Биткоин упал на 28%: считается ли убыток реальным до продажи?

Убыток на экране — это не то же самое, что убыток на счете. Первое — это цифра; второе — это решение, которое вы принимаете при продаже. Новичок, купивший биткоин в начале 2024 года, сейчас в просадке примерно на 28%. Это неприятно. Но это нереализованный убыток, и понимание разницы между ним и реализованным убытком — самый полезный навык в период просадки.

Это различие может показаться формальностью, но это не так. Это грань между тем, чтобы поддаться панике в самый неподходящий момент, и тем, чтобы спокойно его переждать.

Нереализованный и реализованный убыток: что на самом деле означает эта разница

Нереализованный убыток — это убыток «на бумаге». Вы купили биткоин дороже, сейчас он торгуется дешевле, и красная цифра на экране — это то, что вы потеряли бы, если бы продали его прямо сейчас. Но вы этого не сделали.

Реализованный убыток возникает в момент, когда вы нажимаете кнопку продажи. Вы превращаете цифру на бумаге в зафиксированный результат. Впоследствии цена может восстановиться, но вы уже не владеете активом, чтобы извлечь из этого выгоду.

Вот почему одно и то же падение на 28% воспринимается двумя людьми по-разному. Один видит временное снижение и ждет. Другой видит крах и фиксирует убыток. При этом актив вел себя одинаково для обоих.

Что чувствует толпа: данные ончейн-анализа

Цена говорит о том, сколько стоит биткоин. Инструменты оценки базовой стоимости (cost-basis) показывают, что чувствуют держатели, и сейчас этот сигнал весьма мрачный.

По данным crypto.news, средний нереализованный убыток активных держателей составляет около 20%. Коэффициент реализованных прибылей и убытков (P&L) биткоина упал до 43-месячного минимума, сообщает CoinTelegraph со ссылкой на CryptoQuant. В последний раз этот показатель был на таком низком уровне в декабре 2022 года, на дне после краха FTX.

Низкий коэффициент реализованного P&L означает, что держатели продают в убыток в аномально больших объемах. Это показатель боли, а не цены. В прошлых циклах пик боли чаще концентрировался вблизи минимумов, а не на полпути вниз.

Почему панические продажи исторически наносят наибольший ущерб новичкам

Этот паттерн повторяется на протяжении всей истории биткоина, хотя становится очевидным только постфактум.

• Декабрь 2022 года: коэффициент реализованного P&L достиг сегодняшнего уровня, когда держатели капитулировали после краха FTX. Эта зона стала минимумом цикла.
• Конец 2018 года: биткоин упал примерно на 80% от своего пика, оставив большинство держателей в глубоком минусе. Цена достигла дна и восстанавливалась в течение 2019 года.
• Март 2020 года: всего за несколько дней биткоин подешевел примерно вдвое, что спровоцировало панические распродажи. Около двух месяцев спустя он вернулся к докризисному уровню.

В каждом из этих случаев продавцы, реализовавшие свои убытки вблизи минимума, фиксировали потери, которые терпеливые держатели в итоге компенсировали. В тот момент, когда ситуация казалась наихудшей, бездействие приносило наибольшую выгоду.

Почему эта успокаивающая история всё же может оказаться ошибочной

А теперь честный взгляд с другой стороны. Мы рассказываем истории восстановления только о тех активах, которые действительно восстановились.

Многие отдельные монеты и прошлые мании так и не вернулись к прежним значениям. «Низкий реализованный P&L указал на дно» — это паттерн, видимый только в ретроспективе. По данным bitcoinfoundation.org, аналитики Santiment отмечают отсутствие четкого сигнала о достижении дна рынка.

Истинное среднее значение рынка биткоина (True Market Mean) — совокупная базовая стоимость для держателей — находится на уровне около USD 76 700, что значительно выше спотовой цены. Опровержением этой теории стал бы сценарий, при котором биткоин месяцами торгуется ниже этого среднего значения, а нереализованные убытки продолжают расти. Это превратило бы сегодняшнюю стратегию «держи и жди» в многолетнюю просадку. Такой путь становится более вероятным в случае сокращения макроэкономической ликвидности или если крупный структурный продавец (майнеры, проблемный фонд или ликвидация ETF) спровоцирует устойчивые распродажи независимо от настроений на рынке.

За чем следить вместо котировок

Цена на экране — это мнение толпы в каждую минуту времени. Инструменты оценки базовой стоимости могут рассказать то, чего не покажут котировки.

• Восстановится ли коэффициент реализованного P&L от своего минимума или останется на этом уровне.
• Сможет ли биткоин со временем вернуться к своему истинному среднему значению рынка (True Market Mean).
• Изменится ли ликвидность широкого рынка, что может перевесить любой ончейн-сигнал.

Ничто из этого не является поводом для покупки или продажи. Это лишь способ отделить цифру на экране от решения, которое вы не сможете отменить. Бумажный убыток оказывает реальное давление. Превращение его в реализованный — это выбор, и история показывает, что толпа склонна делать этот выбор в самый неподходящий момент.