Jinsi mmiliki anayetumia leverage anavyobadilika kutoka kuwa mnunuzi mkubwa wa rasilimali hadi kuwa hatari yake kubwa zaidi

Strategy inashikilia ~4% ya Bitcoin zote kwa pesa zilizokopwa. Hii ndiyo sababu masoko huanza kukadiria hatari ya uuzaji wa lazima muda mrefu kabla ya mauzo yoyote kutokea.

Timu ya Deriv · 1 July 2026 · 4 dak kusoma

Wakati mhusika mmoja anamiliki sehemu kubwa ya rasilimali kwa pesa zilizokopwa, soko huanza kukadiria hatari ya uuzaji wa lazima muda mrefu kabla mauzo yoyote hayajatokea. Hiyo ndiyo hadithi inayoendelea sasa kuhusu Strategy, kampuni iliyojulikana zamani kama MicroStrategy, ambayo inashikilia takriban 4% ya Bitcoin zote. Mtindo wake wa ufadhili sasa ni swali linaloathiri bei.

Kitalu kimoja kikubwa kilichosawazishwa kwenye tegemeo jembamba, kuashiria shinikizo

Kwa nini mmiliki mmoja mkubwa anayetumia leverage anakuwa mzigo kwenye soko

Strategy ilifadhili sehemu kubwa ya akiba yake ya Bitcoin kupitia hisa za upendeleo. Hisa hizo zinahitaji malipo maalum kila mwaka. Wajibu huo unafikia zaidi ya dola bilioni moja kila mwaka.

Biashara ya programu za kompyuta iliyo nyuma yake inaingiza kiasi kidogo sana cha pesa hizo. Hivyo basi, gawio linategemea nafasi ya Bitcoin kuendelea kuwa imara na masoko ya mitaji kubaki wazi. Wakati mambo haya yote mawili yanapotetereka kwa wakati mmoja, mnunuzi mkubwa wa rasilimali huanza kuonekana kama chanzo kikubwa zaidi cha shinikizo la kuuza.

Huu ndio mfumo wa kudumu. Leverage hujenga nafasi wakati bei inapopanda. Leverage hiyo hiyo inaweza kuitishia wakati bei inashuka. Wafanyabiashara huona mahesabu haya na kukadiria hatari mapema.

Kwa nini kushuka kwa bei ya Bitcoin kunatia shinikizo kwenye mahesabu ya ufadhili

Bitcoin imeshuka kwa takriban asilimia ishirini tangu mwezi Mei. Hisa za upendeleo za Strategy sasa zinafanyiwa biashara chini ya thamani yake asili. Hisa zake za kawaida ziko karibu na kiwango chake cha chini zaidi katika kipindi cha miaka miwili.

Hakuna kati ya hayo yanayolazimisha uuzaji kesho. Akiba ya taslimu inaripotiwa kuweza kulipia majukumu kwa takriban miezi kumi hadi kumi na minne. Lakini pengo kati ya malipo yaliyowekwa na mapato ya uendeshaji ni ufa ambao kila mtu anautazama.

Ukosoaji huo uliwekwa wazi wakati afisa mtendaji mkuu wa Ripple, Brad Garlinghouse, alipouita mtindo wa hisa za upendeleo kuwa ni uhandisi wa kifedha usio endelevu katika mahojiano mwishoni mwa mwezi Juni. Kisha, mkuu wa utafiti wa Grayscale Zach Pandl alipendekeza tarehe 28 Juni kwamba uuzaji wa wazi wa Bitcoin wa dola bilioni 3 unaweza kuondoa wasiwasi badala ya kuzua taharuki.

Chati ya kila siku ya Bitcoin ikionyesha kiwango kinachopiganiwa cha 60,000 baada ya kushuka kwa takriban 20% tangu mwezi Mei

Je, uuzaji wa lazima kila wakati husababisha soko kuporomoka?

Hapana, na historia inaonyesha tofauti wazi. Mazingira haya yamekuwa na miisho miwili tofauti sana.

Mwaka wa 2022, Three Arrows Capital ilishikilia nafasi ya kutumia leverage iliyofadhiliwa na majukumu ya muda mfupi. Wakati thamani ya dhamana iliposhuka, ililazimika kufunga nafasi hizo. Uuzaji huo ulisambaa kupitia watoa mikopo na kusaidia kushusha bei ya Bitcoin kutoka kiwango cha juu cha dola 30,000 hadi kiwango cha kati cha dola 10,000.

