Cổ phiếu chip bán tháo trước: cảnh báo hay chỉ là chốt lời?

Khi nhóm cổ phiếu bán dẫn bị bán tháo mạnh, thị trường rộng thường sẽ đi theo, vì chip nằm ở thượng nguồn của mọi câu chuyện công nghệ và được định giá trước phần còn lại của thị trường. Đó là mô hình đằng sau đợt sụt giảm của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đang tác động đến Nasdaq. Câu hỏi khó hơn là liệu đợt giảm này có phải là lời cảnh báo sớm hay chỉ là chốt lời ở giao dịch đang bị đám đông nắm giữ nhiều nhất trên thị trường.

Vì sao các nhà sản xuất chip thường biến động trước phần còn lại của thị trường

Chip là nguyên liệu cơ bản của công nghệ hiện đại. Mọi mô hình AI, dịch vụ đám mây và điện thoại đều chạy trên chúng. Vì vậy, các đơn đặt hàng chip phản ánh những gì doanh nghiệp dự kiến sẽ xây dựng trong vài tháng tới, chứ không phải những gì họ đang bán ngày hôm nay.

Điều đó khiến nhóm bán dẫn trở thành mắt xích được định giá theo tương lai nhiều nhất trong chuỗi. Khi nhà đầu tư trở nên thận trọng, họ bán trước những mã mang tính chu kỳ cao nhất, đắt nhất, và đó thường là cổ phiếu chip. Phần còn lại của nhóm công nghệ thường mới bắt nhịp sau đó.

Đợt bán tháo chip có thực sự kéo cả thị trường đi xuống không?

Lịch sử cho thấy là có thể. Vào cuối năm 2021, cổ phiếu bán dẫn đã đạt đỉnh và suy yếu trước toàn thị trường rộng hơn. Nasdaq và S&P 500 xác nhận xu hướng giảm vài tháng sau đó, và nhóm cổ phiếu chip nằm trong số chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong suốt năm 2022.

Giữa năm 2018 cũng cho thấy một câu chuyện tương tự. Cổ phiếu bán dẫn giảm mạnh vì lo ngại về thương mại và nhu cầu từ rất sớm, trước khi thị trường rộng bước vào đợt giảm vào cuối tháng 12. Trường hợp nghiêm trọng nhất là năm 2000, khi các mã chip và phần cứng sụt mạnh do chi tiêu cho xây dựng hạ tầng internet bị chứng minh là không bền vững, trước thềm một thị trường gấu công nghệ kéo dài nhiều năm.

Trong mỗi trường hợp, chip yếu đi trước và chỉ số đi theo sau. Tín hiệu này xuất hiện trước nỗi đau thực sự vài tuần, đôi khi là vài tháng.

Khi một mã chip riêng lẻ tách khỏi xu hướng nhờ lực cầu của chính nó

Mô hình này có thể diễn ra theo cả hai chiều. Sau cú lo ngại năm 2018, nhóm chip cũng dẫn dắt đà phục hồi trong năm 2019 khi nhu cầu tăng tốc trở lại. Chính nhóm dẫn đầu khi giảm thường cũng là nhóm dẫn đầu khi tăng trở lại.

Đây là trường hợp tách khỏi xu hướng. Một nhịp điều chỉnh ở cổ phiếu chip sau giai đoạn tăng mạnh thường chỉ là chốt lời, không phải tín hiệu về nhu cầu. Nếu nhu cầu đầu ra vẫn vững và đơn đặt hàng tiếp tục chảy vào, một mã dẫn dắt vẫn có thể tăng dần ngay cả khi cả nhóm dao động. Chu kỳ riêng của nó sẽ lấn át tâm lý đám đông.

Dấu hiệu nằm ở chỗ đà bán dừng lại tại đâu. Nếu chỉ tập trung trong nhóm chip, đó trông giống như sự luân chuyển. Nếu lan sang phần mềm, tài chính và nhóm cổ phiếu chu kỳ, đó trông giống một vấn đề rộng hơn.

Cần theo dõi gì để phân biệt hai trường hợp

Kiểm tra nhu cầu thực sự đến từ khách hàng chứ không phải từ các nhà sản xuất chip. Những công ty chi tiêu lớn cho đám mây như Microsoft, Alphabet, Amazon và Meta sẽ đưa ra định hướng chi tiêu vốn trên các cuộc họp công bố kết quả kinh doanh. Chính định hướng đó cuối cùng sẽ lấp đầy sổ đặt hàng chip.

• Độ rộng thị trường: đà bán có lan rộng hay chỉ mắc kẹt ở một vài mã đang bị giao dịch quá đông không?
• Mức độ lan tỏa: sự yếu đi có vượt ra ngoài nhóm bán dẫn sang phần mềm và nhóm cổ phiếu chu kỳ không?
• Định hướng: các hyperscaler có giữ nguyên hay cắt giảm kế hoạch chi tiêu không?
• Hỗ trợ: Nvidia có giữ vững cao hơn đáng kể so với vùng đáy 52 tuần hay phá vỡ vùng hỗ trợ gần đây không?

Bằng chứng nghiêng về việc xem một đợt bán tháo chip mạnh là tín hiệu đáng được tôn trọng, chứ không nên bỏ qua. Nhưng tín hiệu đó chỉ được xác nhận nếu đà giảm lan rộng, độ rộng thị trường xấu đi và khách hàng của ngành chip thực sự giảm chi tiêu. Trước thời điểm đó, một nhịp chao đảo ở giao dịch đông đúc nhất trên thị trường có thể chỉ đơn giản là như vậy. Lịch sử cho thấy điều đáng chú ý là diễn biến tiếp theo, chứ không phải ngày đỏ đầu tiên.