1995 සිට BOJ කළ විශාලතම පොලී අනුපාත වැඩිවීමෙන්ත් යෙන්ට තරමක්වත් වෙනසක් නැති වුණා

එක් විශාල ප්‍රතිපත්තිමය පියවරක් කලාතුරකින්ම මූල්‍ය ඒකකයක් හැරවෙයි. 1995 සිට ජපාන මහ බැංකුව කළ විශාලතම පොලී අනුපාත වැඩිවීම සහ වාර්තාගත මැදිහත්වීමෙන් පසුවත් යෙන් වසර 40ක අවම මට්ටමකට ආසන්නව පවතී, මන්ද විශාල මූල්‍ය ඒකකයක් චලනය කරන්නේ එය තබා ගැනීමට ලැබෙන ප්‍රතිලාභය සහ විකල්පය ගෙවන ප්‍රතිලාභය අතර දිගින් දිගටම පවතින පරතරයයි.

ජපානය තම ලොකුම ලීවර දෙකම ක්‍රියාත්මක කර ඇත. පොලී අනුපාත 1995 සිට ඉහළම මට්ටමේ ඇත. නිලධාරීන් වසන්තයේදී මූල්‍ය ඒකකය ආරක්ෂා කිරීමට වාර්තාගත මුදලක් වැය කළහ. එහෙත්, USD/JPY තවමත් 1986 සිට එහි දුර්වලම මට්ටමට ආසන්නව ගනුදෙනු වෙමින් පවතී.

පොලී අනුපාත වැඩිවීමක් පමණක් මූල්‍ය ඒකකයක් චලනය නොකරන්නේ ඇයි

මූල්‍ය ඒකකයක් කියන්නේ සාපේක්ෂ ඔට්ටුවක්. ඔබ නිතරම එකක් තවත් එකකට එරෙහිව තබාගෙන සිටිනවා. එම නිසා වැදගත් අගය වන්නේ ජපානයේ පොලී අනුපාතය තනියම නොව, ඩොලර් වත්කම් ගෙවන ප්‍රතිලාභය සහ යෙන් වත්කම් ගෙවන ප්‍රතිලාභය අතර පරතරයයි.

ඒ පරතරය තවමත් විශාලයි, ඩොලරයට වාසිදායකව ප්‍රතිශත ලකුණු තුනක් පමණ. ජපාන මහ බැංකුව සිය මූලික අනුපාතය 1% දක්වා ඉහළ දැමීය. ඇමරිකා එක්සත් ජනපදය ඊට වඩා බොහෝ ඉහළින් පවතී. එම දුර අඩුවෙන තුරු, ඩොලර් වත්කම් තබා ගැනීම යෙන් වත්කම් තබා ගැනීමට වඩා වැඩියෙන් ගෙවයි.

පොලී අනුපාත වැඩිවීම සැබෑ එකක් වුවද, යෙන් විකිණීමට ඇති උත්සාහය එයින් බොහෝ දුරටම අඩු නොවීය. විශාල සිරස්තලයක් මොහොතකට මට්ටම වෙනස් කළා. ව්‍යුහාත්මක ඇදීම එතැනමම තිබුණා.

Carry trade: යෙන් දුර්වලව තබා ගන්නා ඉල්ලුම

අඩු වියදම් යෙන්ට තවත් කාර්යයක් තිබේ. වසර ගණනාවක් තිස්සේ, ට්‍රේඩර්වරු අඩු වියදමකින් යෙන් ණයටගෙන, එහි ලැබුණු මුදල් වෙනත් තැන්වල ඉහළ ප්‍රතිලාභ ලැබෙන වත්කම්වල තැබූහ. එය carry trade වන අතර, එයට නිරන්තර විකුණුම්කරු සැපයුමක් අවශ්‍ය වේ.

පොලී අනුපාත පරතරය පවතින තෙක්, යෙන් විකිණීමට ඇති එම ඉල්ලුම නැවත නැවතම බිහිවේ. එය මිල යටින් දිවෙන ගලා යන බලයක්, එක් වරක් සිදුවන සිදුවීමක් නොවේ. ප්‍රතිපත්ති සිරස්තල එයට එරෙහිව සටන් කරයි. නමුත් ඒවා එය පෙරළන්නේ කලාතුරකිනි.