Mwezi Desemba huo huo, MicroStrategy iliuza Bitcoin 704 kwa sababu za kodi, ukiwa ni uuzaji wake wa kwanza kabisa, kisha ikanunua zaidi siku chache baadaye. Soko halikushtushwa, kwa sababu uuzaji ulikuwa mdogo, wa wazi, na uliofafanuliwa. Kufunga nafasi kumoja kulikuwa kwa taharuki. Kwingine kulikuwa ni mipangilio ya ndani.

Hali ya soko la kushuka kwa bei na kile kinachopaswa kushindwa

Tathmini ya kushuka kwa bei inachukulia kuwa uuzaji wa lazima uko karibu. Ushahidi hauonyeshi taharuki ya karibu.

Strategy ina muda wa kujiendesha wa miezi kadhaa, si siku. Imekusanya mtaji mpya mara kwa mara badala ya kuuza sarafu. Wazo la Grayscale ni ushauri tu, sio tukio. Uuzaji unaodhibitiwa unaweza hata kutuliza wasiwasi, kama ilivyokuwa mwaka wa 2022.

Hali ya soko la kushuka kwa bei inakuwa sahihi tu ikiwa mambo kadhaa yatatokea kwa wakati mmoja: Bitcoin inazidi kushuka, masoko ya mitaji kufungwa kwa Strategy, na uwezo wa kulipa gawio kushindwa kabla haijaweza kupata ufadhili mpya. Hivyo basi, ishara halisi si ukubwa wa kushuka kote. Ni kama milango ya ufadhili itaendelea kuwa wazi.

Mambo ya kufuatilia kuanzia hapa

Kama Bitcoin itashikilia au kupoteza kiwango kinachopiganiwa cha takriban 60,000.
Taarifa yoyote halisi ya uuzaji wa Bitcoin kutoka kwa Strategy zaidi ya biashara ndogo ya mwishoni mwa mwezi Mei.
Hisa za upendeleo kushuka zaidi chini ya thamani yake asili, au gawio lolote lililokosa kulipwa au kuahirishwa.
Uwezo wa Strategy wa kukusanya mtaji mpya au hisa za upendeleo kwa masharti yanayokubalika.
Hisa za kawaida kushuka chini ya kiwango chake cha chini kabisa katika kipindi cha miaka miwili.

Somo hili litadumu zaidi ya tukio hili. Mmiliki mkubwa anayefadhiliwa na ahadi ambazo lazima aendelee kuzilipia hubadilisha picha ya hatari kwa kila mtu mwingine. Sarafu ya Crypto inabadilikabadilika sana, na makala haya ni kwa ajili ya kutoa elimu, wala si ushauri wa kufanya biashara.

Maswali yanayoulizwa mara kwa mara

Hisa za upendeleo (preferred stock) ni aina ya hisa zinazolipa gawio maalum kabla ya wenyehisa wa kawaida. Tofauti na gawio la kawaida, malipo haya yanatarajiwa kufanywa kwa wakati uliopangwa, kwa hivyo yanafanya kazi kama bili ya kujirudia ambayo mtoaji lazima aifadhili.

Strategy inashikilia takriban Bitcoin 843,000 hadi 846,000, ambayo ni karibu 4% ya usambazaji wote, na kuifanya kuwa moja ya wamiliki wakubwa zaidi wa rasilimali hii.

Three Arrows Capital kilikuwa mfuko wa sarafu ya crypto uliotumia leverage kubwa sana. Thamani ya dhamana iliposhuka, ililazimika kufunga nafasi zake, na kusababisha uuzaji wa lazima kwa watoa mikopo wote na kuzidisha soko la kushuka kwa bei la mwaka huo.

Si lazima iwe hivyo. Uuzaji mdogo, wa wazi na uliotolewa maelezo mazuri unaweza kupita bila kuwa na athari kubwa, kama uuzaji wa kodi wa MicroStrategy mnamo mwaka wa 2022 ulivyofanya. Kufunga nafasi kwa taharuki na kwa lazima huku bei zikishuka ndiko kunakoelekea kuharakisha mporomoko wa bei.