Spadek o 28% na Bitcoinie: czy strata liczy się, zanim sprzedasz?

Strata widoczna na ekranie to nie to samo, co strata na Twoim koncie. Pierwsza z nich to tylko liczba; druga to decyzja, którą podejmujesz poprzez sprzedaż. Początkujący, który kupił Bitcoina na początku 2024 roku, jest teraz około 28% pod kreską. To boli. Ale jest to niezrealizowana strata, a zrozumienie różnicy między nią a zrealizowaną stratą to najbardziej użyteczna umiejętność podczas spadków.

To rozróżnienie brzmi jak pedanteria. Ale tak nie jest. To różnica między wpadnięciem w panikę w najgorszym możliwym momencie a przeczekaniem tego okresu.

Niezrealizowana a zrealizowana strata: co ta różnica oznacza w praktyce

Niezrealizowana strata to „papierowy” ból. Kupiłeś Bitcoina drożej, teraz handluje się nim taniej, a czerwona liczba na ekranie pokazuje, ile byś stracił, gdybyś sprzedał w tym momencie. Ale jeszcze tego nie zrobiłeś.

Zrealizowana strata to sytuacja, gdy decydujesz się na sprzedaż. Zamieniasz wtedy papierową liczbę w ostateczny wynik. Cena może z czasem ponownie wzrosnąć, ale Ty nie posiadasz już danej pozycji, by móc na tym zyskać.

Właśnie dlatego ten sam 28-procentowy spadek dwie osoby mogą odczuwać zupełnie inaczej. Jedna widzi chwilowe spadki i spokojnie czeka. Druga dostrzega ruinę i realizuje stratę. Samo aktywo zachowało się tak samo wobec obu z nich.

Co dane on-chain mówią o nastrojach tłumu

Cena informuje o tym, ile kosztuje Bitcoin. Narzędzia analizujące bazę kosztową pokazują, co odczuwają posiadacze, a obecnie sygnał ten jest dość ponury.

Według serwisu crypto.news aktywni posiadacze notują średnio około 20% niezrealizowanych strat. Z kolei wskaźnik zrealizowanego zysku i straty dla Bitcoina spadł do najniższego poziomu od 43 miesięcy – tak podaje CoinTelegraph, powołując się na dane z CryptoQuant. Ostatni raz był on na tak niskim poziomie w grudniu 2022 roku, w samym dołku po upadku giełdy FTX.

Niski wskaźnik zrealizowanego P&L oznacza, że nietypowo duża liczba posiadaczy decyduje się na sprzedaż ze stratą. To miara rynkowego bólu, a nie samej ceny. Jak pokazują wcześniejsze cykle, ten ekstremalny ból zazwyczaj kumulował się w okolicach dołków, a nie w połowie trwających spadków.

Dlaczego paniczna wyprzedaż historycznie najmocniej uderza w początkujących

Ten wzorzec powtarza się w całej historii Bitcoina, choć najczęściej staje się on oczywisty dopiero po fakcie.

• Grudzień 2022 r.: zrealizowany wskaźnik P&L osiągnął dzisiejszy poziom, podczas gdy posiadacze kapitulowali po upadku FTX. Strefa ta wyznaczyła wtedy dno cyklu.
• Koniec 2018 r.: Bitcoin spadł o około 80% od swojego szczytu, pozostawiając większość posiadaczy głęboko pod kreską. Następnie cena odbiła się od dna i zaczęła rosnąć w 2019 r.
• Marzec 2020 r.: Bitcoin stracił połowę swojej wartości zaledwie w kilka dni, wywołując paniczną wyprzedaż. Odzyskał on swój poziom sprzed krachu w ciągu około dwóch miesięcy.

W każdym z tych przypadków sprzedający, którzy zrealizowali swoje straty w pobliżu dołka, przypieczętowali szkody, które cierpliwi posiadacze ostatecznie odrobili. Moment, w którym sytuacja wydawała się wręcz beznadziejna, był tym, w którym powstrzymanie się od jakichkolwiek działań opłacało się najbardziej.

Dlaczego ten uspokajający scenariusz nadal może zawieść

A teraz uczciwe spojrzenie z drugiej strony. O historiach z udanym zakończeniem i powrotem na szczyt mówimy tylko w przypadku aktywów, które ostatecznie zdołały odrobić swoje straty.

Wiele poszczególnych kryptowalut i dawnych baniek spekulacyjnych nigdy nie odzyskało swojej wartości. Twierdzenie, że „niski zrealizowany wskaźnik P&L zwiastuje rynkowe dno” to wzorzec widoczny dopiero z perspektywy czasu. Analitycy z platformy Santiment zauważają, że według danych bitcoinfoundation.org obecnie nie ma wyraźnego sygnału potwierdzającego osiągnięcie dołka.

Rzeczywista średnia rynkowa (True Market Mean) Bitcoina, czyli łączna baza kosztowa dla wszystkich jego posiadaczy, wynosi około 76 700 USD, co stanowi wynik znacznie powyżej ceny spot. Zanegowanie tezy o rychłym odbiciu polegałoby na tym, że cena Bitcoina utrzymywałaby się poniżej tej średniej przez wiele miesięcy, pogłębiając jedynie niezrealizowane straty. Przekształciłoby to dzisiejszą strategię „trzymaj i czekaj” w wieloletnie obsunięcie kapitału. Staje się to coraz bardziej prawdopodobnym scenariuszem, jeśli płynność makroekonomiczna ulegnie zacieśnieniu lub jeśli duży strukturalny sprzedawca – na przykład górnicy, fundusz w trudnej sytuacji lub likwidacja funduszu ETF – wymusi trwającą wyprzedaż niezależnie od nastrojów na rynku.

Na co zwracać uwagę zamiast na bieżące notowania

Cena widoczna na ekranie to opinia tłumu, zmieniająca się z minuty na minutę. Narzędzia oparte na bazie kosztowej mogą powiedzieć nam coś, czego nie zdradzi zwykły wykres.

• Czy zrealizowany wskaźnik P&L zdoła odbić się od swojego dołka, czy też na stałe utknie na tym poziomie.
• Czy Bitcoin z czasem odzyska swoją pozycję w stosunku do rzeczywistej średniej rynkowej.
• Czy odwróci się szeroki trend rynkowej płynności, co z kolei może całkowicie zdominować wszelkie sygnały płynące z danych on-chain.

Żaden z tych czynników nie stanowi wprost powodu do zakupu ani sprzedaży. To raczej sposób na skuteczne oddzielenie liczby na ekranie od decyzji, której absolutnie nie można już cofnąć. Papierowa strata generuje rzeczywistą presję, jednak przekształcenie jej w stratę zrealizowaną to kwestia wyboru – a jak uczy historia, tłum ma wyjątkową tendencję do dokonywania tego wyboru w najgorszym z możliwych momentów.