Amazon увольняет 30 000 сотрудников и тратит $220 млрд

Когда компания увольняет тысячи людей и тратит миллиарды в один и тот же год, сокращения редко являются главной историей. Главное — куда уходят деньги с другой стороны.

Amazon сейчас сокращает около 16 000 рабочих мест — примерно 30 000 с октября 2025 года. При этом компания планирует почти $220 млрд капитальных расходов в 2026 году, преимущественно на ИИ и центры обработки данных. Рынок воспринял это как наступательную, а не защитную стратегию. Акции превзошли предыдущий исторический максимум.

Почему увольнения и рост расходов могут идти рука об руку

Первое впечатление простое: сокращения означают проблемы. Иногда так и есть. Но в данном случае они сигналят о другом.

Глава компании Энди Джасси заявил, что сокращения не связаны с финансами. Его формулировка указывает на корпоративную культуру и уровни управления, а не на выживание. Тем временем компания планирует продолжить наём специалистов в сфере ИИ. Капитал перераспределяется, а не экономится. Трудозатраты сокращаются в накладных расходах, а капитал направляется в вычислительные мощности.

Сложнее понять не сокращает ли компания расходы, а куда идут высвобождённые средства.

Разделённый экран: успех и отток денежных средств одновременно

Последний отчёт Amazon показал две вещи одновременно. AWS располагал крупным портфелем подписанных контрактов и полностью распроданными мощностями вплоть до 2027 года. Это сторона спроса в данной ставке.

Другая сторона менее утешительна. Свободный денежный поток стал отрицательным. Долг резко вырос на фоне развёртывания инфраструктуры. Таким образом, возникает реальное противоречие: с одной стороны — рекордный спрос на облачные услуги и значительный портфель заранее проданных заказов, с другой — более слабая генерация денежных средств и растущий уровень долговой нагрузки.

Обе картины верны. Вопрос в том, какую из них подтвердят следующие несколько кварталов.

Срабатывал ли такой подход раньше?

Есть недавний пример. В 2022 и 2023 годах Meta сократила около 21 000 рабочих мест в рамках своего «года эффективности», одновременно увеличив расходы на ИИ и центры обработки данных. Маржинальность выросла, и акции восстановились в течение следующего года. Инвесторы оценили переход от численности персонала к вычислительным мощностям.

Тот же облачный цикл 2023 года показал, что Microsoft, Alphabet и Amazon одновременно увеличили капитальные расходы на ИИ, сокращая позиции, не связанные с ИИ. Рост облачного сегмента ускорился в 2024 и 2025 годах. Свободный денежный поток сократился из-за растущих затрат на развёртывание инфраструктуры.

Есть и более старый, менее благоприятный пример. В конце 1990-х годов телекоммуникационные компании вкладывали капитал в оптоволоконные сети с опережением спроса, называя это защитой на будущее. Значительная часть этих мощностей простаивала годами. Масштабные расходы с опережением спроса могут обгонять доходы, которые должны их оправдать.

Что может превратить перераспределение в неудачную ставку

Аргументация Джасси основана на долгосрочных активах. Он утверждает, что центры обработки данных приносят доход на протяжении более 30 лет, а крупный портфель подписанных контрактов снижает риски расходов. Если AWS продолжит наращивать загрузку этих мощностей, расчёты оправдаются.

Если нет, картина меняется на противоположную. Обязательные капитальные расходы превращаются в постоянные затраты при более высокой долговой нагрузке. Тогда перераспределение начинает выглядеть как ставка, которая должна окупиться точно в срок.

Пока свидетельства указывают на наступательную стратегию, поскольку спрос и портфель заказов реальны. Но это капитал под риском, и динамика денежного потока служит тревожным сигналом. Следите за ростом AWS, тем, восстановится ли отрицательный свободный денежный поток, и не распространятся ли сокращения на подразделения, генерирующие выручку, а не только на накладные расходы. Последнее изменило бы всю картину.