Çiplerin ilk satışa gitmesi: uyarı mı, yoksa sadece kâr realizasyonu mu?

Yarı iletkenler sert şekilde satış yediğinde, geniş piyasa çoğu zaman bunu takip eder; çünkü çipler her teknoloji hikâyesinin başlangıcında yer alır ve fiyatlamaya herkesten önce yansır. Nasdaq'ı aşağı çeken mega ölçekli teknoloji düşüşünün arkasındaki düzen budur. Asıl zor soru, bu düşüşün erken bir uyarı mı yoksa piyasanın en kalabalık işlemlerinden birinde yalnızca kâr realizasyonu mu olduğudur.

Çip üreticileri neden piyasanın geri kalanından önce hareket eder?

Çipler, modern teknolojinin ham maddesidir. Her yapay zekâ modeli, bulut hizmeti ve telefon bunlar üzerinde çalışır. Bu nedenle çip siparişleri, şirketlerin bugün ne sattığını değil, aylar sonra ne üretmeyi beklediğini yansıtır.

Bu durum, yarı iletkenleri zincirdeki en ileri fiyatlanan halka haline getirir. Yatırımcılar temkinli davranmaya başladığında, en döngüsel ve en pahalı hisseleri önce satarlar; bu da çoğunlukla çipler olur. Teknolojinin geri kalanı ise çoğu zaman daha sonra bu harekete yetişir.

Bir çip satış dalgası gerçekten tüm piyasayı aşağı çeker mi?

Tarih, bunun mümkün olduğunu gösteriyor. 2021'in sonlarında yarı iletken hisseleri zirve yaptı ve daha geniş piyasadan önce geri çekilmeye başladı. Nasdaq ve S&P 500 aylar sonra düşüş trendini doğruladı ve çipler 2022 boyunca en sert darbe alan gruplar arasında yer aldı.

2018'in ortaları da benzer bir tablo sundu. Yarı iletkenler, ticaret ve talep endişeleri nedeniyle geniş piyasa Aralık sonlarında düşmeden çok önce sert şekilde geriledi. En ağır örnek ise 2000 yılıydı; internet altyapısı kurulum harcamalarının sürdürülemez olduğu ortaya çıkınca çip ve donanım hisseleri kırıldı ve bunu çok yıllı bir teknoloji ayı piyasası izledi.

Her durumda çipler önce zayıfladı ve ardından endeks onları izledi. Sinyal, bazen aylar olmak üzere haftalar önceden geldi.

Tek bir çip hissesi kendi talebiyle nasıl ayrışır?

Bu tablo iki yöne de çalışır. 2018'deki sarsıntının ardından çipler, talep yeniden hızlandığında 2019'da toparlanmaya da öncülük etti. Aşağı yönü başlatan grup, çoğu zaman yukarı yönü de başlatır.

İşte ayrışma burada ortaya çıkar. Güçlü bir yükselişin ardından gelen çip geri çekilmesi, çoğu zaman talep sinyali değil, yalnızca kâr realizasyonudur. Son talep güçlü kalır ve sipariş akışı devam ederse, grup sallansa bile lider bir hisse yükselişini sürdürebilir. Kendi döngüsü, kalabalığın ruh halini geride bırakır.

İpucu, satışın nerede durduğudur. Sadece çiplerle sınırlı kalıyorsa bu, rotasyon gibi görünür. Yazılıma, finans hisselerine ve döngüsel hisselere yayılıyorsa, bu daha geniş bir tabloya işaret eder.

İkisini ayırt etmek için nelere bakılmalı?

Gerçek talep kontrolü çip üreticilerinden değil, müşterilerden gelir. Büyük bulut harcayıcıları olan Microsoft, Alphabet, Amazon ve Meta, sermaye harcaması planlarına ilişkin yönlendirmelerini bilanço görüşmelerinde paylaşır. Çip sipariş defterlerini aslında dolduran da bu yönlendirmedir.

• Genişlik: satışlar geniş tabanlı mı, yoksa birkaç kalabalık hissede mi sıkışıp kalıyor?
• Yayılma: zayıflık yarı iletkenlerin ötesine, yazılım ve döngüsel hisselere taşıyor mu?
• Yönlendirme: hyperscaler'lar harcama planlarını koruyor mu, yoksa azaltıyor mu?
• Destek: Nvidia, 52 haftalık dip bölgesinin oldukça üzerinde mi kalıyor, yoksa son destek seviyesini mi kırıyor?

Kanıtlar, sert bir çip satışını görmezden gelmek yerine dikkate alınması gereken bir sinyal olarak değerlendirmeye daha yakın duruyor. Ancak düşüş genişlediğinde, piyasa genişliği bozulduğunda ve çip müşterileri harcamalarını gerçekten yavaşlattığında bu doğrulanır. O zamana kadar, en kalabalık işlemdeki bir dalgalanma tam olarak bu olabilir. Tarih, ilk kırmızı günden değil, devamının gelip gelmediğini izlemenin ödüllerini gösterir.