S&P 500 retsessiya ehtimoli burilish nuqtasiga yaqinlashgani sari pasaymoqda
Wall Street'ning eng yaxshi buqa bozori narrativi — barqaror daromadlar, AI yetakchiligidagi o'sish, iste'molchilar kuchi — so'nggi yillardagi eng yomon makroiqtisodiy fon bilan to'qnash kelmoqda. S&P 500 endi ketma-ket besh hafta davomida pasaydi, bu 2022 yilda Rossiyaning Ukrainaga bostirib kirishidan beri eng uzun pasayish seriyasidir, ammo strateglar bu sotib olishga arziydigan pasayishmi yoki yomonroq narsaning boshlanishimi degan masalada ikkiga bo'lingan.
Bu savolga hozircha aniq javob yo'q. Va bu hafta keladigan ma'lumotlar faqatgina qarama-qarshilikni kuchaytirishi mumkin.
Qamal ostidagi bozor
Indeks juma kungi sessiyada 1,7% yo'qotib, yetti oylik eng past darajada yopildi. Dow Jones Industrial Average ham xuddi shunday farq bilan pasaydi va fevral oyidagi eng yuqori ko'rsatkichidan 10% dan ko'proqqa tushib, korreksiya hududiga kirdi. Nasdaq 100 1,9% ga pasaydi va u ham korreksiyaga o'tdi, endi u oktyabr oyidagi eng yuqori ko'rsatkichidan 10% dan ko'proq pastda. Kengroq zarar indeks darajasidagi harakatlar ko'rsatganidan ko'ra chuqurroqdir: ko'plab Nasdaq a'zolari o'zlarining eng yuqori ko'rsatkichlaridan 30% yoki undan ko'proqqa pasaygan. CBOE Volatility Index yana 30 lik darajaga ko'tarildi, bu optsion treyderlari kelgusidagi pasayishlardan himoyalanish uchun yuqori mukofotlar to'layotganidan dalolat beradi.
Sotuvlar uchta murakkab bosimga asoslangan. Brent nefti 28 fevralda Eron mojarosi boshlanganidan beri keskin ko'tarilib, korporativ xarajatlar tuzilmalarini zo'riqtirmoqda va aksariyat investorlar jilovlangan deb hisoblagan inflyatsiya xavfini qayta tiklamoqda. 18 mart kuni o'zining siyosat stavkasini 3,50–3,75% darajasida ushlab turgan Federal Reserve manevr qilish uchun imkoniyatlari qisqarayotganini ko'rmoqda: stavkalarni pasaytirish inflyatsiyani yanada kuchaytirish xavfini tug'dirishi mumkin, stavkalarni oshirish esa — CME ma'lumotlariga ko'ra, fyuchers bozoridagi treyderlar hozirda bunga jiddiy ehtimollik bermoqda — shundoq ham bosim ostida bo'lgan baholashlarga qo'shimcha bosim o'tkazadi. Fevral oyida qishloq xo'jaligidan tashqari bandlik 92 000 ish o'rniga qisqardi — bu oldingi kutilmalardan ancha past — va ishsizlik darajasini 4,4% ga ko'tardi.
Iqtisodchilar o'sib borayotgan energiya xarajatlari va zaiflashayotgan mehnat bozori uyg'unligi stagflyatsion dinamikaga o'xshay boshlaganini tobora ko'proq ta'kidlamoqdalar.
Texnik holat
Texnik jihatdan holat yomonlashmoqda. S&P 500 o'zining 200 kunlik harakatlanuvchi o'rtacha ko'rsatkichidan ancha pastda savdo qilinmoqda. Tahlilchilar qisqa muddatli qo'llab-quvvatlashni joriy darajalardan biroz pastroqda aniqlamoqdalar, ba'zilar sotuvlar tezlashsa, keyingi muhim zamin sifatida 5,980 atrofidagi chuqurroq Fibonacci qaytishini ta'kidlamoqdalar. Bozor kengligi zaiflikni tasdiqlaydi: yirik kapitallashuvga ega aksiyalarning faqat ozchilik qismigina o'zlarining 200 kunlik harakatlanuvchi o'rtacha ko'rsatkichlaridan yuqorida savdo qilinmoqda. 10 yillik Treasury daromadliligi juma kungi sessiya davomida biroz pasayishdan oldin o'rta 4% diapazoniga ko'tarildi. 30 yillik daromadlilik orqaga qaytishdan oldin qisqa muddatga 5% lik chegaraga — psixologik jihatdan muhim darajaga — yaqinlashdi.
