Sự khác biệt về giá vàng ở mức 4.500 USD và 5.500 USD: Động lực nào đang thắng thế?
Các ngân hàng không đồng nhất về giá vàng từ 4.500 USD đến 5.500 USD. Sự khác biệt này cho thấy hai động lực đang tranh giành quyền kiểm soát và cách đọc hiểu thị trường hai chiều.
Nhóm biên tập Deriv · 9 July 2026 · 4 phút đọc
Khi các ngân hàng lớn nhất có sự bất đồng lớn về giá vàng, sự bất đồng đó chính là một tín hiệu. Điều đó cho bạn biết giá đang bị kẹt giữa hai động lực đối lập, chứ không phải là một nhà phân tích nào đó đã có câu trả lời. Công việc của bạn không phải là chọn ra một chuyên gia, mà là quan sát xem động lực nào đang thắng thế.
Lý do các ngân hàng chưa thể đồng thuận về giá vàng lúc này
Giá vàng đang giao dịch gần mức thấp nhất trong nhiều tháng sau đợt giảm hàng quý mạnh nhất kể từ năm 2013. JPMorgan vừa cắt giảm khoảng một phần tư đối với mục tiêu quý 4. Goldman Sachs giữ quan điểm cao hơn nhiều vào cuối năm 2026. State Street thậm chí còn dự báo mức cao hơn nữa.
Đây không phải là những chênh lệch nhỏ. Đó là ba bộ phận phân tích lớn cùng nhìn vào một biểu đồ và đưa ra những kết luận hoàn toàn khác nhau. Điều đó xảy ra vì một lý do. Hai động lực đang kéo giá vàng theo các hướng ngược nhau và chưa ai biết lực nào sẽ phá vỡ trước.
Động lực ngắn hạn kéo giá vàng đi xuống
Một phe đang theo dõi các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn. Lợi suất thực tăng khiến vàng, vốn không mang lại lãi suất, trở nên kém hấp dẫn hơn để nắm giữ. Xác suất Fed tăng lãi suất cao hơn làm tăng thêm áp lực. Và các nhà giao dịch đã bán các quỹ bảo chứng bằng vàng, với những đợt rút vốn mạnh trong tháng 6.
Sau dữ liệu bảng lương tháng 6 yếu kém, thị trường hợp đồng tương lai nghiêng về khả năng sẽ có một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Lạm phát dai dẳng cùng với tăng trưởng yếu làm cho lộ trình của Fed càng trở nên mờ mịt. Đây là động lực đằng sau việc giá giảm và đằng sau quyết định cắt giảm dự báo của JPMorgan.
Động lực cấu trúc giữ giá vàng đi lên
Phe còn lại nhìn xa hơn so với vài tháng tới. Các ngân hàng trung ương đã mua vàng với tốc độ kỷ lục kể từ năm 2022, khoảng 1.000 tấn mỗi năm. Nhu cầu từ khu vực chính thức này tạo thành một mức sàn vững chắc cho giá vàng.
Một cuộc khảo sát gần đây đối với các ngân hàng trung ương cho thấy hầu hết những người được hỏi đều kỳ vọng giá vàng sẽ tăng đáng kể trong vòng hai năm tới. Lực cầu cấu trúc này là xương sống cho mọi mục tiêu giá lên trên bảng dự báo. Nó diễn ra chậm rãi, kiên nhẫn và không quan tâm đến một bản báo cáo dữ liệu bảng lương đơn lẻ.
Ngay cả phe giá xuống cũng đang hướng lên
Chi tiết mà hầu hết các tiêu đề bài báo đều bỏ qua là mục tiêu đã bị cắt giảm của JPMorgan vẫn nằm trên mức giá hiện tại. Phe giá xuống của tuần này thực chất đang dự báo giá sẽ tăng từ mức này.
