세상이 시끄러워질수록 단체 채팅방은 더 시끄러워집니다

미국과 이스라엘의 이란 전쟁으로 지정학적 긴장이 고조된 이후 제 WhatsApp 단체 채팅방은 거래 인사이트에 대한 이야기로 끊임없이 울리고 있습니다.

미국에 사는 먼 사촌부터 2019년 이후로 연락하지 않았던 대학 동창, 그리고 "암호화폐를 조금 한다"는 어머니 친구의 아들까지 말입니다. 이들은 모두 제가 원유/금/은/가스/WTI 선물/암호화폐/외환을 거래하고 있는지 알고 싶어 합니다 ?

저는 그들에게 말해줄 수 없습니다. 제 의견이 없어서가 아닙니다. 의견은 아주 많습니다. 하지만 분기에 한 번 포트폴리오를 확인하는 사람들에게 거래 조언을 하는 것은, 회전 교차로를 한 번도 본 적 없는 사람에게 자동차 키를 쥐여주는 것과 같기 때문입니다. 위험 감수 성향, 거래 기간, 화면이 빨갛게 변할 때 가만히 있을 수 있는 인내심 등 저는 여러분에 대해 아는 것이 없습니다. 솔직히 말해서 여러분 스스로도 잘 모를 것입니다.

그래서 대신 관찰한 내용을 공유해 드리려고 합니다.
이번 주 거래자들 곁에서, 그리고 과거에 시장이 정확히 이와 같은 패턴으로 흘러가는 것을 지켜보며 얻은 것들입니다.

지정학적 충격 시 시장의 실제 반응 — 그리고 대부분의 사람이 오해하는 이유

주식 시장은 지정학적 사건의 초기 충격에 거의 항상 과잉 반응하지만, 6개월 이내에 회복됩니다. Carson Group이 85년 동안(진주만 공습부터 러시아의 우크라이나 침공까지) 발생한 40개의 주요 지정학적 사건을 분석한 결과, S&P 500은 첫 달에 평균 0.9% 하락했지만 6개월 후에는 3.4% 상승한 것으로 나타났습니다. 이러한 패턴은 전쟁, 암살, 석유 금수 조치 및 영토 침공 전반에 걸쳐 동일하게 나타납니다. 중요한 변수는 사건의 심각성이 아니라, 시장이 이를 새로운 정상(new normal)으로 재평가하기 전까지 불확실성이 얼마나 지속되느냐 하는 것입니다.

2026년 이란 분쟁도 이 패턴을 정확히 따르고 있습니다.

3월 3일, Dow는 약 400포인트 하락하며 마감했고, Brent는 80달러대 초반으로 급등했습니다. 며칠 후, 원유는 마치 2022년으로 돌아간 듯한 움직임을 보였습니다! 3월 9일 Brent는 장중 한때 119.50달러 근처까지 치솟았지만, 뉴스 헤드라인이 바뀌면서 3월 10일에는 다시 90달러대 초반으로 떨어졌습니다. 미국 외 지역의 피해는 더 심각해 보였습니다. 파키스탄의 KSE-100은 3월 2일에 9.57% 하락했고, 한국의 KOSPI는 3월 4일에 약 12% 하락하며 2024년 8월 이후 처음으로 서킷 브레이커가 발동되었습니다. 인도의 VIX는 두 거래일 동안 약 50–60% 치솟았습니다. 미국에서는 3월 3일 VIX가 장중 28.15까지 오르며 2026년 들어 최고치를 기록했습니다.

이 모든 수치는 역사적 패턴과 일치합니다. 각각을 따로 떼어놓고 보면 끔찍해 보이지만, 전체적인 맥락에서 보면 일반적인 현상입니다.

지정학적 변동성 갭: 정보가 거래 계획이 될 수 없는 이유

이런 주간이 되면 제가 계속 떠올리는 개념이 있는데, 저는 이를 지정학적 변동성 갭이라고 부르기 시작했습니다. 이것은 위기 상황에서 시장이 일반적으로 어떻게 반응하는지 아는 것과, 위기 상황에서 자신의 포트폴리오를 어떻게 관리해야 하는지 아는 것 사이의 거리입니다.

