Muitos preveem que o EUR USD entrará em setembro num momento crítico, enquanto os traders ponderam a divergência de políticas entre o Federal Reserve e o Banco Central Europeu, juntamente com o aumento do risco político na Europa. Com base em dados recentes, o par recuou após a valorização pós-Jackson Hole da semana passada, com o euro pressionado pela turbulência política francesa, enquanto o dólar encontra suporte de curto prazo em rendimentos mais elevados. A questão chave é se os dados e as reuniões dos bancos centrais de setembro confirmarão uma recuperação sustentada para o euro ou prolongarão o domínio do dólar.

Principais conclusões

• Espera-se que o Fed corte as taxas a 17 de setembro de 4,50 para 4,25 devido ao agravamento da fraqueza no mercado de trabalho.
  
  
• O BCE deverá manter a taxa de depósito em 2,00 a 10 de setembro, com a inflação de volta à meta.
  
  
• A incerteza política em França aumenta a pressão sobre o euro antes da votação de confiança a 9 de setembro.
  
  
• EUR USD a negociar perto de 1,1630 com volatilidade comprimida antes das divulgações de dados.
  
  
• O risco de ruptura aumenta, pois as reuniões e dados de setembro podem realinhar as expectativas de taxas.
  
  

Diferença das taxas de juro Fed e BCE

A posição atual do BCE reflete a estabilização da inflação e uma perspetiva económica mais equilibrada. O índice de preços ao consumidor de julho mostrou um aumento anual de 2%, perfeitamente alinhado com a meta do BCE. 

Isto representa uma melhoria significativa em relação ao pico de inflação de 2022–2023, quando o IPC da zona euro ultrapassou os 8% e forçou aumentos agressivos.

Em Jackson Hole, Christine Lagarde enfatizou que o BCE monitorará de perto os indicadores económicos em vez de se comprometer com um aperto adicional. Ela apontou fatores como migração, apoio aos mercados de trabalho e crescimento salarial estável como razões pelas quais a economia da zona euro permanece estável apesar das taxas elevadas.

Os mercados agora veem uma probabilidade de 87% de manutenção na reunião de 10 de setembro. 

Espera-se amplamente que a taxa de depósito se mantenha em 2,00, com o BCE a sinalizar essencialmente que a política não é nem restritiva nem acomodativa – uma postura de espera. Para os traders, isto significa que o euro não tem um catalisador imediato impulsionado por taxas, deixando o foco claramente nos fatores externos como o Fed.

Decisão de corte da taxa do Fed

O contraste com o Federal Reserve é marcante. O mercado de trabalho dos EUA, antes um pilar de força, mostra fissuras visíveis.

 O relatório de empregos não agrícolas de julho adicionou apenas 73.000 postos, muito abaixo da média de mais de 200.000 observada em 2023–24. O desemprego subiu para 4,2% e o crescimento salarial desacelerou.

Jerome Powell reconheceu esta desaceleração em Jackson Hole, marcando sua primeira grande mudança de tom este ano. Ele notou que a inflação parece “mais contida” e que a prioridade do Fed agora é o emprego e a sustentação do crescimento. 

Esta mudança prepara o terreno para um possível corte de taxa a 17 de setembro, com o CME FedWatch mostrando uma probabilidade de 87% de redução para 4,25%. Se confirmado, seria o primeiro corte do ciclo de 2025 – um ponto de viragem importante na política.

 Para o EUR USD, isso estreitaria a diferença das taxas de juro que tem apoiado o dólar nos últimos dois anos. A questão de curto prazo é se o Fed agirá de forma agressiva em setembro ou adotará um caminho mais lento e gradual.

Risco político francês para o euro

No lado europeu, a política acrescenta uma camada de complicação. O Primeiro-Ministro François Bayrou enfrenta uma votação de confiança a 9 de setembro, com os partidos da oposição unidos contra o seu plano orçamental de 44 mil milhões de euros. A falha em aprovar a votação ameaçaria a estabilidade do seu governo minoritário, potencialmente forçando negociações de coligação ou até novas eleições.