Vì vậy, sự khác biệt thực sự không phải là phe giá lên so với phe giá xuống. Nó là nhanh so với chậm. Động lực ngắn hạn chiến thắng trên bảng giá hàng ngày. Động lực cấu trúc chiếm ưu thế trong dài hạn. Đọc hiểu các dự báo theo cách này sẽ tốt hơn là phản ứng với một tỷ lệ phần trăm đáng sợ.
Cách nhận biết động lực nào đang thắng thế
Lịch sử cho thấy cuộc giằng co có thể được giải quyết theo cả hai hướng. Năm 2013, động lực lợi suất thực đã giành chiến thắng và giá vàng đã giảm trong hơn hai năm bất chấp nhu cầu vật chất mạnh mẽ. Vào năm 2019, Fed đã xoay trục sang cắt giảm lãi suất và phe giá lên theo yếu tố cấu trúc đã được đền đáp bằng một đợt bứt phá.
Các bằng chứng nghiêng về phía động lực ngắn hạn đang nắm quyền kiểm soát hiện tại. Thay vì chú ý một mức giá mục tiêu, hãy theo dõi một vài yếu tố sau:
- Quyết định tháng 9 của Fed. Một đợt tăng lãi suất được xác nhận sẽ củng cố lập luận của phe giá xuống.
- Lợi suất thực. Yếu tố thúc đẩy trực tiếp nhất cho bước đi tiếp theo của vàng.
- Dòng vốn quỹ. Dòng tiền rút ra nhiều hơn xác nhận xu hướng bán; sự đảo ngược cho thấy tình thế đang thay đổi.
- Tốc độ mua của ngân hàng trung ương. Nếu nhu cầu từ khu vực chính thức chững lại, mức sàn sẽ suy yếu.
- Hỗ trợ chính trên biểu đồ. Việc phá vỡ hoàn toàn xuống mức thấp hơn cho thấy động lực ngắn hạn đang thắng thế.
Giá vàng vẫn có thể giảm sâu hơn trong khi Fed nghiêng về quan điểm thắt chặt tiền tệ. Nó cũng có thể nhanh chóng phục hồi nếu không có đợt tăng lãi suất nào diễn ra. Không có phe nào sai cả. Họ chỉ đang đo lường ở những khung thời gian khác nhau.
Câu hỏi thường gặp
Không hẳn là vậy. Việc cắt giảm chỉ làm giảm mức dự báo so với quan điểm trước đó. Mục tiêu bị giảm của JPMorgan vẫn nằm trên mức giá vàng hiện tại, nghĩa là ngay cả ngân hàng lớn có xu hướng giá xuống nhất cũng đang dự báo giá sẽ tăng từ mức hiện tại.
Vàng không mang lại lãi suất. Khi lợi suất thực trên các tài sản như trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên, việc nắm giữ các tài sản đó mang lại nhiều lợi nhuận hơn khi so sánh, vì vậy nhu cầu có thể dịch chuyển khỏi vàng và gây áp lực lên giá của nó.
Kể từ năm 2022, các ngân hàng trung ương đã mua vàng với số lượng khoảng 1.000 tấn mỗi năm, trung bình khoảng 60 tấn mỗi tháng. Nhu cầu ổn định từ khu vực chính thức này được xem như một mức sàn cấu trúc đối với giá vàng.
Giá vàng tiếp tục giảm cho đến cuối năm 2015, giảm khoảng một nửa so với mức đỉnh năm 2011, trước khi chạm đáy và phục hồi. Động lực lợi suất thực đã giành chiến thắng trong cuộc giằng co đó trong hơn hai năm, ngay cả khi nhu cầu vật chất vẫn ở mức cao.
Một mục tiêu duy nhất chỉ cho bạn biết quan điểm của một bộ phận phân tích, chứ không phải của thị trường. Khi các dự báo phân kỳ rộng rãi, đó là tín hiệu cho thấy hai động lực đối lập đang hoạt động. Việc quan sát các yếu tố thúc đẩy, lợi suất thực, chính sách của Fed và dòng vốn quỹ sẽ hữu ích hơn nhiều so với việc chỉ tin vào một con số.