රන් සහ US Treasury yields අතර සාම්ප්‍රදායික සම්බන්ධය කැපී පෙනෙන ලෙස දුර්වල වී ඇත. ඉහළ යන yields සාමාන්‍යයෙන් ලෝහයේ ආකර්ෂණය යටපත් කරයි — එහෙත් 30-වසරක Treasury yields දළ වශයෙන් වසර දෙකකට ආසන්න කාලයක් තුළ නොදුටු මට්ටම් කරා තල්ලු වන විටත් රන් බහු-මාස ඉහළ මට්ටම්වලට ආසන්නව රඳා සිටී.

වෙනස් වූයේ පීඩනයේ මූලාශ්‍රයයි. මෙම මාසයේ මුලදී Moody's විසින් එක්සත් ජනපදයේ ඉතිරිව තිබූ අවසාන ඉහළ ශ්‍රේණිගත කිරීම — Aaa සිට Aa1 දක්වා — අඩු කිරීමේ තීරණය, yields චලනයන් පමණකින් පිළිතුරු දිය නොහැකි ව්‍යුහාත්මක ප්‍රශ්නයක් හඳුන්වා දී ඇත: සමහර ආයෝජකයින් US රජයේ ණය ප්‍රශ්නාතීත ආරක්ෂිත-ආශ්‍රය මිණුම් දඬු ලෙස තවදුරටත් නොදකින්නේ නම්, ඒ වෙනුවට ප්‍රාග්ධනය කොතැනට යයිද?

yields සහ රන් එකම දිශාවට ගමන් කරන්නේ ඇයි

සාමාන්‍ය තත්ත්වයන් යටතේ, ඉහළ yields රන් වැනි ආදායමක් නොලබන වත්කම් දරා ගැනීමේ අවස්ථා පිරිවැය ඉහළ නංවයි. වර්තමාන ගතිකය එම තර්කයට අභියෝග කරයි. 30-වසරක Treasury yield සතිය තුළ 2023 මුල් භාගයේ සිට ඉහළම අගය වන 5.1%ට ආසන්නව ස්පර්ශ කළ අතර, US Dollar Index (DXY) එම කාලය තුළ 99 ට ඉහළින් 0.8%ක් පමණ පහළ ගියේය. රන් මේ අතර, අවුන්සයකට $3,200 ට ඉහළින් පුළුල් ලෙස රඳා සිටියේය.

මෙම අපසරණය යෝජනා කරන්නේ සමහර ආයෝජකයින් US Treasuries ඔවුන් කලක් සලකූ ස්වයංක්‍රීය ආරක්ෂිත ආයෝජන විකල්පය ලෙස තවදුරටත් නොසලකන බවයි. Moody's විසින් ශ්‍රේණිගත කිරීම් අඩු කිරීමේ පදනම ලෙස දශකයකට වැඩි කාලයක් පුරා ඉහළ යන රජයේ ණය සහ සමාන ශ්‍රේණිගත කිරීම් ඇති රාජ්‍යයන්ට සාපේක්ෂව සැලකිය යුතු ලෙස ඉහළ පොලී පිරිවැය ද සඳහන් කළේය. එම රාමුව වැදගත් වේ: එය මූල්‍ය පිරිහීම චක්‍රීය නොව ව්‍යුහාත්මක ලෙස ස්ථානගත කරයි, තවද බොහෝ විශ්ලේෂකයින් තර්ක කරන්නේ වෙළඳපොළ එය ඒ ආකාරයෙන් මිල නිර්ණය කිරීමට පටන් ගෙන ඇති බවයි.

ව්‍යාප්ත සන්දර්භය අසහනය තවදුරටත් ශක්තිමත් කරයි. Treasury Secretary Scott Bessent අනතුරු අඟවා ඇත්තේ වෙළඳ හවුල්කරුවන් සාකච්ඡාවලදී ඵලදායී ලෙස නොයෙදෙන්නේ නම් තීරු බදු කලින් ඉහළ මට්ටම් කරා යළි සකසන්න හැකි බවයි. මූල්‍ය ගැටලු සහ අලුත් වූ වෙළඳ ප්‍රතිපත්ති අවිනිශ්චිතතාවයේ සංයෝජනය, US Memorial Day නිවාඩු සතිඅන්තය — සඳුදා ඇමරිකානු වෙළඳපොළ වසා ඇත — කරා ළඟා වෙද්දී අවදානම් හැඟීම් බිඳෙනසුලු ලෙස රඳවා ගෙන ඇත.

Dollar දුර්වලතාවය තාක්ෂණික මානයක් එකතු කරයි

මෘදු dollar රන් සඳහා අතිරේක සහයෝගය ලබා දී ඇත. US dollars වලින් මිල නිර්ණය කෙරෙන රන්, greenback දුර්වල වන විට අනෙකුත් මුදල් දරන්නන්ට සාපේක්ෂව සාපේක්ෂ ලෙස ලාභ වේ. මෑත සැසිවලදී DXY 100 ට පහළ ගිරාවීම කැපී පෙනෙන සීමාවක් සනිටුහන් කරයි — මැයි මාසයේ මුල් භාගයේ පහළ ගමන් සීමා කළ මට්ටමකි.

