Yen inabadilika kutokana na pengo la viwango kati ya Fed na BOJ

Mwelekeo wa sarafu hautegemei nguvu ya nchi moja pekee. Unategemea pengo kati ya njia za viwango zinazotarajiwa za benki kuu mbili, na kwa sasa pengo hilo linapungua kwa yen.

USD/JPY imerudi nyuma kwa kiasi kikubwa kutoka kilele cha mwaka huu. Tafsiri rahisi ni kwamba Japani inazidi kuwa na nguvu. Tafsiri yenye manufaa zaidi ni kwamba yen inadhoofika au kupata nguvu kutokana na tofauti kati ya kile Fed na Bank of Japan zinazotarajiwa kufanya baadaye. Data za hivi karibuni za Japani zina umuhimu tu kwa sababu zinabadilisha matarajio hayo.

Kwa nini sarafu inathaminishwa na benki kuu mbili, si moja

Fedha hufuata mapato. Wakati viwango vya riba vya Marekani viko juu zaidi kuliko vya Japani, kushikilia mali za dola hulipa zaidi kuliko kushikilia mali za yen, hivyo mtaji unaelekea kwenye dola na yen inashuka. Pengo hilo ndilo linaloendesha hali hii.

Kinachoendesha hali hii si viwango vya sasa. Ni njia inayotarajiwa. Ikiwa masoko yanaanza kuamini kwamba BOJ itapandisha viwango wakati Fed inasimama au kupunguza, pengo linatarajiwa kupungua, na yen inapata nguvu kabla benki yoyote kufanya kitu chochote.

Jinsi data za Japani zinapunguza pengo la viwango

Data thabiti za Japani zinapunguza pengo kwa kuongeza uwezekano wa BOJ kupandisha viwango, jambo linaloinua njia ya viwango inayotarajiwa ya Japani karibu na ile ya Fed. Data yenyewe haifanyi chochote; mabadiliko ya matarajio ndiyo yanayofanya kazi.

Taarifa za hivi karibuni zote zinaelekeza upande huo. Shughuli za huduma za Japani zilifikia kilele cha miezi mitano mwezi Agosti. Bei za mauzo zilipanda kwa kasi zaidi tangu mfululizo huo kuanza mwishoni mwa 2007. Mjumbe wa bodi ya BOJ, Hajime Takata, alisisitiza upandishaji wa viwango kwa umahiri, na masoko yalibadilika kufikia karibu asilimia mia moja ya uwezekano wa upandishaji katika mkutano wa Septemba.

Hakuna hata moja ya hayo linalofanya yen kuwa na nguvu peke yake. Linaifanya yen kuwa na nguvu kwa sababu linabadilisha kile BOJ inatarajiwa kufanya. Data thabiti hubadilisha sarafu tu kupitia benki kuu inayohusika. Soma mnyororo huu: data inathibitika, uwezekano wa upandishaji unaongezeka, pengo linalotarajiwa linapungua, yen inapata nguvu.

Kwa nini upandishaji halisi wa viwango unaweza kuwa na umuhimu mdogo kuliko unavyofikiria

Historia inaonya dhidi ya kubeti kwenye tukio lenyewe. Mnamo Machi 2024, BOJ ilisitisha miaka minane ya viwango hasi, upandishaji wake wa kwanza tangu 2007. Yen iliendelea kudhoofika kwa miezi mingi. Fed ilisalia bila kubadilika kwa viwango vya juu, hivyo pengo lilisalia pana, na upandishaji mmoja haukuweza kulifunga.

Mwendo mkali ulikuja baadaye. Mnamo Julai na Agosti 2024, upandishaji wa kushtukiza wa BOJ ulikutana na mabadiliko ya kupunguza ukali wa matarajio ya Fed. Pande zote mbili zilibadilika kwa wakati mmoja, pengo likafungwa ghafla, na msukumo wa kufuta biashara za carry za yen ulifanya USD/JPY kushuka kwa kasi wakati hisa za kimataifa zilipoteza thamani.

Mwishoni mwa 2022 hali ilikuwa sawa. USD/JPY ilifikia viwango vya juu vya miongo kadhaa wakati Fed ilipandisha viwango kwa nguvu na BOJ ilisimama. Ilibadilika tu wakati mfumko wa bei wa Marekani ulipopungua na matarajio ya upandishaji wa Fed yalifikia kilele. Mabadiliko yalitokana na pengo linalotarajiwa, si kutoka Japani.

Nini kingeweza kupanua pengo tena

Dhana ya yen yenye nguvu zaidi inadhania kuwa pande zote mbili zinaendelea kukaribiana. Hilo ni dhaifu. Udhaifu wa hivi karibuni wa dola unategemea Fed isiyo na msimamo mkali kidogo na kupungua kwa hatari za Mashariki ya Kati, na yote mawili yanaweza kubadilika kwa kasi.

Data za Japani zenyewe zinaonyesha msongo. Maagizo mapya ya mauzo ya nje yalipungua kwa mwezi wa tano mfululizo, kushuka kukali zaidi tangu Novemba 2020. Nguvu ya yen tayari inaathiri wauzaji wa bidhaa nje, jambo linaloweza kuizuia BOJ. Ikiwa Fed itarejea kuwa na msimamo mkali au BOJ itasita, pengo litapanuka tena na USD/JPY inaweza kupanda.

Ushahidi unaelekeza kwenye kupungua kwa pengo kwa sasa. Lakini mwelekeo huu unadumu tu ikiwa pande zote mbili zinaendelea kusonga kwa mwelekeo huo. Fuatilia mkutano wa BOJ wa Septemba, kama uwezekano wa upandishaji wa muda mfupi utadumu, na taarifa za mfumko wa bei za Marekani. Wigo wa mwaka huu unaonyesha mipaka: kiwango cha chini cha nguvu ya yen karibu na 152 na kiwango cha juu cha udhaifu wa yen karibu na 164.