Rosnący wolumen Bitcoina przed decyzją Fed przypomina napiętą sprężynę

Rosnący wolumen na instrumentach pochodnych w oczekiwaniu na decyzję Fed nie jest sygnałem kierunkowym. Oznacza on, że traderzy obstawiają po obu stronach rynku, co właśnie sprawia, że ruch staje się tak gwałtowny po ogłoszeniu wyniku.

Cena Bitcoina utrzymuje się na poziomie około 66 000 USD, znacznie poniżej szczytu z 2025 roku i blisko dolnej granicy tegorocznego przedziału. Wolumen instrumentów pochodnych rośnie w związku z oczekiwaniem na decyzję Federal Reserve w sprawie stóp procentowych. Pojawia się pokusa, aby odczytać to jako rosnący popyt przed nadchodzącym rajdem. Mierzy to jednak przekonanie, a nie kierunek.

Dlaczego wolumen przed decyzją Fed wskazuje na napięcie, a nie na kierunek

Przed zaplanowanym wydarzeniem, które może być rynkowym katalizatorem, rynek nie wycenia samej odpowiedzi. Wycenia niepewność. Nikt nie wie, czy Fed zaskoczy w sposób jastrzębi, czy gołębi, dlatego pozycje budowane są jednocześnie po obu stronach.

Wolumen to wielkość tłumu, a nie kierunek, w którym on patrzy. Kiedy niewiadoma zostaje rozwiązana, jedna ze stron okazuje się w błędzie i rusza do wyjścia. To właśnie zmienia napiętą sprężynę w szybki i gwałtowny ruch.

To zaskoczenie napędza cenę, a nie sama decyzja

Liczy się różnica między tym, co robi Fed, a tym, czego oczekiwał rynek. Decyzja zgodna z rynkowymi wycenami może przejść bez większego echa. Zaskoczenie, w dowolnym kierunku, wymusza ponowną wycenę aktywów.

Podczas cyklu podwyżek stóp procentowych w 2022 roku, zmienność Bitcoina wielokrotnie kumulowała się w dniach podejmowania decyzji. Jastrzębie zaskoczenia zbiegały się z ostrymi, jednodniowymi spadkami. Z kolei sygnały gołębie wywoływały rajdy ulgi. Reakcja rynku podążała za efektem zaskoczenia, a nie za głównymi danymi z nagłówków.

Komunikaty dotyczące przyszłej polityki (forward guidance) często mają większe znaczenie niż sama wysokość stóp procentowych. Ton zapowiedzi na przyszłość oraz ewentualne zmiany w prognozach mogą poruszyć rynkiem silniej niż sama decyzja.

Czy duże nagromadzenie pozycji oznacza bycze nastawienie?

Oczywista interpretacja jest bycza: rosnący wolumen w połączeniu z powracającymi napływami do funduszy ETF, po tym jak w końcu odwróciła się ośmiotygodniowa seria odpływów. Stanowi to solidne wsparcie i warto obserwować, czy napływy te utrzymają się, czy powrócą spadki.

Kontrargument jest jednak silniejszy. Przepełnione pozycjonowanie to paliwo dla odwrócenia trendu. W marcu 2024 roku Bitcoin osiągnął ówczesne rekordowe szczyty przed posiedzeniem Fed, ponieważ napływy do ETF-ów gwałtownie wzrosły, a lewarowane pozycje długie zaczęły się nawarstwiać. Gdy pozycje te zaczęły być zamykane, nastąpiło obsunięcie kapitału o około 15 do 20 procent.

Silne pozycjonowanie przed wydarzeniem jest mieczem obosiecznym. Im bardziej jednostronny jest tłum, tym więcej paliwa do rynkowego wstrząsu, jeśli wynik okaże się rozczarowujący.

Kiedy czynniki makroekonomiczne biorą górę nad historią Bitcoina

W krótkim terminie bycze katalizatory Bitcoina mogą przegrać z szokiem wywołanym przez stopy procentowe. W sierpniu 2024 roku zamykanie pozycji carry trade na jenie wywołało gwałtowną wyprzedaż na rynku krypto, pomimo sprzyjających napływów do funduszy ETF. Cena zaliczyła silny, śróddzienny spadek, po czym odrabiała straty przez kolejne tygodnie.

Siły makroekonomiczne mogą przejąć stery podczas sesji i całkowicie przesłonić narrację charakterystyczną dla kryptowalut. Wiele wskazuje na to, że ten okres należy traktować jako czas o wysokiej zmienności, a nie wysokim przekonaniu co do kierunku.

Na co zwrócić uwagę w okolicach decyzji

• Czy decyzja stanowi zaskoczenie w stosunku do oczekiwań rynku oraz jaki jest ton komunikatów dotyczących przyszłej polityki (forward guidance).
• Stopy finansowania (funding rates) i otwarte pozycje (open interest) pod kątem oznak nadmiernie zlewarowanego pozycjonowania, które może wymusić likwidacje.
• Czy napływy do ETF-ów nadal rosną, czy też powracają do fazy odpływów.
• Utrzymanie lub przebicie dołka z ostatniego przedziału cenowego w stosunku do próby powrotu w kierunku tegorocznych maksimów.

Obecna sytuacja przypomina sprężynę, a nie strzałkę. Jest napięta, ale nie wskazuje, w którym kierunku wystrzeli. Handel w okolicach zaplanowanego wydarzenia rynkowego niesie ze sobą realne ryzyko gwałtownego ruchu wbrew jakiejkolwiek pozycji, a powyższy tekst ma charakter edukacyjny, nie doradczy.