대부분의 사람들은 이 둘을 혼동합니다. 이들은 시장이 회복된다는 기사를 읽고(역사적으로 사실임에도 불구하고) 이를 매수 신호로 받아들입니다. 혹은 유가가 12% 급등하는 것을 보고 공황 상태에 빠져 모든 것을 매도합니다. 두 반응 모두 정보를 계획으로 착각한 결과입니다. 정보는 누구에게나 똑같이 주어집니다. 하지만 계획은 전적으로 개인의 거래 기간, 위험 감수 성향, 유동성 필요도, 그리고 솔직히 말해 뉴스가 흉흉한 6개월 동안 아무것도 건드리지 않고 견딜 수 있는 능력에 달려 있습니다.

지정학적 변동성 시기에 개인 거래자의 자금이 무너지는 곳이 바로 이 갭입니다. 데이터가 부족해서가 아닙니다. 데이터를 결정으로 착각하기 때문입니다.

현재 상황을 설명해 주는 두 번의 전쟁

1990년 쿠웨이트. 8월 이라크가 침공합니다. 원유 가격은 10월까지 배럴당 17달러에서 36달러로 두 배 올랐습니다. S&P 500은 3개월 만에 18.4% 하락합니다. 전 세계의 모든 금융 평론가가 장기적인 약세장을 예측합니다.

그러다 1991년 1월 17일 사막의 폭풍 작전(Operation Desert Storm)이 시작됩니다. 유가는 단 한 번의 거래일에 33% 폭락합니다. 같은 날 S&P는 3.7% 상승합니다. 4주 만에 17.6% 오릅니다. 연말까지 이 지수는 침공으로 인한 최저점 대비 29% 상승했습니다.

1990년 10월에 매도한 사람들은 최악의 가격에 손실을 확정 짓고 시장의 회복을 지켜만 봐야 했습니다.

2022년 우크라이나. 러시아가 2월 24일에 침공합니다. 원유는 2주 만에 35% 급등하며 2014년 이후 처음으로 100달러를 돌파합니다. Dow는 장중 800포인트 하락했다가 같은 거래일에 91포인트 상승하며 마감합니다. 금은 2,000달러를 돌파합니다. 세계화는 끝났다는 것이 일반적인 견해였습니다. 그러나 30거래일 후, 원유는 침공 이전 수준보다 겨우 1.5% 높은 수준에 머물렀습니다.

두 전쟁은 동일하지 않았습니다. 관련 국가, 이해관계, 지리적 요인 모두 달랐습니다. 하지만 시장의 메커니즘은 비슷했습니다. 공포로 인한 안전 자산의 급등, 위험 회피 현상이 나타난 후, 초기 충격이 더 이상 새로운 정보가 아니라 가격에 반영된 현실로 자리 잡으면서 시장이 재조정되는 과정을 거쳤습니다.

패턴이 결과를 보장하지는 않습니다. 하지만 첫 주의 가격 움직임이 거의 결코 최종적인 답은 아니라는 것을 시사합니다.

제 주변 거래자들이 실제로 하는 이야기 전문가 거래 전략

저는 거래를 직업으로 삼는 사람들 곁에 있습니다. 전문가나 인플루언서가 아니라 화면에서 실시간 위험을 다루는 사람들입니다. 다음은 제가 계속해서 듣는 이야기들입니다:

"이번 주는 누구나 원유 전문가가 된 것 같군요." 그중 한 명이 월요일에 LinkedIn을 스크롤하며 한 말입니다. 그는 14년 동안 에너지를 거래해 왔습니다. 그의 실제 포지션은 어떨까요? 예상보다 작습니다. 그는 실제 위험은 방향이 아니라 기간이라고 말합니다! 호르무즈 해협(하루 약 2,100만 배럴, 전 세계 원유 소비량의 약 5분의 1을 처리하며 그중 84%는 중국, 인도, 일본, 한국 등 아시아 시장으로 향함)의 항해가 계속 유지된다면, 이것은 2주짜리 거래입니다. 하지만 해운 경로가 막힌다면 구조적으로 완전히 다른 시장이 됩니다. 누구도 이러한 이분법적 상황을 확신을 가지고 모델링할 수는 없습니다.

"금은 항상 하던 대로 움직입니다." 공포에 급등하고, 공포가 일상이 되면 하락합니다. 금은 훌륭한 단기 헤지 수단이지만, 공포의 정점에서 매수한다면 그저 그런 포지션에 불과합니다. 매번 예외 없이 개인 거래자 자금은 공포가 치솟을 때 몰려들었다가, 수개월 동안 횡보하는 시장을 지켜보며 무엇이 잘못되었는지 의아해합니다. 지정학적 충격 상황에서 금의 가치는 이미 보유하고 있는 헤지 수단일 때 발휘되는 것이지, 뉴스가 터진 후 매수하는 수단이 아닙니다.

