Dlaczego bitcoin odstaje od tezy o zabezpieczeniu przed długiem
Zadłużenie USA przekracza 39 bilionów dolarów, co jest głównym argumentem za traktowaniem bitcoina jako zabezpieczenia. Mimo to jego cena utrzymuje się blisko połowy swojego szczytu. Silna teza i słaby rynek współistnieją obok siebie.
Redakcja Deriv · 27 lipca 2026 · 3 min czytania
Powód, dla którego posiadasz dane aktywo przez lata, a powód, dla którego jego cena zmienia się w tym miesiącu, to dwie różne kwestie. Bitcoin pokazuje to teraz bardzo wyraźnie. Zadłużenie USA wciąż bije nowe rekordy. To główny argument za posiadaniem bitcoina jako zabezpieczenia przed słabnącym dolarem. Mimo to bitcoin jest wyceniany na około 65 000 USD, co stanowi połowę jego szczytu z końca 2025 roku. Krótkoterminowe przepływy wskazują na coś odwrotnego. Obie te rzeczy są prawdziwe jednocześnie.
Wielkość długu stojąca za handlem opartym na dewaluacji
Zadłużenie federalne USA przekroczyło 39 bilionów dolarów. Rośnie ono o miliardy dziennie. Idea jest prosta: jeśli rząd pożycza bez limitu, waluta traci na wartości, dlatego lepiej posiadać aktywa o ograniczonej podaży.
Robert Kiyosaki, autor książki Bogaty ojciec, biedny ojciec, jest najgłośniejszym orędownikiem tego poglądu. Twierdzi, że posiada złoto od 1971 roku, a bitcoina od 2012 roku. Długoterminowy scenariusz jest naprawdę silny. Po prostu nie mówi nam, co bitcoin zrobi w tym kwartale.
Dlaczego silna teza może współistnieć ze spadającą ceną
Powód trzymania danego aktywa przez pięć lat i powód zmiany jego ceny w tym miesiącu rzadko są ze sobą zbieżne. Zadłużenie to powolna siła. Narasta latami. Ceny dyktowane są przez szybkie przepływy: to, kto kupuje, kto sprzedaje i jak dużo pożyczonych pieniędzy znajduje się obecnie na rynku.
Ostatnio przepływy kierują się w dół. Klienci funduszu ETF typu spot na bitcoina firmy BlackRock wycofywali środki zaledwie kilka dni po dokonaniu zakupów. Niektóre rynki predykcyjne wskazywały na dalsze spadki przed końcem roku. Przez ten cały czas dług wciąż rósł. Szerszy obraz sytuacji i cena podążały w przeciwnych kierunkach.
Bitcoin wciąż zachowuje się jak aktywo ryzykowne, a nie bezpieczna przystań
To bolesna prawda dla zwolenników teorii o zabezpieczeniu. Gdyby rosnący dług naprawdę determinował cenę bitcoina, nie wynosiłaby ona połowy swojego maksimum w czasie, gdy zadłużenie bije rekordy. Bitcoin zachowuje się jak aktywo ryzykowne. Rośnie, gdy pieniądz jest łatwy do pożyczenia, i spada, gdy traderzy stają się nerwowi. Prawdziwa bezpieczna przystań reaguje odwrotnie.
Przeszłość się powtarza. W czasie pandemii ogromne wydatki rządowe zbiegły się w czasie z rajdem bitcoina do rekordowych poziomów. Narracja o dewaluacji pieniądza stała się wręcz dogmatem. Następnie bitcoin spadł o około 75% pod koniec 2022 roku, mimo że zadłużenie wciąż rosło. Narracja ta nie kształtowała ceny.
Złoto w 2011 roku opowiada tę samą historię
W sierpniu 2011 roku agencja S&P po raz pierwszy obniżyła rating długu USA. Złoto, klasyczne zabezpieczenie przed dewaluacją, osiągnęło rekordowe wyceny. Następnie osiągnęło swój szczyt w ciągu kilku tygodni i spadało przez lata, podczas gdy zadłużenie cały czas rosło. Zabezpieczenie i wyzwalający je czynnik mogą rozmijać się przez lata.
Z tego płynie bardzo cenna lekcja. Rosnący długoterminowy czynnik napędowy może uzasadniać posiadanie danego aktywa przez lata, podczas gdy krótkoterminowe kupno i sprzedaż ciągną jego cenę w zupełnie innym kierunku.
Na co teraz zwrócić uwagę
Obie te koncepcje rozgrywają się w różnych ramach czasowych, dlatego dla każdej z nich należy obserwować inne sygnały:
- Przepływy: to, czy wyprzedaż funduszy będzie trwać, czy też przerodzi się w kupno. To decyduje o cenie w krótkim terminie.
- Poziomy: to, czy bitcoin utrzyma się na poziomie połowy przedziału 50 000 USD, w przypadku którego rynki zakładały wybicie dołem.
- Płynność: polityka Federal Reserve. Obniżki stóp procentowych ułatwiają dostęp do kapitału i wspierają ryzykowne aktywa. Utrzymywanie wysokich stóp przez dłuższy czas wywiera na nie presję.
- Potwierdzenie: powrót do szczytów z 2025 roku byłby pierwszym wyraźnym sygnałem, że długoterminowy scenariusz w końcu znajduje odzwierciedlenie w cenie.
Jak dotąd fakty przemawiają za jednym. W tym kwartale cenę napędzają pozycjonowanie i płynność, a nie narracja o zadłużeniu. Długoterminowy scenariusz wciąż może okazać się słuszny. Działa on jednak w wolniejszym tempie. Sztuką jest pamiętanie o obu tych ideach bez przeskakiwania z jednej na drugą. Handel wiąże się z ryzykiem, a silne długoterminowe przekonanie nie stanowi ochrony przed gwałtownym krótkoterminowym spadkiem.
Często zadawane pytania
Długoterminowa teoria opiera się na stałej podaży bitcoina w obliczu stale rosnącego zadłużenia państw. W praktyce zachowuje się on jednak bardziej jak aktywo ryzykowne, rosnąc i spadając wraz z płynnością rynku, a nie zyskując niezawodnie, gdy waluty słabną. Może on stanowić zabezpieczenie przed dewaluacją w perspektywie kilku lat, ale nie uchroni Cię przed nią w danym miesiącu.
Dewaluacja to utrata siły nabywczej waluty w czasie, o co często obwinia się nadmierne zaciąganie pożyczek przez rządy i kreację pieniądza. Idea polega na tym, że gdy coraz więcej pieniędzy krąży wokół tych samych dóbr, za każdą jednostkę można kupić mniej, co popycha niektórych traderów w stronę rzadkich aktywów, takich jak złoto czy bitcoin.
Fundusze ETF typu spot na bitcoina kierują duże pieniądze instytucjonalne na rynek i poza niego. Utrzymujące się napływy zwiększają presję na kupno, podczas gdy odpływy sygnalizują sprzedaż. Ponieważ fundusze te posiadają obecnie znaczną część podaży, ich dzienne przepływy są jednym z najwyraźniejszych krótkoterminowych sygnałów apetytu ze strony instytucji.
Dług rośnie powoli i ma charakter strukturalny; cenę wyznaczają natomiast szybko zmieniające się przepływy, dźwignia finansowa i nastroje. Rosnące zadłużenie może wspierać długoterminowe uzasadnienie posiadania bitcoina, nawet jeśli krótkoterminowe pozycjonowanie i wyprzedaż wynikająca z awersji do ryzyka ciągną jego cenę w tym samym czasie w dół.