Kuinua kiwango cha BOJ kwa kiwango kikubwa zaidi tangu 1995 hakukuwa na athari kubwa kwenye yen

Hatua moja kubwa ya sera mara chache hubadilisha sarafu. Yen iko karibu na kiwango cha chini zaidi katika miaka 40 hata baada ya Benki ya Japani kuongeza viwango kwa kiwango chake kikubwa zaidi tangu 1995 na kuingilia kati kwa rekodi, kwa sababu kinachosogeza sarafu kubwa ni pengo la kudumu kati ya kile inalipa kushikilia na kile mbadala inalipa.

Japani imetumia levers zake mbili kubwa zaidi. Viwango viko juu zaidi tangu 1995. Viongozi walitumia kiasi cha rekodi kulinda sarafu katika majira ya kuchipua. Na bado, USD/JPY inafanya biashara karibu na kiwango chake dhaifu zaidi tangu 1986.

Kwanini ongezeko la kiwango pekee halisogezi sarafu

Sarafu ni dau la uhusiano. Daima unashikilia moja dhidi ya nyingine. Kwa hiyo, takwimu muhimu si kiwango cha Japani peke yake. Ni pengo kati ya kile mali za dola zinalipa na kile mali za yen zinalipa.

Pengo hilo bado ni pana, takriban pointi tatu za asilimia kwa faida ya dola. Benki ya Japani ilipandisha kiwango chake cha msingi hadi 1%. Marekani iko juu sana kuliko hapo. Hadi pengo hilo litakapopungua, kushikilia mali za dola kuna faida zaidi kuliko kushikilia mali za yen.

Ongezeko hilo lilikuwa la kweli, lakini lilipunguza kwa kiasi kidogo tu motisha ya kuuza yen. Kichwa kikubwa cha habari kilisogeza kiwango kwa muda mfupi. Mvuto wa kimuundo ulibaki palepale.

Carry trade: mahitaji yanayoiweka yen dhaifu

Yen ya bei nafuu ina kazi ya pili. Kwa miaka mingi, traders wamekopa yen kwa gharama ndogo na kuweka mapato kwenye mali zenye mapato ya juu zaidi kwingineko. Hiyo ndiyo carry trade, na inahitaji ugavi wa kudumu wa wauzaji.

Mradi tu pengo la viwango litaendelea kuwepo, mahitaji hayo ya kuuza yen hujirejesha yenyewe. Ni mkondo unaopita chini ya bei, si tukio la mara moja. Habari za sera hupambana nayo. Mara chache sana huibadilisha kabisa.

Kile ambacho kuingilia kati kwa rekodi hununua kwa kweli

Japani ilitumia takriban $72.5 bilioni kulinda yen kati ya Aprili na Mei, kiasi cha rekodi. Uingiliaji kati unaoshukiwa mapema mwezi huu uliishusha jozi hiyo kwa takriban pips 100 ndani ya dakika chache. Ndani ya saa chache, ilirudi karibu na ilipoanzia.

Kuingilia kati hununua muda, si mwenendo. Tukio la 2022 lilionyesha mtindo huo: kuruka kwa ghafla, kisha kurudi taratibu, huku mabadiliko ya kudumu yakija baadaye tu pale matarajio ya kupunguzwa kwa viwango vya Marekani yalipopunguza pengo. Akiba ya takriban $1.1 trilioni ni hazina kubwa ya vita, lakini inasukuma dhidi ya wimbi badala ya kuligeuza.

Biashara iliyojaa watu na hatari ya kurudi ghafla

Ufafanuzi wa wazi ni kwamba mwenendo ni wa upande mmoja. Hoja iliyo na nguvu zaidi ni kwamba kila mtu tayari anaegemea upande ule ule. Futures zinaonyesha nafasi kubwa ya jumla ya short dhidi ya yen.

Huo ndio hasa mpangilio wa mabadiliko makali ya ghafla. Mnamo Agosti 2024, ongezeko la BOJ lilisababisha kufungwa kwa haraka kwa carry trade. Yen ilipanda kwa kasi, na S&P 500 ilishuka kwa siku tatu mfululizo huku nafasi zenye leverage zikihaha kufunga madeni yao.

Takwimu laini za ajira za Marekani tayari zilishusha jozi hiyo kutoka kilele chake mwezi huu. Iwapo data ya Marekani itaendelea kupoa na Fed kuelekea kupunguza viwango, pengo la viwango litapungua na shorts zilizojaa zitahitaji kununua tena yen haraka.

Nini cha kufuatilia kuanzia sasa

• Tofauti ya viwango kati ya Marekani na Japani: kupunguzwa kwa Fed au hatua nyingine ya BOJ ndicho kinachobadilisha mwenendo kwa kweli.
• Kuingilia kati kuthibitishwa na kuendelea, si maonyo ya maneno tu.
• Iwapo jozi hiyo itavunja na kushikilia juu ya kiwango chake cha hivi karibuni cha juu zaidi katika miaka 40, au itaendelea kukataliwa pale.
• Kufunguliwa kwa nafasi nyingi za short za kupita kiasi, jambo ambalo linaweza kugeuza mwendo mdogo kuwa mwelekeo wa kujilisha wenyewe.

Somo hili linaendelea kuliko wiki hii. Tazama pengo, si kichwa cha habari. Sarafu hubadilika pale nguvu zinazoishikilia zinapobadilika, na tangazo moja pekee kwa kawaida halitoshi kufanya hivyo lenyewe.