වාර්තාගත මැදිහත්වීම ඇත්තටම මිලදී ගන්නේ කුමක්ද

ජපානය අප්‍රේල් සහ මැයි මාස පුරා යෙන් ආරක්ෂා කිරීමට ආසන්නව ඩොලර් බිලියන 72.5ක් වැය කළේය, එය වාර්තාගතය. මේ මාසයේ මුලදී සැක කෙරෙන මැදිහත්වීමක් යුගලය මිනිත්තු කිහිපයකින් pips 100ක් පමණ පහළට ගෙන ගියේය. පැය කිහිපයකින් එය නැවතත් ආරම්භ වූ තැනට ආසන්න විය.

මැදිහත්වීම මිලදී ගන්නේ කාලයයි, ප්‍රවණතාවක් නොවෙයි. 2022 සිදුවීම රටාව පෙන්වීය: තියුණු උච්චාච්චාවලියන්, පසුව නැවත මෘදු ලෙස පෙර මට්ටමට ගමන් කිරීම, සහ දිගුකාලීන හැරවුම පැමිණියේ පසුව පමණි, US පොලී අනුපාත කප්පාදු අපේක්ෂාවන් පරතරය අඩු කළ විට. ඩොලර් ට්‍රිලියන 1.1කට ආසන්න සංචිත විශාල යුධ අරමුදලක් වුවද, ඒවා රැල්ල වෙනස් නොකර ඒකට එරෙහිව තල්ලු කරයි.

අධික ලෙස ගොඩගැසුණු trade එක සහ හදිසි පෙරළීමේ අවදානම

පැහැදිලි කියවීම වන්නේ ප්‍රවණතාව එකම දිශාවට යන බවයි. ඊට වඩා ශක්තිමත් කරුණ වන්නේ සියලුදෙනාම දැනටමත් එකම දිශාවට නැඹුරු වී සිටීමයි. futures වලින් යෙන්ට එරෙහිව විශාල net short ස්ථානයක් පෙන්වයි.

එයම වන්නේ දැඩි පෙරළීමකට සකස් වීම. 2024 අගෝස්තු මාසයේදී, BOJ පොලී අනුපාත වැඩිවීමක් නිසා carry trade එක ඉක්මනින් unwinding විය. යෙන් එක වේගයෙන් ඉහළ ගිය අතර, S&P 500 leverage කළ ස්ථාන cover කිරීමට ඉක්මන් වූ නිසා දින තුනක් අඛණ්ඩව පහළ ගියේය.

ඇමරිකා එක්සත් ජනපදයේ දුර්වල රැකියා සංඛ්‍යා මේ මාසයේ මේ යුගලය එහි ඉහළම මට්ටමෙන් පහළට ඇදගෙන ඇත. US දත්ත තවදුරටත් සීතල වීමට පටන්ගෙන Fed එක කප්පාදුවලට ගමන් කරන්නේ නම්, පොලී අනුපාත පරතරය අඩුවෙයි, සහ අධික short ස්ථාන ඇති ට්‍රේඩර්වරුන්ට යෙන් නැවත මිලදී ගැනීමට වේගයෙන් සිදුවේ.

ඉදිරියට බලන්න ඕන දේ

• US-Japan පොලී අනුපාත වෙනස: Fed කප්පාදුවක් හෝ තවදුරටත් BOJ පියවරක් යථාර්ථයෙන්ම ප්‍රවණතාව වෙනස් කරන දේ වේ.
• වචනමය අනතුරු ඇඟවීම් පමණක් නොව, තහවුරු වූ මැදිහත්වීම සහ එහි පසුබැසීම් අඛණ්ඩව පැවතීම.
• යුගලය එහි මෑත 40 වසරක ඉහළම මට්ටම ඉක්මවා ගොස් එය පවත්වා ගනීද, නැතහොත් එතැනම නැවත නැවත ප්‍රතික්ෂේප වෙනවාද කියන එක.
• අතිශය short ස්ථාන ඉවත් වීම, එය කුඩා චලනයක් ස්වයං-ආහාර ලබන rally එකක් බවට හැරවිය හැකිය.

මෙම පාඩම මේ සතියෙන් ඔබ්බටත් වලංගු වේ. සිරස්තලය නොව, පරතරය නිරීක්ෂණය කරන්න. මූල්‍ය ඒකකයක් එය තැන්පත් කර තබන බලවේග වෙනස් වූ විට හැරෙයි, සහ සාමාන්‍යයෙන් එය තනියම කිරීමට එකම නිවේදනයක් ප්‍රමාණවත් නොවේ.