"흥미로운 거래는 아무도 보지 않는 곳에 있습니다." 전 세계가 원유 시세에 시선을 고정하는 동안, 유럽 천연가스는 카타르 LNG 시설에 대한 공격으로 거의 두 배나 올랐습니다. 방위산업 주식들이 움직이고 있습니다. 해운 및 운임료가 재조정되고 있습니다. 걸프만 통과를 위한 보험료가 치솟고 있습니다. 호르무즈 해협 문제는 단순한 원유 이야기가 아닙니다. 물류 이야기이자 인플레이션 이야기이며, 동시에 중앙은행의 이야기이기도 합니다. 높은 에너지 가격이 지속되면 유로존은 0.5%의 인플레이션 상승에 직면할 가능성이 있으며 Fed의 금리 인하 계산은 완전히 달라집니다. 금리 인하가 연기될 가능성을 거래자들이 가격에 반영하면서 Treasury yields는 이미 상승하고 있습니다. 이는 대부분의 사람들이 배럴당 가격에 대해 논쟁하는 동안 놓치고 있는 2차적인 움직임입니다.

VIX가 27이라는 것은 시장이 불안해한다는 것을 말해줄 뿐, 시장이 옳다는 것을 의미하지는 않습니다.

방향보다 기간이 더 중요한 이유

모든 거래소, 모든 단체 채팅방, 모든 Twitter/X Space의 뜨거운 화제는 방향에 관한 것입니다. 유가가 오를 것인지 내릴 것인지, 매수해야 할지 매도해야 할지, 현재가 강세인지 약세인지에 대해 논쟁합니다.

진짜 질문, 즉 진지한 거래자들이 묻고 있는 것은 바로 기간에 대한 것입니다. 혼란이 얼마나 오래 지속될 것인가? 호르무즈 해협의 지속적인 봉쇄가 없는, 국지적이고 단기간에 끝나는 분쟁은 변동성 이벤트에 불과합니다. 시장은 급등한 후 다시 정상화됩니다. 쿠웨이트와 우크라이나가 바로 그런 경우입니다. 이것이 대부분의 기관 데스크가 현재 염두에 두고 있는 기본 시나리오입니다.

반면 걸프만 해운의 장기적인 차질은 공급 충격입니다. 공급 충격은 인플레이션으로 이어집니다. 인플레이션은 중앙은행 정책에 영향을 미칩니다. 중앙은행 정책은 신용 조건, 기업 수익, 그리고 전체 위험 자산 가격 책정 체계에 영향을 미칩니다. 이것은 완전히 다른 형태의 거래입니다. 단순히 2주 동안 VIX가 급등하는 것이 아니라, 몇 분기가 걸릴 수도 있는 구조적인 가격 재조정입니다.

기간에 대한 질문은 이분법적이며 모델링할 수 없습니다. 이것이 바로 제가 아는 가장 현명한 거래자들이 여러분의 예상보다 포지션을 크게 늘리지 않고 더 작게 운용하는 이유입니다.‍

그렇다면 사촌에게는 뭐라고 말해야 할까요?

그가 다시 물어본다면(분명히 다시 물어볼 것입니다) 저는 이렇게 말할 것입니다:

시장은 거의 1세기 동안 전쟁, 암살, 오일 쇼크, 침공을 흡수해 왔습니다. 초기 움직임은 거의 항상 그 이후의 흐름보다 더 가파릅니다. 6개월 후 돌이켜보면, 공황 상태에서의 매도는 예외 없이 잘못된 결정이었습니다.

하지만 이는 지수에 대한 통계적 관찰일 뿐입니다. 그의 포트폴리오나 여러분의 포트폴리오에 대한 추천이 아닙니다. "역사적으로 시장은 회복된다"는 것과 "화요일에 하락 시 매수해야 한다"는 것 사이에는 엄청난 거리가 있습니다. 일기 예보를 읽는 것과 대서양을 항해하는 것의 차이와 같습니다. 하나는 정보입니다. 다른 하나는 자신의 배와 선원, 그리고 멀미를 얼마나 견딜 수 있는지 아는 것을 필요로 합니다. 지정학적 변동성 갭은 '뉴스/정보'를 계획으로 착각하는 것입니다.

이것이 제가 아직도 문자 메시지에 답장을 할 수 없는 이유이기도 합니다.