Wakati Hisa Moja Ni Mada Nzima: Nvidia na Capex Inayoibeba

Uthamini wa Nvidia ni dau lenye leverage kwenye matumizi ya AI ya hyperscaler. Hii hapa sababu nguvu ileile iliyochochea kupanda kwake ndiyo ya kuangaliwa kwa mabadiliko ya mwelekeo.

Timu ya Deriv · 26 June 2026 · 4 dak kusoma

Uthamini wa Nvidia si hasa dau juu ya Nvidia. Ni dau juu ya iwapo kampuni chache kubwa za teknolojia zitaendelea kutumia trilioni katika AI. Ukiwa na hisa hii, wewe uko long kwenye matumizi hayo, bila kujali chips zinafanya vipi.

Chati ya kila siku ya Nvidia inayoonyesha kufunga hivi karibuni karibu na USD 196 na anuwai ya wiki 52

Nvidia ni kampuni yenye thamani kubwa zaidi duniani. Kupanda kwake kulijengwa juu ya nguvu moja: ongezeko lisilo la kawaida la matumizi ya vituo vya data. Mapato yalipanda kwa asilimia 85 katika robo yake ya hivi karibuni. Mwongozo wa robo inayofuata unaonyesha ongezeko zaidi. Dhima ya bidhaa inaonekana wazi kufanya kazi.

Kwanini bei ya Nvidia hufuata capex ya hyperscaler, si mahitaji ya chips

Kikundi kidogo cha wanunuzi ndicho kinachofadhili karibu yote haya. Microsoft, Alphabet, Amazon na Meta huweka bajeti za vituo vya data zinazoingia kwenye orodha ya maagizo ya Nvidia. Wanapopanga kutumia zaidi, bomba la maagizo la Nvidia hujaa. Wanaposita, hubaki tupu.

Mkusanyiko huo ndio hadithi nzima. Nguvu ileile iliyochochea kupanda ndiyo ya kuangaliwa kwa mabadiliko ya mwelekeo. Nvidia ni dau lenye leverage juu ya iwapo matumizi yaliyohakikishwa ya miundombinu ya AI yatafanyika kweli.

Mtego wa pick-and-shovel: bidhaa inayoshinda bado inaweza kumiliki hisa inayopoteza

Mfumo huu umetokea hapo awali. Mnamo 1999, Cisco ikawa kampuni yenye thamani kubwa zaidi duniani kwa kuuza vifaa vya ujenzi wa mtandao. Mtandao uliendelea kukua. Lakini capex iliyofadhili Cisco haikukua.

Vijiti na majembe ya uchimbaji yakiwa yameegeshwa ukutani, yakikumbusha wazo la mtoa huduma wakati wa dhahabu

Wakati matumizi ya mawasiliano na dot-com yalipoanguka, hisa ya Cisco ilishuka kwa takriban asilimia 80. Ilichukua miongo miwili kurejea kwenye kilele chake. Dhima ya bidhaa ilikuwa sahihi. Uthamini, uliotokana na matumizi yaliyobainika kuwa ya muda mfupi, ulikuwa si sahihi.

Nvidia ina onyo lake lenyewe kutoka 2018. Wachimbaji wa crypto walikuwa kundi la wanunuzi lililojikita sana. Wakati bei za crypto ziliposhuka na wachimbaji wakapunguza ununuzi, hisa zilianguka kwa takriban asilimia 50 ndani ya miezi. Chanzo kimoja cha mahitaji kinaweza kugeuka haraka.

Je, Nvidia iko kwenye bubble? Kwanini multiple pekee haitakupa jibu

Kuhusu uthamini, hoja ya bulls ina mashiko. Nvidia inafanya biashara kwa takriban mara 23.5 ya mapato yanayotarajiwa, karibu sawa na mara 22 ya S&P 500. Ikiwa mapato ni ya kweli, hisa haionekani kuwa ghali waziwazi.

Hatari si bei ya leo. Ni kile kilicho chini ya mapato hayo. Faida hizo zinategemea wanunuzi kuendelea kutumia trilioni huku mrejesho wake bado haujathibitishwa. Ikiwa faida ya AI haitatokea kamwe, bajeti zitapunguzwa, na mapato yanayohalalisha multiple hiyo yataondoka pamoja nazo.

Dalili za onyo kwamba mkutano wa kupanda unaoendeshwa na nguvu moja unavunjika

Dalili za kuangalia zinahusu wanaotumia fedha, si chip:

Kupunguzwa kwa mwongozo wa capex. Hyperscaler yeyote mkuu akipunguza matumizi ya vituo vya data ya 2027 huathiri moja kwa moja dhima ya mahitaji.
Ufadhili wa mzunguko. Nvidia kufadhili wateja wake ambao baadaye wananunua chips zake. Nortel na Lucent walifanya hivi kabla ya ziada ya mawasiliano, na mwisho wake haukuwa mzuri.
Vifaa visivyotumika. Ishara za GPU zilizohifadhiwa na kutotumika ipasavyo zingependekeza wanunuzi waliagiza zaidi ya mahitaji.
Silicon maalum. TPU ya Google, Trainium ya Amazon na AMD kupunguza nguvu ya bei ya Nvidia.

Ushahidi unaelemea upande wa bullish ilhali matumizi yanaendelea. Lakini jambo la kufuatilia si chip ya Nvidia. Ni mikutano ya bajeti katika kampuni nyingine nne. Siku mmoja wao atakaposisita, leverage itageuka upande mwingine.

Maswali yanayoulizwa mara kwa mara

Kikundi kidogo cha hyperscalers, hasa Microsoft, Alphabet, Amazon na Meta, huweka bajeti za vituo vya data zinazoendesha sehemu kubwa ya mapato ya Nvidia ya vituo vya data. Mkusanyiko huo unamaanisha maamuzi machache ya matumizi yana uzito mkubwa sana.

Ni pale mtoa huduma anapowekeza au kukopesha wateja wake ambao baadaye hununua bidhaa zake, hivyo kwa vitendo anafadhili mahitaji yake yenyewe. Hili liliwafurahisha watoa huduma wa mawasiliano kama Nortel na Lucent kabla ya ziada ya mwanzoni mwa miaka ya 2000, ndiyo maana ni alama ya hatari inayostahili kufuatiliwa.

Zote mbili zilikuwa kampuni yenye thamani kubwa zaidi duniani kwa kusambaza vifaa vya kuendesha ukuaji wa teknolojia. Bidhaa ya Cisco iliendelea kuwa muhimu, lakini hisa yake ilishuka kwa takriban asilimia 80 wakati matumizi yaliyofadhili uthamini wake yalipoporomoka. Mlinganisho huu unahusu utegemezi wa capex, si utabiri wa bei.

Inawezekana. TPU ya Google, Trainium ya Amazon na accelerators za AMD zinawapa wanunuzi wakubwa njia mbadala. Ikiwa hyperscalers watahamisha kazi zaidi kwenda kwenye silicon zao wenyewe, hilo linaweza kupunguza nguvu ya bei ya Nvidia kadri muda unavyokwenda.