Oltin hech qanday daromad keltirmaydi, shunday ekan, uning narxini aslida nima belgilaydi?
Oltin hech qanday foiz to'lamaydi, shuning uchun uning narxi dollar va real daromadlilikni kuzatib boradi. Shuning uchun ham inflyatsiya xavotirlari kuchaygan paytda ham xavfsiz boshpana narxi tushishi mumkin.
Deriv tahririyati · 8 July 2026 · 4 daqiqa o'qish
Oltinning o'z daromadliligi yo'q, shuning uchun uning narxi ikki raqobatchi kuch uchun ko'rsatkichlar doskasi vazifasini bajaradi: dollar va real foiz stavkalari. Ikkalasi ham mustahkamlanganda, uzoq muddatli istiqbol qanchalik kuchli ko'rinmasin, oltin narxi odatda pasayadi.
Buni hozir bevosita kuzatishingiz mumkin. Treasury yields mustahkamlanib, dollar o'z pozitsiyasini saqlab qolganligi sababli oltin ketma-ket ikkinchi sessiyada orqaga qaytdi va $4,120 atrofida savdo qilinmoqda. Metall ko'tarilish tendensiyasi buzilgani uchun emas, balki uni saqlab turish qimmatroqqa tushgani uchun zaiflashdi.
Nima uchun kuchliroq dollar va yuqoriroq daromadlilik oltin narxini tushiradi
Oltin foiz to'lamaydi. AQSh Treasury obligatsiyasi esa to'laydi. Shunday qilib, bu ikkisi bir xil ehtiyotkor kapital uchun raqobatlashadi.
Real daromadlilik (inflyatsiyadan keyingi daromad) oshganda, obligatsiya shunchaki turadigan metallga qaraganda yaxshiroq ko'rina boshlaydi. Oltinni saqlash narxi oshadi. Kapital boshqa tomonga yo'naltiriladi. Mustahkamroq dollar bunga yana bir turtki beradi, chunki oltin narxi dollarda belgilanadi, shuning uchun kuchliroq dollar uni boshqalar uchun qimmatroq qiladi.
Butun mexanizm shundan iborat: oltin daromadlilik bilan raqobatlashadi va daromadlilik g'olib bo'lganda u yutqazadi. Shuning uchun ham inflyatsiya xavotirlari kuchayganda "xavfsiz boshpana" narxi tushishi mumkin. Inflyatsiya haqidagi xavotirning o'zi yetarli emas. Asosiysi - inflyatsiya minus uning o'rniga ishlab topishingiz mumkin bo'lgan foiz stavkasi.
$3,941 dan va orqaga aylanma harakat
So'nggi harakatlarga e'tibor bering. Iyun oyi oxirida dollar mustahkamlangan sari oltin yetti oylik eng past daraja - $3,941 atrofida pasaydi. Keyin AQShning iyundagi bandlik bo'yicha zaif ma'lumotlari e'lon qilindi, qisqa muddatli stavkalarni oshirish ehtimoli pasaydi va metall narxi $4,100 dan oshdi.
U $4,180 atrofida 50% li qaytishdagi qarshilikka duch keldi va to'xtab qoldi. Daromadlilik va dollar yana barqarorlashdi. Oltin yana $4,120 gacha pastladi.
Bir xil aktiv, bir xil hafta, ikkita yo'nalish. Harakatlantiruvchi kuch hech qachon oltinning o'zida bo'lmagan. Hammasi daromadlilik va dollar oshishi yoki pasayishi bilan bog'liq edi.
Tarix daromadlilik bilan bog'liqlikni tasdiqlaydimi?
Ha, buni qayta-qayta tasdiqlagan. 2013-yildagi "taper tantrum" davrida bozorlar Federal Reserve obligatsiyalar xaridini sekinlashtirishiga tayyorgarlik ko'rayotganda real daromadlilik keskin oshdi. Inflyatsiya xavotirlariga qaramasdan, yil davomida oltin narxi keskin tushib ketdi.
