비트코인 28% 하락: 매도하기 전에도 손실로 간주될까요?

화면상의 손실은 계좌의 손실과 다릅니다. 전자는 숫자에 불과하지만, 후자는 매도를 통해 내린 결정의 결과입니다. 2024년 초에 비트코인을 매수한 초보자라면 현재 약 28%의 손실을 겪고 있을 것입니다. 고통스러운 일입니다. 하지만 이는 미실현 손실이며, 이러한 하락장에서 가장 유용한 기술은 미실현 손실과 실현 손실의 차이를 이해하는 것입니다.

이러한 구분이 지나치게 학구적으로 들릴 수 있지만 그렇지 않습니다. 이는 최악의 순간에 패닉 셀링을 하느냐, 아니면 묵묵히 견뎌내느냐를 결정짓는 중요한 차이입니다.

미실현 손실 vs 실현 손실: 그 차이가 의미하는 바

미실현 손실은 장부상의 손실입니다. 비트코인을 고점에서 매수하여 현재 더 낮게 거래되고 있다면, 화면의 빨간색 숫자는 만약 지금 당장 매도했을 때 발생할 손실을 나타냅니다. 아직 매도하지 않았다면 그 손실은 실현되지 않은 것입니다.

실현 손실은 매도 버튼을 누를 때 발생합니다. 장부상의 숫자가 고정된 결과로 바뀌게 됩니다. 이후에 가격이 회복될 수도 있지만, 더 이상 보유하고 있지 않으므로 그 혜택을 누릴 수 없습니다.

이것이 동일한 28%의 하락이 두 사람에게 다르게 느껴지는 이유입니다. 한 사람은 일시적인 하락으로 보고 기다립니다. 다른 사람은 파산으로 여기고 손실을 확정 짓습니다. 자산은 두 사람에게 똑같이 움직였을 뿐입니다.

온체인 데이터가 보여주는 시장 참여자들의 심리

가격은 비트코인의 시장 가치를 알려줍니다. 반면 매수 단가 도구는 보유자들의 심리 상태를 보여주며, 현재 그 신호는 암울합니다.

crypto.news에 따르면 활성 보유자들은 평균적으로 약 20%의 미실현 손실을 안고 있습니다. CryptoQuant를 인용한 CoinTelegraph에 따르면, 비트코인의 실현 손익 비율은 43개월 만에 최저치로 떨어졌습니다. 마지막으로 이렇게 침체되었던 시기는 FTX 붕괴 이후 바닥을 쳤던 2022년 12월이었습니다.

실현 손익 비율이 낮다는 것은 이례적으로 많은 보유자가 손실을 감수하며 매도하고 있음을 의미합니다. 이는 가격이 아니라 고통의 척도입니다. 그리고 과거 사이클을 보면, 극도의 고통은 하락하는 도중보다는 바닥 부근에 집중되는 경향이 있었습니다.

과거부터 패닉 셀링이 초보자에게 가장 큰 타격을 입힌 이유

이러한 패턴은 비트코인 역사 전반에 걸쳐 반복되지만, 지나고 나서야 명확하게 보입니다.

• 2022년 12월: FTX 사태 이후 보유자들이 투매하면서 실현 손익 비율이 현재 수준에 도달했습니다. 해당 구간은 사이클의 저점이었습니다.
• 2018년 말: 비트코인이 고점 대비 약 80% 하락하여 대부분의 보유자가 큰 손실을 입었습니다. 가격은 바닥을 치고 2019년에 걸쳐 회복되었습니다.
• 2020년 3월: 비트코인이 며칠 만에 반토막 나면서 패닉 셀링이 급증했습니다. 이후 약 두 달 만에 폭락 이전 수준을 회복했습니다.

각 사례에서 저점 부근에서 손실을 실현한 매도자들은 피해를 확정 지었지만, 인내심 있는 보유자들은 결국 손실을 회복했습니다. 상황이 가장 최악이라고 느껴지는 순간이, 사실 아무것도 하지 않는 것이 최선인 순간이었습니다.

이러한 위안의 이야기가 여전히 틀릴 수 있는 이유

이제 솔직한 이면을 살펴보겠습니다. 우리는 회복된 자산에 대해서만 회복 스토리를 이야기합니다.

수많은 개별 코인과 과거 열풍의 대상이었던 자산 중에는 영영 회복되지 못한 경우도 많습니다. "낮은 실현 손익 비율이 바닥을 의미한다"는 말은 지나고 나서야 보이는 패턴입니다. bitcoinfoundation.org에 따르면 Santiment는 아직 명확한 바닥 신호가 없다고 지적합니다.

보유자들의 총 매수 단가인 비트코인의 트루 마켓 평균은 현물 가격보다 훨씬 높은 약 $76,700 수준에 머물러 있습니다. 상승 가설이 깨졌다면, 미실현 손실이 깊어지는 가운데 비트코인이 수개월 동안 해당 평균치를 밑도는 모습을 보일 것입니다. 이는 오늘날의 "보유하며 기다리기"를 수년간 이어지는 하락장으로 바꿀 수 있습니다. 거시적 유동성이 위축되거나, 채굴자, 부실 펀드, ETF 청산과 같은 거대 구조적 매도자가 시장 심리와 무관하게 지속적인 매도를 강제할 경우 이러한 시나리오가 현실화될 가능성이 높아집니다.

시세판 대신 주시해야 할 것

화면상의 가격은 시시각각 변하는 대중의 의견입니다. 반면 매수 단가 도구는 시세판이 알려줄 수 없는 정보를 제공합니다.

• 실현 손익 비율이 저점에서 회복하는지, 아니면 그 상태에 머물러 있는지 여부.
• 시간이 지남에 따라 비트코인이 트루 마켓 평균을 회복할 수 있는지 여부.
• 모든 온체인 신호를 무효화할 수 있는 광범위한 시장 유동성의 전환 여부.

이 중 어느 것도 매수나 매도의 절대적 이유가 될 수는 없습니다. 이는 화면상의 숫자와 되돌릴 수 없는 결정을 분리하기 위한 방법입니다. 장부상의 손실은 실제적인 압박으로 다가옵니다. 하지만 이를 실현 손실로 바꾸는 것은 하나의 선택이며, 역사는 대중이 최악의 순간에 그러한 선택을 하는 경향이 있음을 보여줍니다.