Buqalar ayiqlarga qarshi
Wall Street'dagi bo'linish keskin. Morgan Stanley strateglari dushanba kuni e'lon qilingan eslatmada, retsessiya yoki stavkalarni oshirish davrlariga aylanmagan oldingi o'sish qo'rquvlari bilan tarixiy taqqoslashlarni keltirib, korreksiya o'zining yakuniy bosqichiga yaqinlashayotgan bo'lishi mumkinligini ta'kidladilar.
Biroq, JPMorgan yil oxiridagi S&P 500 maqsadini qisqartirdi va neft tufayli yuzaga kelgan inflyatsiya hamda Hormuz bo'g'ozidagi uzilishlar global o'sish va korporativ daromadlarni bir vaqtning o'zida pasaytirishi mumkinligini ta'kidladi. Stress stsenariysida JPMorgan tahlilchilari joriy darajalardan sezilarli darajada chuqurroq pasayish ehtimolini modellashtirdilar.
Boshqa yirik moliya uylari ham yuqori makroiqtisodiy va geosiyosiy xavflarni ro'kach qilib, AQSh aksiyalariga nisbatan ko'proq himoyaviy pozitsiyaga o'tdilar. Energiya urush boshlanganidan beri ijobiy hududda qolayotgan sanoqli S&P 500 sektorlaridan biri bo'lib qolmoqda.
Treyderlar nimalarni kuzatmoqda
Oldindagi haftada noaniqlikni hal qilishi — yoki chuqurlashtirishi — mumkin bo'lgan bir nechta katalizatorlar mavjud. Iste'molchilar ishonchi ma'lumotlari va JOLTS bo'sh ish o'rinlari seshanba kuni e'lon qilinadi. ISM Manufacturing PMI va ADP bandlik ma'lumotlari hafta o'rtasida keladi.
Eng muhimi, mart oyidagi qishloq xo'jaligidan tashqari bandlik hisoboti AQSh fond bozorlari yopiq bo'lgan Good Friday kuniga to'g'ri keladi. Iqtisodchilar fevral oyidagi qisqarishdan so'ng ish o'rinlari o'sishida biroz tiklanishni kutishmoqda, ammo ma'lumotlar keyingi dushanbagacha savdo qilinmaydi. Ushbu sessiya, shuningdek, Trump'ning Eron bilan muzokara olib borish uchun belgilagan 6 aprel muddatidan keyin bo'lib o'tadi va bu ikkita yirik voqea xavfini bitta savdo kunida noqulay darajada bir-biriga yaqinlashtiradi. Optsion treyderlari yuzaga kelishi mumkin bo'lgan narx uzilishlari harakatlari uchun tobora ko'proq pozitsiya egallamoqdalar.
S&P 500'ning besh haftalik pasayishi sikl oxiridagi korreksiyani yoki chuqurroq pasayishning boshlanishini anglatadimi degan savolga, ushbu voqealar aniqroq signallar bermaguncha javob topib bo'lmasligi mumkin. Hozircha indeks o'zining tarkibiy daromad barqarorligi va strateglar asosan o'tkinchi deb atashni to'xtatgan makroiqtisodiy muhit o'rtasidagi haqiqiy ziddiyatda turibdi.
Keltirilgan samaradorlik ko'rsatkichlari o'tmishga tegishli bo'lib, o'tmishdagi samaradorlik kelajakdagi samaradorlikning kafolati yoki kelajakdagi samaradorlikning ishonchli ko'rsatkichi emas.
