Bitcoin, borç riskine karşı korunma iddiasında neden geride kalıyor

Bir varlığı yıllarca elde tutma nedeniniz ile bu ay hareket etme nedeni farklı sorulardır. Bitcoin bunu şu anda çok net gösteriyor. ABD borcu sürekli yeni rekorlar kırıyor. Bitcoin'i zayıflayan bir dolara karşı korunma aracı olarak tutmanın tüm mantığı bu. Ancak Bitcoin, 2025 sonundaki zirvesinin yaklaşık yarısı olan 65.000 dolar seviyesinde işlem görüyor. Kısa vadeli para akışları ise tam tersi bir yöne işaret ediyor. Her iki durum da aynı anda geçerli.

Değer erozyonu işleminin arkasındaki borç rakamı

ABD federal borcu 39 trilyon doları geçti. Her gün milyarlarca dolar artıyor. Fikir basit: bir hükümet sınırsız borçlanırsa, para birimi değer kaybeder, bu nedenle onun yerine kıt varlıklar tutulmalıdır.

Rich Dad Poor Dad kitabının yazarı Robert Kiyosaki, bu görüşün en gür sesi. 1971'den beri altın, 2012'den beri de Bitcoin tuttuğunu söylüyor. Uzun vadeli tez gerçekten güçlü. Ancak bu tez, Bitcoin'in bu çeyrekte ne yapacağını söylemiyor.

Güçlü bir tez neden düşen bir fiyatla bir arada olabilir

Bir varlığı beş yıl elde tutma nedeniniz ile bu ay hareket etme nedeni nadiren örtüşür. Borç yavaş işleyen bir güçtür. Yıllar içinde birikir. Fiyat ise hızlı para akışlarıyla belirlenir: kimin alım yaptığı, kimin satış yaptığı ve piyasada şu anda ne kadar borçlanılmış paranın bulunduğu.

Son zamanlarda para akışları aşağı yönlü işaret ediyor. BlackRock'un spot Bitcoin fonunda, müşterilerin birkaç gün önce alım yapmasının ardından para çekilişleri görüldü. Bazı bahis piyasaları, yıl sonuna kadar daha fazla düşüş olacağına yöneldi. Tüm bunlar yaşanırken borç artmaya devam etti. Büyük resim hikâyesi ile fiyat, zıt yönlerde ilerliyordu.

Bitcoin hâlâ bir risk varlığı gibi işlem görüyor, güvenli liman gibi değil

Korunma savunucuları için can sıkıcı gerçek bu. Artan borç gerçekten Bitcoin'in fiyatını belirliyor olsaydı, borç rekor kırarken fiyat zirvesinin yarısına yakın olmazdı. Bitcoin bir risk varlığı gibi davranıyor. Borçlanmanın kolay olduğu dönemlerde yükseliyor, yatırımcılar gerginleştiğinde düşüyor. Gerçek bir güvenli liman ise tam tersini yapar.

Geçmiş burada tekrar ediyor. Pandemi döneminde, devasa hükümet harcamaları Bitcoin'in rekor zirvelere koşusuyla örtüştü. Değer erozyonu hikâyesi kesin bir gerçekmiş gibi kabul edildi. Ardından Bitcoin, borç yükselmeye devam ederken 2022 sonuna kadar yaklaşık %75 düştü. Hikâye fiyatı belirlemedi.

2011'de altın da aynı hikâyeyi anlatıyor

Ağustos 2011'de S&P, ABD borcunun kredi notunu ilk kez düşürdü. Klasik değer erozyonu korunma aracı olan altın, rekor seviyelere fırladı. Ardından haftalar içinde zirveye ulaştı ve borç sürekli artarken yıllarca düştü. Bir korunma aracı ile onu tetikleyen faktör yıllarca birbirinden ayrışabilir.

Akılda tutulması gereken ders bu. Yükselen bir uzun vadeli etken, bir varlığı yıllarca elde tutmayı haklı çıkarabilirken, kısa vadeli alım satımlar fiyatı ters yöne çekebilir.

Bundan sonra izlenecekler

Bu iki fikir farklı zaman dilimlerinde şekillendiğinden, her biri için farklı sinyalleri takip edin:

• Para akışları: fon satışlarının sürüp sürmediği ya da alışa dönüp dönmediği. Kısa vadeli fiyatı belirleyen bu.
• Seviyeler: Bitcoin'in, piyasaların altına düşüş fiyatlaması yaptığı 50.000 doların ortalarındaki seviyeyi koruyup korumadığı.
• Likidite: Federal Reserve politikası. Faiz indirimleri parayı daha ulaşılabilir kılar ve risk varlıklarına yardımcı olur. Daha uzun süre yüksek kalan faizler ise onları sıkıştırır.
• Doğrulama: 2025 zirvesine geri dönüş, uzun vadeli tezin sonunda fiyata yansıdığının ilk gerçek işareti olacaktır.

Şimdilik kanıtlar bir yöne işaret ediyor. Bu çeyrekte fiyatı belirleyen, borç hikâyesi değil, pozisyonlanma ve likidite. Uzun vadeli tez hâlâ doğru olabilir. Sadece daha yavaş bir zaman dilimi üzerinde işliyor. Asıl beceri, bu iki fikir arasında savrulmadan ikisini bir arada tutabilmek. İşlem yapmak risklidir ve güçlü bir uzun vadeli görüş, sert bir kısa vadeli düşüşe karşı koruma sağlamaz.