අනුපාත ඉහළ යන විට ඔබට කිසිවක් නොගෙවන වත්කම් වඩාත් දරුණු ලෙස කඩා වැටෙන්නේ ඇයි?

රිදී කිසිදු පොලියක් නොගෙවන බැවින් සහ එය තබා ගැනීමේ පිරිවැය ඉහළ ගිය බැවින් සතියක් තුළ එය 14% කින් පමණ පහත වැටුණි. මාර්කට් Fed අනුපාත වැඩි කිරීමක් (Fed rate hike) මිල කිරීම ආරම්භ කළ විට, ඩොලරය සහ real yields එකට ඉහළ ගියේය. ඔබ රැඳී සිටින අතරතුර ඔබට කිසිදු ආදායමක් ලබා නොදෙන වත්කමක් සඳහා විය හැකි නරකම පසුබිම එයයි.

ප්‍රතිලාභ ලබා නොදෙන වත්කමකට ඉහළ යන අනුපාතවලට එරෙහිව ආරක්ෂාවක් නොමැත්තේ ඇයි

රිදී සඳහා කූපනයක් හෝ ලාභාංශයක් නොගෙවයි. ඔබ එය තබාගෙන මිල ඉහළ යනු ඇතැයි අපේක්ෂා කරයි. එබැවින් මුදල් සහ බැඳුම්කර (bonds) වැඩිපුර ගෙවීම ආරම්භ කළ වහාම, ගණනය කිරීම් ඔබට එරෙහිව හැරේ.

මුදල් මත ලැබෙන එම අමතර ප්‍රතිලාභය යනු ලෝහ තබා ගැනීමේ අවස්ථා පිරිවැය (opportunity cost) වේ. එය ඉහළ යන විට, මුදල් ඉවත් වේ. විකිණීම යාන්ත්‍රික විය, චිත්තවේගීය නොවේ: ඉහළ අනුපාත අපේක්ෂාවන් රිදී තබා ගැනීමේ පිරිවැය ඉහළ නැංවීය, එබැවින් එය ප්‍රථමයෙන් සහ දරුණු ලෙස විකුණා දමන ලදී.

ශක්තිමත් ඩොලරයක්ද ඊට එකතු විය. රිදී ඩොලර් වලින් මිල කර ඇත, එබැවින් ශක්තිමත් ඩොලරයක් විදේශයන්හි ගැනුම්කරුවන් සඳහා එම අවුන්සයම වඩා මිල අධික කරයි. එම සතියේම ඩොලර් දර්ශකය මාස ගණනාවක ඉහළම අගයක් දක්වා තල්ලු වූ අතර ඉල්ලුම තවදුරටත් අඩු කළේය.

රිදී කඩා වැටීමට හේතු වූයේ උද්ධමනය නොව අනුපාතයේ ගමන් මගයි

බොහෝ දෙනෙකුට වැරදෙන කොටස මෙන්න. රිදී උද්ධමනයට ප්‍රිය කරනු ඇතැයි කියනු ලැබේ. එහෙත් එය කඩා වැටුණි.

ඊට හේතු වූයේ spot උද්ධමනය නොවේ. එය මාර්කට් සැප්තැම්බර් අනුපාත වැඩිවීමක් (September hike) මිල කිරීම සඳහා මාරු වීමයි, එය අනාගත මාර්කට් විසින් CME FedWatch හි 70% ක පමණ සම්භාවිතාවයක් අසල තබා ඇත. ඉහළ යන අනුපාත අපේක්ෂාවන් මගින් real yields ඉහළ නංවන ලද අතර, රිදී තබා ගැනීමේ පිරිවැයේ සත්‍යම මිනුම real yields වේ.

මෙම රටාව මීට පෙරද ක්‍රියාත්මක වී ඇත. 2022 දී Fed දැඩි උද්ධමනයක් වෙත ආක්‍රමණශීලී ලෙස අනුපාත ඉහළ නැංවූ අතර, ඩොලරය දශක දෙකක ඉහළම අගයකට පැමිණි අතර, ඊට සහාය විය යුතු උද්ධමනයක් තිබියදීත් රිදී $26 අසල සිට $18 දක්වා පහත වැටුණි. එම වසරේ අගභාගයේදී මාර්කට් Fed විරාමයක් මිල කිරීම ආරම්භ කළ විට පමණක් ලෝහය වෙනස් විය.

