단일 해운 항로가 전 세계 유가를 급등시킬 수 있을까요?

전 세계 해상 운송 석유의 약 5분의 1이 호르무즈 해협이라는 단일 항로를 통과하기 때문에, 이 해협에 대한 위협은 전 세계 유가를 상승시킬 수 있습니다. 이번 주 이란에 대한 미국의 새로운 조치로 이러한 우려가 다시 불거졌습니다. Brent유는 배럴당 100달러를 향해 다시 상승했습니다.

하나의 좁은 항로가 전체 시장을 움직일 수 있는 이유

석유는 단일한 글로벌 가격을 가집니다. 구매자는 어디서든 석유를 구매할 수 있으므로, 텍사스에서 선적되든 걸프만에서 선적되든 배럴당 가격은 거의 동일합니다. 따라서 최대 공급 경로에 대한 위협은 모든 구매자에게 동시에 우려를 안겨줍니다.

그 경로가 바로 호르무즈 해협입니다. 이곳은 전 세계 석유 유조선의 상당 부분을 수용하는 좁은 해협입니다. 이 항로가 위협을 받으면 인근 지역뿐만 아니라 모든 주유소의 가격이 위협을 받게 됩니다.

이러한 과정을 통해 지역적 사건이 전 세계적인 가격 급등으로 이어집니다. 이란에 대한 미국의 조치는 호르무즈 해협을 통과하는 석유 흐름에 대한 위험으로 해석됩니다. 시장은 석유의 실제 이동이 멈추기 전부터 이러한 우려를 가격에 반영합니다.

우려와 실제 공급 부족은 다릅니다

이것이 가격 급등의 지속 여부를 결정하는 요인입니다. 뉴스 헤드라인으로 인한 상승은 우려에서 비롯됩니다. 만약의 사태에 대비해 구매자가 더 많은 비용을 지불하는 것입니다. 지속적인 상승이 일어나려면 실제로 석유 공급이 부족해져야 합니다.

과거의 사례가 이를 증명합니다. 2019년 9월, 드론과 미사일 공격으로 인해 사우디아라비아 석유 생산량의 약 절반이 타격을 입었으며, 이는 기록상 최대 규모의 단일 손실이었습니다. Brent유는 하루 만에 약 15% 급등했습니다. 하지만 사우디아라비아가 예상보다 빠르게 생산을 복구하자 몇 주 만에 상승분을 대부분 반납했습니다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 Brent유는 130달러까지 치솟았습니다. 그러나 비축유가 방출되고 석유가 새로운 공급 경로를 찾으면서 다음 몇 달 동안 가격은 다시 하락했습니다. 공급 부족이 현실화되고 지속되지 않는 한, 우려로 인한 가격 급등은 결국 진정됩니다.

위협은 받지만 결코 폐쇄되지 않는 해협

이란은 과거에도 호르무즈 해협을 폐쇄하겠다고 위협한 적이 있으며, 특히 2011년과 2012년이 대표적입니다. 한동안 석유 가격이 높게 유지되었지만 해협은 계속 개방되어 있었습니다. 추가적인 가격 상승 및 하락은 실제 봉쇄가 아닌 말에 의해 움직였습니다.

이유는 간단합니다. 이란을 포함하여 이 항로를 통해 석유를 운송하는 모든 국가는 해협이 개방되어 있기를 원합니다. 해협을 폐쇄하면 자국의 수입원도 차단되기 때문입니다.

대형 구매자의 동향을 주시하세요

보고서에 따르면 중국을 비롯한 일부 대형 구매자들은 이번 급등이 오래가지 않을 것처럼 행동하고 있습니다. 이들은 풍부한 공급, OPEC+의 여유 생산량, 기타 지역의 생산량 증가에 베팅하고 있는 것으로 보입니다.

대규모 수입국의 행동은 종종 위협적인 뉴스 헤드라인보다 더 나은 지표가 됩니다. 중국이 지속적으로 구매를 이어가고 비축량이 증가한다면, 이는 우려와는 반대되는 상황을 시사합니다.

향후 주시해야 할 사항

가격 상승세가 계속 이어지려면 단순한 위협에 그치는 것이 아니라 유조선 통행이 실제로 중단되어야 합니다. 가격이 다시 하락하려면 2019년과 2022년 이후의 사례처럼 우려가 진정될 때까지 석유가 계속 공급되기만 하면 됩니다.

• 단순한 위협을 넘어선 호르무즈 해협 통행의 실질적인 차질 여부.
• 여유 생산량 방출에 대한 OPEC+의 결정.
• 중국이 지속적으로 구매하고 비축량을 늘리는지 여부 (대형 구매자의 예상을 엿볼 수 있는 단서).
• Brent유가 100달러 선을 유지할지, 아니면 연중 최저치로 떨어질지 여부.

상황은 가격 급등이 지속되지 않는다는 쪽에 무게를 두고 있습니다. 과거 호르무즈 해협과 관련된 모든 우려는 실제 폐쇄 없이 진정되었습니다. 하지만 위험은 양면성을 가집니다. 실제로 항로가 폐쇄된다면 가격은 빠르고 가파르게 상승할 것입니다. 가격은 어느 방향으로든 변동할 수 있으며 위협이 곧 예측을 의미하는 것은 아닙니다.