Oltinning 4 500 va 5 500 dollarlik tafovuti: qaysi kuch ustunlik qilmoqda?

Eng yirik banklar oltin borasida shunchalik keskin farqli fikr bildirsa, bu kelishmovchilikning o'zi bir signaldir. Bu qaysidir tahlilchida aniq javob borligini emas, balki narx ikkita qarama-qarshi kuch o'rtasida qolib ketganini anglatadi. Sizning vazifangiz kimni to'g'ri deb topish emas, qaysi kuch ustunlik qilayotganini kuzatishdir.

Nima uchun ayni damda banklar oltin borasida bir to'xtamga kela olmayapti?

Oltin 2013-yildan beri yuz bergan eng keskin choraklik pasayishdan so'ng, so'nggi bir necha oydagi eng past daraja atrofida savdo qilinmoqda. JPMorgan hozirgina to'rtinchi chorak uchun mo'ljallangan narx maqsadini qariyb to'rtdan bir qismga qisqartirdi. Goldman Sachs 2026-yil oxiri uchun ancha yuqoriroq prognoz bermoqda. State Street esa bundan ham yuqoriroq darajani kutmoqda.

Bular kichik farqlar emas. Ular bitta grafikka qarab, bir-biridan butunlay farq qiluvchi xulosalarga kelgan uchta yirik tahlil muassasasidir. Bu faqat bitta sababga ko'ra yuz beradi. Ikkita kuch oltinni qarama-qarshi yo'nalishga tortmoqda va hozircha ularning qaysi biri birinchi bo'lib yengib chiqishi noma'lum.

Oltin narxini pastga tortuvchi qisqa muddatli kuch

Bir tomon qisqa muddatli omillarni kuzatadi. O'sib borayotgan real daromadlilik hech qanday foiz keltirmaydigan oltinni saqlash uchun kamroq jozibador qiladi. Fed stavkalarining ko'tarilish ehtimoli ham bosimni oshiradi. Va treyderlar iyun oyida yirik miqdordagi qaytarmalar bilan oltinga asoslangan fondlarni sotishmoqda.

Iyun oyidagi zaif bandlik ma'lumotlaridan so'ng, fyuchers bozori sentyabr oyidagi stavkaning ko'tarilishini real ehtimol sifatida ko'rmoqda. Sust iqtisodiy o'sish bilan birga davom etayotgan qat'iy inflyatsiya Federal Reserve yo'lini yanada murakkablashtiradi. Narxlarning pasayishi va JPMorgan'ning prognozni qisqartirishi ortida turgan kuch shu.

Oltin narxini ushlab turuvchi tizimli kuch

Boshqa tomon esa kelgusi bir necha oydan keyingi davrga qaraydi. Markaziy banklar 2022-yildan beri oltinni rekord sur'atlarda sotib olmoqda, bu yiliga taxminan 1 000 tonnani tashkil etadi. Rasmiy sektordagi bunday talab narx ostidagi barqaror zamin hisoblanadi.

Markaziy banklar o'rtasida yaqinda o'tkazilgan so'rovnoma shuni ko'rsatdiki, aksariyat ishtirokchilar ikki yil ichida oltin sezilarli darajada yuqorilashini kutmoqda. Ushbu tizimli talab bozordagi o'sishni ko'zlovchi har bir prognozning asosini tashkil etadi. U sekin, sabrli va bandlik bo'yicha bitta hisobotga e'tibor qaratmaydi.

Hatto pasayish tarafdorlari ham o'sishni ko'rsatmoqda

Ko'pchilik sarlavhalarda e'tibordan chetda qoladigan jihat shuki, JPMorgan qisqartirgan narx maqsadi hali ham joriy narxdan yuqoriroq turibdi. Haftaning asosiy pasayish tarafdori ham aynan shu nuqtadan o'sishni prognoz qilmoqda.

Demak, haqiqiy bo'linish o'sish va pasayish tarafdorlari o'rtasida emas. U tezlik va sekinlik o'rtasidadir. Qisqa muddatli kuch kundalik bozorda ustunlik qiladi. Tizimli kuch esa uzoq muddatda o'z ta'sirini ko'rsatadi. Prognozlarni bu kabi o'qish va tushunish, qo'rqinchli foizlarga hissiy munosabat bildirishdan ko'ra yaxshiroqdir.

Qaysi kuch ustunlik qilayotganini qanday bilish mumkin

Tarix shuni ko'rsatadiki, ushbu kurash har ikki tomon foydasiga hal bo'lishi mumkin. 2013-yilda real daromadlilik kuchi ustun keldi va kuchli jismoniy talabga qaramay, oltin narxi ikki yildan ortiq muddat davomida pasayib bordi. 2019-yilda esa Fed foiz stavkalarini pasaytirishga o'tdi va tizimli o'sish tarafdorlari keskin yuksalish bilan taqdirlandi.

Dalillar hozircha qisqa muddatli kuch vaziyatni nazorat qilayotganini ko'rsatmoqda. Maqsadli narx o'rniga quyidagi omillarni kuzatib boring:

• Fed'ning sentyabrdagi qarori. Tasdiqlangan stavka ko'tarilishi pasayish prognozlarini qo'llab-quvvatlaydi.
• Real daromadlilik. Oltinning keyingi harakatiga eng to'g'ridan-to'g'ri ta'sir ko'rsatuvchi omil.
• Fond oqimlari. Ko'proq mablag' chiqib ketishi sotishni tasdiqlaydi; oqimning o'zgarishi esa vaziyat burilishini bildiradi.
• Markaziy banklarning sotib olish sur'ati. Agar rasmiy talab sekinlashsa, narxni ushlab turgan himoya zaiflashadi.
• Grafikdagi asosiy qo'llab-quvvatlash darajasi. Undan aniq pastga tushib ketish qisqa muddatli kuch ustunlik qilayotganini bildiradi.

Fed qat'iy (hawkish) siyosat yuritishda davom etar ekan, oltin yanada tushib ketishi mumkin. Biroq, agar stavka ko'tarilishi ro'y bermasa, u tezda ortga qaytishi ham mumkin. Ikkala tomon ham xato qilayotgani yo'q. Ular shunchaki vaqtni turli oraliqlarda o'lchashmoqda.