Os mercados reagiram rapidamente: o CAC 40 caiu 1,7% no início desta semana e os spreads dos títulos franceses alargaram-se face aos Bunds alemães. A instabilidade política pesa diretamente sobre o euro ao minar a confiança dos investidores nos ativos europeus num momento em que o BCE tenta projetar estabilidade.

Esta dinâmica contrasta com os EUA, onde o risco político surgiu na forma da independência do banco central. A demissão pelo Presidente Donald Trump da Governadora do Fed Lisa Cook devido a alegações relacionadas com hipotecas levantou preocupações sobre interferência política na política monetária. Embora o dólar inicialmente tenha ignorado isto, a credibilidade institucional pode tornar-se um obstáculo a médio prazo se a independência for vista como comprometida.

Volatilidade do EUR USD: fatores a observar

Setembro está repleto de divulgações de dados que moldarão as expectativas de taxas:

• Esta semana:
  
  
  • Confiança do consumidor dos EUA (esperada em 98, acima dos 97 de julho).
    
    
  • Índice de preços das casas e encomendas de bens duradouros para insights sobre investimento doméstico e empresarial.
    
    
  • Índice de manufatura do Richmond Fed para atividade regional.
    
    
  • PIB (segunda estimativa) para o impulso do crescimento do 2º trimestre.
    
    
  • Relatório de inflação PCE, a medida preferida do Fed, para confirmar se as pressões de preços estão a diminuir.
    
    
• Próxima semana:
  
  
  • Empregos não agrícolas de agosto. Outro resultado fraco confirmaria as expectativas de corte.
    
    
• Semana seguinte:
  
  
  • Dados do IPC pouco antes da reunião do Fed, cruciais para avaliar a trajetória da inflação.
    
    

Cada divulgação tem o potencial de alterar o EUR USD. Uma confiança do consumidor ou PIB mais fortes poderia reduzir a urgência dos cortes do Fed, enquanto dados fracos fariam o contrário.

Impacto no mercado e cenários

• Cenário otimista para o euro: Fed corta as taxas em setembro, BCE mantém-se estável. A diferença de rendimentos estreita, elevando o EUR USD dos seus mínimos.
  
  
• Cenário otimista para o dólar: Dados dos EUA surpreendem positivamente e o Fed adia cortes. O dólar mantém-se forte enquanto o euro luta com a política.
  
  
• Cenário misto: Fed corta, mas a turbulência política francesa intensifica-se, compensando ganhos e mantendo o EUR USD numa faixa limitada.
  
  

Por agora, o EUR USD negocia perto de 1,1607, um nível que reflete hesitação em vez de convicção. Os traders posicionam-se de forma leve até que os eventos de setembro forneçam direção.

Perspetiva técnica do Euro Dólar

Tecnicamente, o EUR USD está a consolidar após recuar dos máximos da semana passada. O suporte está a formar-se em torno de 1,1594, um nível que se manteve em vendas anteriores. Uma quebra sustentada para baixo poderia abrir caminho para 1,1424. Na subida, a resistência situa-se perto de 1,1724 e 1,1790, que coincide com o pico da recente valorização.

Os indicadores de momentum sugerem que a volatilidade está comprimida, com os traders à espera de um catalisador. Assim que os dados e reuniões de setembro ocorrerem, é provável uma ruptura em qualquer direção.

Implicações para o investimento

Para os traders, o EUR USD está num padrão de espera, mas a volatilidade está a aumentar. Estratégias de curto prazo podem focar-se na negociação em faixa entre 1,16 e 1,18 até à chegada de grandes divulgações de dados. O posicionamento de médio prazo deve preparar-se para dois cenários:

• O euro recupera se o Fed cortar e o BCE mantiver, estreitando o diferencial de rendimentos.
  
  
• Resiliência do dólar se os dados dos EUA forem mais fortes do que o esperado, adiando o afrouxamento do Fed.
  
  

A política francesa acrescenta mais incerteza, o que significa que setembro pode ser decisivo para o EUR USD. Os traders devem esperar que a calma do final de agosto dê lugar a uma maior volatilidade à medida que a divergência de políticas e a política colidem.