Les marchés pétroliers ne sont plus seulement une histoire d'énergie. Alors que le Brent est repassé au-dessus du seuil des 110 dollars le baril lundi, ce mouvement a coïncidé avec une nouvelle vague de ventes sur les obligations d'État, que les traders ont largement attribuée à un regain d'inquiétude concernant l'inflation.

La séance a mis en évidence un lien que les marchés avaient tenté de considérer comme temporaire : des prix du pétrole durablement élevés alimentent directement les anticipations d'inflation, et ces anticipations influencent directement la tarification des taux. Avec le conflit entre les États-Unis et l'Iran qui ne montre aucun signe de résolution à court terme, cette chaîne devient de plus en plus difficile à ignorer.

Pourquoi le pétrole repasse au-dessus de 112 dollars et ce qui l'explique

Le Brent, référence internationale, a grimpé de plus de 2 % pour s'échanger au-dessus de 110 dollars le baril lundi. Le West Texas Intermediate a également progressé d'environ 3 %, terminant la séance au-dessus du seuil des 105 dollars le baril. Ces mouvements sont intervenus alors que de nouveaux rapports faisaient état de frappes américaines renouvelées contre l'Iran et que l'incertitude persistante autour du détroit d'Ormuz ajoutait une nouvelle prime de risque à un marché déjà tendu.

Le détroit d'Ormuz reste le point de pression critique. Cette voie maritime transporte une part significative des flux pétroliers mondiaux, et avec un conflit qui dure depuis plusieurs mois, toute perspective de perturbation prolongée a un effet disproportionné sur les anticipations d'approvisionnement. Les traders ne prennent pas seulement en compte les perturbations actuelles — ils intègrent le risque que la résolution du conflit reste lointaine.

La hausse du pétrole sur un an est désormais substantielle, alors que le conflit avait débuté bien en dessous des niveaux actuels. L'ampleur du mouvement se répercute sur les coûts de transport, de production industrielle et de consommation dans de nombreuses économies simultanément.

Comment le pétrole reconfigure la trajectoire des taux mondiaux

Le mécanisme de transmission est simple. Des prix de l'énergie élevés alimentent l'inflation globale. L'inflation globale influence les délibérations des banques centrales. Et les banques centrales qui penchaient vers un assouplissement sont désormais poussées dans la direction opposée.

Le rendement du Treasury américain à 10 ans a clôturé lundi autour de 4,5 %, frôlant ses plus hauts niveaux depuis plus d'un an après avoir grimpé de plus de 20 points de base la semaine précédente. Le rendement à 30 ans est également repassé au-dessus du seuil des 5 %. Selon les analystes, les derniers mouvements sur les rendements reflètent davantage la montée des inquiétudes liées à l'inflation que l'optimisme quant à une croissance plus forte.

La reconfiguration ne se limite pas aux États-Unis. Les marchés obligataires en Europe et en Asie subissent également des pressions, le choc énergétique compliquant les perspectives d'inflation dans plusieurs grandes économies. Les économistes soulignent que, puisque le pétrole est un coût d'entrée clé dans de nombreux secteurs, son maintien à des niveaux élevés peut durcir les conditions financières à l'échelle mondiale, même avant que les banques centrales ne réagissent.

Ce que surveillent les traders sur le marché pétrolier

Pour le brut en particulier, la tension se situe entre la prime de risque liée à la guerre et l'optionnalité d'un cessez-le-feu. Tout signal diplomatique crédible de Washington ou de Téhéran a tendance à faire chuter fortement les prix, les marchés tentant d'intégrer la perspective d'un retour de l'offre. À l'inverse, toute escalade — nouvelles frappes, incidents de blocage à Ormuz ou effondrement des négociations — a provoqué de fortes hausses intrajournalières.

Les stratèges soulignent que le marché pétrolier est actuellement davantage guidé par les gros titres géopolitiques que par les fondamentaux de l'offre et de la demande. Les données sur les stocks, les décisions de production de l'OPEP et les signaux de demande en provenance de la Chine et de l'Europe sont tous secondaires par rapport à la question de la réouverture du détroit et de son calendrier.

L'implication plus large pour le marché

La résilience du marché actions face à la flambée des rendements et à la hausse du pétrole reste la question non résolue en ce début de semaine. Le S&P 500 est resté proche de ses records, même si le contexte macroéconomique s'est détérioré selon les mesures conventionnelles. Les analystes sont partagés sur le fait que cela reflète une véritable confiance dans les résultats des entreprises ou un simple décalage avant que le durcissement des conditions financières ne commence à se faire sentir.

Avec les résultats de Nvidia attendus plus tard dans la semaine et la publication prochaine du compte rendu de la réunion d'avril de la Federal Reserve, les traders disposent de plusieurs catalyseurs susceptibles soit de valider le rallye boursier, soit de le mettre à l'épreuve. Pour l'instant, le pétrole reste l'instrument le plus directement lié à la question de l'inflation — et cette question demeure non résolue.