Sim, o ouro ainda pode ter potencial de valorização mesmo depois de o Presidente Donald Trump ter suavizado a sua retórica sobre a Gronelândia no fórum de Davos, dizem os analistas. Embora os preços tenham recuado dos máximos históricos próximos de $4.900 por onça, esta correção reflete um alívio do risco nos títulos das notícias e não um colapso da procura. O ouro à vista atingiu o pico de $4.887,82 antes de recuar, mas o metal continua a valorizar mais de 11% em 2026, após uma subida de 64% no ano passado.

A mudança de postura de Trump reduziu os fluxos imediatos para ativos de refúgio, mas pouco fez para reverter as forças mais profundas que impulsionam o ouro. A compra por bancos centrais, a diversificação do setor privado e a persistente incerteza macroeconómica mantêm-se firmes. À medida que os mercados ultrapassam as manchetes de Davos, a atenção volta-se para saber se estes apoios estruturais conseguirão continuar a impulsionar o ouro, apesar de uma geopolítica mais calma.

O que está a impulsionar o ouro?

A mais recente correção do ouro seguiu-se a uma breve subida motivada pela escalada geopolítica. As ameaças de tarifas ligadas às tensões entre os EUA e a Europa sobre a Gronelândia levaram os investidores a procurar refúgio no ouro físico. O conflito tinha peso estratégico, dada a importância da Gronelândia para a segurança e acesso a minerais críticos, amplificando receios de consequências mais amplas no comércio e na diplomacia.

Esse prémio de risco diminuiu depois de Trump adotar um tom mais conciliador em Davos. Ele descartou o uso da força, recuou nas ameaças de tarifas e sinalizou progresso rumo a um acordo de enquadramento de longo prazo com os aliados da NATO. Com a diminuição da ansiedade geopolítica, os preços do ouro suavizaram, movimento reforçado por uma ligeira recuperação do dólar americano, com o Dollar Index a subir após um aumento de 0,1% na sessão anterior.

Por que é importante

O comportamento do ouro sublinha como os mercados estão cada vez mais a reagir à sinalização política em vez dos resultados das políticas. A mera ameaça de tarifas foi suficiente para empurrar os preços para perto dos $5.000, enquanto a tranquilização levou a tomadas de lucro de curto prazo. Esta sensibilidade reflete o papel do ouro como proteção contra a incerteza política, e não apenas como um simples ativo de cobertura contra a inflação.

Crucialmente, os analistas não veem sinais de que os compradores que impulsionaram o ouro estejam a afastar-se. O Goldman Sachs melhorou a sua perspetiva para o ouro, esperando agora que os preços atinjam $5.400 por onça até ao final do ano, acima da previsão anterior de $4.900. O banco argumenta que a diversificação do setor privado no ouro está agora a reforçar de forma significativa a procura dos bancos centrais.

Impacto nos mercados e investidores

Para os investidores, a correção parece mais uma consolidação do que uma reversão. O ouro estava a negociar em torno dos $4.800 por onça após o recuo do máximo histórico, mas os preços mais do que duplicaram desde o início de 2023, quando o ouro era negociado perto dos $1.865. 

Essa valorização foi sustentada primeiro pelas compras do setor oficial em 2023 e 2024, e mais recentemente por um aumento da procura privada.

Os efeitos são visíveis em todo o setor dos metais preciosos. A prata recuou do máximo diário de $95,56 após os comentários de Trump em Davos, acompanhando a queda do ouro à medida que o sentimento de risco melhorou. O movimento sugere que as alterações nos prémios de risco geopolítico, e não mudanças na oferta física ou na procura industrial, estão atualmente a ditar a ação dos preços.

A resiliência do ouro também está a alimentar um interesse mais amplo em ativos tangíveis. Platina, muitas vezes ignorada durante as subidas lideradas pelo ouro, está a atrair atenção à medida que os investidores procuram diversificação no setor dos metais preciosos. Embora a platina continue mais sensível aos ciclos de procura industrial, a sua oferta limitada e o papel estratégico em catalisadores automóveis e tecnologias emergentes de energia limpa reforçam o seu apelo como proteção secundária contra a incerteza macro e política. Esta mudança sugere que os investidores não estão apenas a seguir o momentum do ouro, mas a posicionar-se de forma mais ampla para um renovado foco em ativos tangíveis.

Perspetiva dos especialistas

O Goldman Sachs argumenta que a subida do ouro acelerou desde 2025 porque os bancos centrais deixaram de ser os únicos grandes compradores. Os analistas Daan Struyven e Lina Thomas notaram que as instituições oficiais estão agora a competir com investidores privados por ouro físico limitado, intensificando a pressão ascendente sobre os preços. Isto segue-se a anos de forte acumulação por parte dos bancos centrais, que prepararam o terreno para a atual valorização.

A procura do setor privado expandiu-se muito para além dos tradicionais fluxos para ETFs. O Goldman destaca o aumento das compras de ouro físico por famílias de elevado património, o crescente uso de opções de compra e a expansão de produtos de investimento concebidos para proteger contra riscos macroeconómicos globais. 

O banco espera ainda apoio de potenciais cortes nas taxas da Federal Reserve, juntamente com compras médias de 60 toneladas por mês por parte dos bancos centrais em 2026, à medida que os mercados emergentes continuam a diversificar as suas reservas.

Por detrás desta perspetiva está uma restrição estrutural única do ouro. Ao contrário de outras matérias-primas, preços mais altos não trazem rapidamente nova oferta ao mercado. 

A maior parte do ouro já existe e apenas muda de mãos, enquanto a nova mineração acrescenta cerca de 1% à oferta global por ano. Como observa o Goldman, os preços do ouro tendem a atingir o pico apenas quando a procura enfraquece de forma significativa – seja por uma calma geopolítica prolongada, menor diversificação de reservas ou uma inversão da Federal Reserve para aumentos das taxas de juro.

Conclusão principal

A correção do ouro após a mudança de postura de Trump em Davos reflete um alívio do risco nos títulos das notícias e não uma quebra do seu cenário estrutural de alta. As compras dos bancos centrais, a crescente procura do setor privado e a oferta limitada continuam a sustentar preços elevados. Embora a volatilidade de curto prazo seja provável à medida que as narrativas geopolíticas mudam, os analistas veem poucos indícios de que as forças que impulsionam o ouro estejam a enfraquecer. Os investidores devem acompanhar os sinais de política, a força do dólar e o comportamento dos bancos centrais para o próximo movimento decisivo.

Perspetiva técnica

O ouro atingiu novos máximos históricos acima dos $4.800, negociando para lá da Banda de Bollinger superior e sinalizando uma fase de momentum extremo. A volatilidade mantém-se elevada, com as bandas amplamente expandidas, refletindo uma pressão direcional sustentada em vez de consolidação. 

Os indicadores de momentum estão bastante esticados, com o RSI em sobrecompra em vários horizontes temporais e a leitura mensal próxima de níveis extremos, enquanto o ADX acima de 30 confirma um ambiente de tendência forte e madura. No geral, a ação dos preços reflete uma descoberta ativa de preços, onde a força da tendência e o risco de exaustão coexistem na estrutura atual do mercado.