එක් macro බලවේගයක්, වත්කම් රැසක්: ඩොලරය ලෝහ එකට ඇදගෙන යන ආකාරය

රිදී ගිල්වා දැමූ එම ට්‍රේඩ් කිරීමම රන් සහ අනෙකුත් ලෝහ ද ඒ ආකාරයෙන්ම ඇදගෙන යාමට නැඹුරු වේ. ඉහළ අනුපාත සහ ශක්තිමත් ඩොලරය යනු, ප්‍රතිඵලයක් ලෙස, තබා ගැනීම වෙනුවෙන් ඔබට කිසිවක් නොගෙවන සෑම වත්කමකටම පහර දෙන එක් බලවේගයකි.

නමුත් ඒ සෑම එකකටම තමන්ගේම ශක්තිමත් ගාමකයක් ඇති විට ඉවත් විය හැක. මෙහිදී රිදීවලට වඩා රන් හොඳින් රඳා පැවතුන අතර රන්/රිදී අනුපාතය පුළුල් විය. රිදී, වඩාත් කාර්මික සහ වඩාත් අස්ථාවර ලෝහය සම්පූර්ණ පහර ලබා ගන්නා අතරතුර ආරක්ෂිත (safe-haven) ඉල්ලුම රන් ආරක්ෂා කළේය.

රිදී වේගයෙන් නැවත යථා තත්ත්වයට පත් කළ හැක්කේ කුමක් ද

Bearish තත්ත්වය එක් උපකල්පනයක් මත රඳා පවතී: එනම් සැප්තැම්බර් අනුපාත වැඩිවීම (September hike) දැනටමත් තීරණය කර ඇති දෙයකට ආසන්න බවයි. එය එසේ නොවේ. 70% ක මාර්කට් මගින් ගම්‍ය වන සම්භාවිතාවයක් යනු මතයක් මිස නිශ්චිතභාවයක් නොවේ.

මෘදු උද්ධමනයක් හෝ jobs print එකක් එම සම්භාවිතාවයන් බිඳ දැමිය හැකිය, ඩොලරය සහ yields පසුපසට අදින්නටත්, ප්‍රතිලාභ ලබා නොදෙන ලෝහ ඉක්මනින් යථා තත්ත්වයට පත් කිරීමටත් ඉඩ දිය හැකිය. 2022 අගභාගයේදී සහ 2020 දී නැවත වරක් සිදු වූයේ එයමය, real yields දැඩි ලෙස සෘණාත්මක වූ විට රිදී $12 සිට $29 ආසන්නය දක්වා වේගයෙන් ඉහළ ගියේය.

මෙම පහත වැටීමේ ගැඹුර ද වැදගත් වේ. 170% ට වැඩි උපරිමයන්ගෙන් වසරින් වසර ලාභ දැඩි ලෙස සිසිල් වීමත් සමඟ, අනුපාත වැඩිවීමේ බියෙන් වැඩි ප්‍රමාණයක් දැනටමත් මිල තුළ තිබිය හැකිය.

සාක්ෂි අනුපාතයේ ගමන් මග මත රඳා පවතී: මාර්කට් අනුපාත වැඩිවීමක් මිල කරන අතරතුර සහ ඩොලරය එහි ඉහළ මට්ටම් රඳවා තබා ගන්නා අතරතුර, රිදී පීඩනය යටතේ පවතී; දත්තවල සිදුවන අනපේක්ෂිත පහත වැටීමක් එය වෙනස් කරයි. ඊළඟ PCE print එක, සැප්තැම්බර් සඳහා FedWatch සම්භාවිතාවයන් සහ real yields දිගටම ඉහළ යන්නේ දැයි නිරීක්ෂණය කරන්න. ප්‍රස්ථාරය මත, විශ්ලේෂකයින් විසින් සලකුණු කරන ලද $55 සහාය (support) යනු මෙය විරාමයක් ද නැතිනම් ගැඹුරු පහත වැටීමක් ද යන්න තීරණය කරන රේඛාව වේ. ලෝහ අස්ථාවර වන අතර තනි දත්ත නිකුතුවක් මත තියුණු ලෙස ගමන් කළ හැකිය.