විශ්ලේෂකයින් සඳහන් කරන්නේ dollar දුර්වලතාවය තීරු බදු ස්ථානගත කිරීමට වඩා වැඩි දෙයක් පිළිබිඹු කරන බවයි. සමහර උපාය මාර්ගිකයින් වර්තමාන ගතිකය US සහ අනෙකුත් ප්‍රධාන ආර්ථිකයන් අතර වෙළඳ ප්‍රතිපත්ති සමීකරණයේ ශ්‍රිතයක් ලෙස පමණක් නොව, US වත්කම් කෙරෙහි විශ්වාසයේ ක්‍රමානුකූල මාරුවක් ලෙස විස්තර කරයි. එම අර්ථකථනය නිවැරදි නම්, තනි තීරු බදු සාකච්ඡා විසඳෙන ආකාරය නොසලකා dollar මෘදුකම ස්වාධීනව පැවතිය හැකිය.

10-වසරක Treasury yield 4.48%ට ආසන්නව රඳා සිටියේය — ශ්‍රේණිගත කිරීම් අඩු කිරීමෙන් පසු ආරම්භක අස්ථිරතාවයෙන් පසු සතියේ ඉහළ මට්ටම්වලින් ඉවත් වී ඇතත්, ඉහළ මට්ටමකි. කෙටි හා දිගු කාලීන yields අතර පරතරය, මූල්‍ය හා කාලීන-ප්‍රිමියම් අවදානම් සාමාන්‍යයෙන් වඩාත් තීව්‍ර ලෙස මිල නිර්ණය කෙරෙන වක්‍රයේ දිගු කෙළවර පිළිබඳ වෙළඳපොළ ගැටලුවේ විභව සංඥාවක් ලෙස අවධානය ආකර්ෂණය කර ගෙන ඇත.

තාක්ෂණික චිත්‍රය පෙන්වන්නේ කුමක්ද

රන්ගේ $3,200 ට ඉහළ ශක්තිය මධ්‍යකාලීන තාක්ෂණික ව්‍යුහය පුළුල් ලෙස ගොඩනැගිලිකාරී ලෙස රඳවා ගෙන ඇත. විශ්ලේෂකයින් මෑත ඉහළ මට්ටම්වලට ආසන්නව ප්‍රතිරෝධය නිරීක්ෂණය කරන අතර, $3,200 ට ආසන්නව පෙර පරාසය දැන් ගැනුම්කරුවන් සැසි කිහිපයක් පුරා ආරක්ෂා කළ බිම් මහලක් ලෙස ක්‍රියා කරයි.

මෙම වසරේ පුළුල් රැලිය — 2025 දී රන් 20%කට වැඩි ප්‍රමාණයකින් ඉහළ ගොස් ඇත — සාර්ව කම්පන අනුක්‍රමයකින් මෙහෙයවනු ලැබ ඇත: වසර මුල් භාගයේ වෙළඳ ප්‍රතිපත්ති අවිනිශ්චිතතාවය, මධ්‍යම බැංකු සමුච්චය, සහ දැන් ස්වෛරී ණය ගැටලු. සෑම සිදුවීමක්ම නව ගැනුම්කරුවන් කණ්ඩායමක් ගෙන ආ අතර ඉහළ මට්ටමකදී බිම් මහල යළි සැකසීමට උදව් කළේය.

වෙළඳුන් ඊළඟට නිරීක්ෂණය කරන්නේ කුමක්ද

Federal Reserve හි මාර්ගය ප්‍රධාන විචල්‍යයක් ලෙස පවතී. Fed නිලධාරීන් ප්‍රවේශමෙන් යුත් ස්වරයක් පවත්වා ගෙන ඇති අතර, සමහරු ඉහළ නැගෙන stagflation අවදානම් — මන්දගාමී වර්ධනය සහ ස්ථාවර උද්ධමනය මධ්‍යම බැංකුවට සීමිත ක්‍රියාකාරී අවකාශයක් ඉතිරි කරන අවස්ථාවක් — ගැන අනතුරු අඟවමින් සිටිති. කලින් පොලී අනුපාත කප්පාදු කිරීම් සඳහා දොර වඩාත් පැහැදිලිව විවෘත කරන Fed භාෂාවේ ඕනෑම මාරුවක් රන් සඳහා තවදුරටත් උත්ප්‍රේරකයක් ලබා දෙනු ඇත.

ආවාස, jobless claims, සහ පාරිභෝගික හැඟීම් පිළිබඳ ඉදිරි US දත්ත ආසන්නකාලීන dollar දිශාව හැඩගස්වා ගත හැකිය. Congress විශ්ලේෂකයින් ෆෙඩරල් හිඟයට සැලකිය යුතු ලෙස එකතු කළ හැකි යැයි ඇස්තමේන්තු කරන බදු පනතක් ඉදිරියට ගෙන යන්නේ දැයිද වෙළඳුන් නිරීක්ෂණය කරනු ඇත — ව්‍යුහාත්මක මූල්‍ය පිරිහීම පිළිබඳ Moody's හි අවධාරණයට ගැළපෙන සහ රන් සඳහා යටින් පවතින ඉල්ලුම අඛණ්ඩව රඳවා ගැනීමට උදව් කළ හැකි වර්ධනයකි.