nến giảm mạnh trong phiên gần đây nhất đã kéo giá trở lại vùng hỗ trợ đó. Đà phục hồi chỉ được duy trì khi vùng sàn này còn đứng vững.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Nhận định nghiêng về hướng này: miễn là nhu cầu trú ẩn an toàn và hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương vẫn chiếm ưu thế, khả năng tăng lãi suất sẽ ít quan trọng hơn so với những gì tiêu đề báo chí thể hiện. Đây là bước tiếp theo cụ thể. Hãy đánh dấu vùng hỗ trợ 4.370 đến 4.400 như một ranh giới quyết định xu hướng. Nếu giá đóng cửa hàng ngày dưới mức này, cùng với việc lãi suất trở lại vị thế dẫn dắt, đó là tín hiệu cho thấy quy tắc cũ đã phát huy tác dụng trở lại. Nếu vùng đó được giữ vững, trong khi vàng phớt lờ khả năng tăng lãi suất, điều đó cho thấy lực lượng lớn hơn vẫn đang chi phối thị trường. Tình hình này có thể thay đổi nhanh chóng, vì vậy hãy theo dõi chênh lệch lãi suất thực cùng với mức giá này.