Tez-tez so'raladigan savollar
S&P 500 ning uzoq muddatli pasayishi bir qator bosimlarning birlashuvini aks ettiradi: Eron urushi va Hormuz bo'g'ozidagi qatnovning qisqarishi bilan bog'liq neft narxining keskin ko'tarilishi, retsessiya xavfi ortib borayotgan bir paytda foiz stavkalarini barqaror ushlab turgan Federal Reserve va mehnat bozori ma'lumotlarining zaiflashishi. Fevral oyida qishloq xo'jaligidan tashqari tarmoqlarda ish o'rinlari 92 000 taga qisqardi — bu kutilganidan ancha past — va iqtisodiyot kutilganidan ko'ra tezroq sekinlashayotgan bo'lishi mumkinligi haqidagi xavotirlarni kuchaytirdi. Birgalikda, ushbu omillar aksiyalar bahosini pasaytirdi va investorlar ishonchini susaytirdi.
Korreksiya so'nggi cho'qqidan 10% yoki undan ko'proq pasayish sifatida ta'riflanadi. Dow Jones Industrial Average'ning korreksiya hududiga kirishi sotish bosimi keng qamrovli ekanligini va faqat o'sish yoki texnologiya aksiyalari bilan cheklanib qolmasligini ko'rsatadi. Korreksiyalar qimmatli qog'ozlar bozorlarida nisbatan keng tarqalgan holat bo'lib, ular investorlar kayfiyatining sezilarli darajada yomonlashganini aks ettirsa-da, har doim ham retsessiya yoki uzoq muddatli ayiq bozori boshlanishini anglatmaydi.
CBOE Volatility Index (VIX) kelgusi 30 kun davomida S&P 500 uchun kutilayotgan o'zgaruvchanlikni o'lchaydi. 30 dan yuqori yopilish optsion treyderlari yuqori noaniqlikni hisobga olayotganini va pasayishdan himoyalanish uchun katta mukofotlar to'layotganini ko'rsatadi. Ba'zi tahlilchilar VIX darajasining doimiy ravishda 30 dan yuqori bo'lishini vahima emas, balki qo'rquv belgisi sifatida talqin qilishadi va odatda keskin kunlik yo'qotishlar bilan birga juda yuqori hajm bilan ajralib turadigan haqiqiy taslim bo'lish (kapitulyatsiya) hali kuzatilmaganini ta'kidlashadi.
Bureau of Labor Statistics 4-aprel kuni mart oyidagi nonfarm payrolls ma'lumotlarini e'lon qilishi rejalashtirilgan, bu vaqtda AQSh fond bozorlari Good Friday munosabati bilan yopiq bo'ladi. Bu shuni anglatadiki, treyderlar dushanba, 7-aprelgacha munosabat bildira olmaydilar — bu esa narxlarni aniqlash jarayoni bitta sessiyaga siqilib qoladigan gap riskni yaratadi. Ushbu sessiya, shuningdek, Trumpning Eron bilan muzokara olib borish uchun belgilagan 6-apreldagi oxirgi muddatidan keyin bo'lib o'tadi, ya'ni savdolar qayta tiklanganda ikkita yirik binar hodisa birlashib, bozorda noodatiy katta harakatlarni keltirib chiqarishi mumkin.
Morgan Stanley jamoasining ta'kidlashicha, joriy korreksiya retsessiya yoki foiz stavkalarining oshishisiz hal qilingan o'tmishdagi o'sish xavotirlariga o'xshaydi, bu esa indeks o'zining eng quyi chegarasiga yaqinlashayotgan bo'lishi mumkinligini ko'rsatadi. JPMorgan tahlilchilari yil oxiridagi yuqoriroq maqsadni saqlab qolgan holda, agar neft tufayli yuzaga kelgan inflyatsiya davom etsa va global o'sish qisqarsa, 6,000–6,200 gacha pasayish ssenariysini modellashtirdilar. Bu tafovut ma'lumotlardagi haqiqiy noaniqlikni aks ettiradi: mehnat bozori zaiflashdi, ammo butunlay qulamadi va korporativ daromadlar faqat makroiqtisodiy sharoitlar nazarda tutganidan ko'ra yaxshiroq saqlanib qoldi.