2022-yildagi stavkalarni oshirish sikli buni har ikki tomondan ham ko'rsatib berdi. Dollar so'nggi yigirma yillikdagi eng yuqori darajaga yetdi va real daromadlilik keskin ijobiy tomonga o'zgarib ketdi. Oltin hatto so'nggi 40 yildagi eng yuqori inflyatsiya sharoitida ham $2,000 dan oshiq darajadan $1,620 gacha pastladi. Keyin dollar va daromadlilik o'zining eng yuqori nuqtasiga yetganida, oltin yana ko'tarildi. Bu mexanizm teskari yo'nalishda ham xuddi shunday aniq ishlaydi.
Pasayishdagi tayanch nuqtasi
Buning ob'ektiv boshqa tomoni ham bor. Tarkibiy talab ma'lum vaqt daromadlilik omilidan ustun kelishi mumkin.
Markaziy banklarning doimiy xaridlari va xavfsiz boshpanaga bo'lgan oqimlar hatto makroiqtisodiy fon salbiy ko'ringanda ham oltin uchun tayanch bo'lib kelgan. Shuning uchun ham bu pasayish iyundagi past darajadan tushib ketmasdan, undan ancha yuqorida ushlanib qoldi.
Ayiqlar prognozi faqat dollar va real daromadlilik mustahkamlanib turgandagina to'g'ri bo'ladi. Agar bu haftadagi FOMC bayonnomalari yumshoqroq ohangda bo'lsa yoki iqtisodiy o'sish sekinlashib, daromadlilik pasaysa, xuddi shu mexanizm teskari ishlay boshlaydi. Oltin yana $4,180 dan $4,296 gacha bo'lgan qarshilik zonasiga qaytishi mumkin.
Keyingi qadamda nimalarga e'tibor berish kerak
- Real daromadlilikni harakatga keltiruvchi stavkalarni pasaytirish vaqti bo'yicha signallarni aniqlash uchun FOMC bayonnomalari.
- Real (inflyatsiya hisobga olingan) Treasury yields va dollar yo'nalishi.
- Narxning $4,180 dan $4,200 gacha bo'lgan qarshilik ostida saqlanib qolishi yoki 50 kunlik o'rtacha qiymatdan yuqoriga yorib o'tishi.
- Oldingi $3,941 pastki darajasi va $3,844 atrofidagi qo'llab-quvvatlash; uni to'liq yorib o'tish yanada chuqurroq pasayishni anglatadi.
Savdo xavf-xatarlarga ega va bu maslahat emas, balki tahlildir. Lekin ushbu qoida barqaror ishlaydi: oltin narxi o'zgarganda, birinchi navbatda dollar va real daromadlilikni tekshiring. Aksariyat hollarda ular voqealar rivojini oltindan oldin belgilab bergan bo'ladi.
Tez-tez so'raladigan savollar
Real foiz stavkalari inflyatsiyani ayirib tashlagandan keyingi daromadlilik bo'lib, obligatsiyalarga egalik qilishning haqiqiy daromadini ko'rsatadi. Ular oshganida, foiz to'laydigan aktiv hech qanday daromad keltirmaydigan metallni ortda qoldiradi, shuning uchun oltin ko'pincha zaiflashadi.
Inflyatsiyaning o'zi oltin narxini oshirmaydi. Eng muhimi — inflyatsiya minus uning o'rniga ishlab topishingiz mumkin bo'lgan foiz stavkasi. Agar markaziy banklar stavkalarni inflyatsiyadan tezroq oshirsa, real daromadlilik ko'tariladi va hatto yuqori inflyatsiyaga qaramay, 2022-yildagi kabi oltin narxi tushishi mumkin.
Ha. Markaziy banklarning barqaror xaridlari hatto dollar va daromadlilik mustahkamlanib borayotganda ham oltin uchun tayanch vazifasini o'taydigan doimiy talabni yuzaga keltiradi. Bu o'z-o'zidan tendensiyani kamdan-kam hollarda ortga qaytaradi, biroq u pasayishlarni yumshatishi mumkin.
Oltin narxi dollarda belgilanadi, shuning uchun kuchliroq dollar uni boshqa valyutalardan foydalanuvchi xaridorlar uchun qimmatroq qiladi, bu esa talabni pasaytirib, narxga bosim o'tkazishga olib keladi. Zaif dollar esa aksincha ta'sir ko'rsatadi.