Каждый пятый баррель проходит через Ормузский пролив. Так почему же нефть вернулась к отметке USD 75?

Закрытие Ормузского пролива ставит под угрозу поставки примерно каждого пятого барреля нефти в мире, однако цены на сырую нефть подскочили лишь примерно на 3% и затем снова упали. Рынок закладывает в цену вероятность того, что сбой затянется, а не его худший сценарий.

Иран объявил Ормузский пролив «закрытым» и атаковал суда, пытавшиеся пройти через него. В теории, это редкое событие колоссального масштаба. Около 20% мировых поставок нефти проходит через этот единственный канал.

Однако котировки показали более спокойную картину. На фоне новостей нефть превысила отметку USD 78, а затем закрепилась значительно ниже пикового значения. Эта разница между шоковым событием и ценой и есть главный урок.

Почему пугающие новости о перекрытии канала не означают соразмерного движения цен

Критический транспортный узел — это точка, через которую должен пройти каждый баррель. Если её заблокировать, теоретические последствия будут огромными. Но цена не реагирует на теоретический максимум.

Рынки закладывают в цену два фактора: насколько серьезным может быть сбой, и какова вероятность того, что он действительно произойдет и продлится долго. Заявление — это не подтвержденная и не длительная остановка движения. Трейдеры оценивают новость с учетом вероятности того, что ситуация не изменится.

Поэтому реакция отражает вероятность, а не уверенность. Движение на 3% говорит о том, что рынок воспринимает угрозу всерьез, но сомневается в том, что пролив будет полностью и надолго закрыт.

Два прошлых шока, которые показывают разницу

Нападения на танкеры в Оманском заливе в 2019 году спровоцировали скачок цен на нефть в тот же день. Однако пролив остался открытым, поставки продолжились, и скачок сошел на нет в течение нескольких дней. Ожидаемого закрытия так и не произошло.

Вторжение России в Украину в 2022 году было другим. Это был настоящий, продолжительный шок для поставок. Нефть взлетела до рекордного уровня около USD 130, и эта тенденция сохранялась месяцами, поскольку перебои были реальными.

Размер и продолжительность ценового движения зависят от продолжительности перебоев в поставках, а не от драматичности заголовка. Одно сошло на нет за несколько дней. Другое продлилось несколько месяцев.

Бычий сценарий: не слишком ли спокоен рынок?

Есть и другая сторона медали. Если бы Ормузский пролив действительно закрылся и оставался закрытым, под угрозой оказалась бы примерно пятая часть мировых поставок. Цены около рекордного уровня 2022 года или даже выше были бы вполне оправданными.

С этой точки зрения скромная реакция недооценивает хвостовой риск (риск экстремальных событий). Это реальная возможность, а не надуманная проблема. Такой сценарий станет актуальным, если танкеры действительно остановятся, изменят маршруты, а страховщики откажутся от покрытия рисков при транзите через Залив.

Однако пока все указывает на обратное. Неоднократные обострения в этом году приводили к скачкам цен выше USD 78, но котировки раз за разом возвращались на прежние позиции. Рынок продолжает воспринимать каждое заявление о закрытии как вероятность, а не факт.

На что обратить внимание, прежде чем реагировать на новости об Ормузском проливе

Главный сигнал — является ли сбой реальным и длительным, а не насколько громко о нем заявляют.

• Подтвержденная и продолжительная остановка движения танкеров, а не просто заявление.
• Резкий рост стоимости страхования и фрахта для транзита через Залив — признак реальных перебоев.
• Новостные заголовки об эскалации или деэскалации конфликта между США и Ираном.
• Пробой и закрепление цен на нефть выше зоны недавнего скачка, в отличие от возврата к средним значениям года.
• Наличие резервных мощностей ОПЕК+ или альтернативных трубопроводных маршрутов, которые компенсируют риски Ормузского пролива.

Критический транспортный узел может привести в движение весь рынок. Но новость о его закрытии — это лишь первый фактор. Будет ли движение цены продолжительным, зависит от того, действительно ли остановятся поставки.

Волатильность на фоне геополитических новостей бывает резкой и может быстро менять направление. Данный материал носит образовательный и аналитический характер и не является торговым сигналом.