Une IPO très médiatisée a doublé puis a tout reperdu : qui supporte la perte ?
Une action nouvellement cotée n'a aucun historique de prix sur lequel s'appuyer. Lorsque l'engouement retombe, ce sont donc les acheteurs tardifs qui subissent les pertes. Voici comment l'effacement des gains d'une IPO fonctionne, avec l'exemple de l'action SpaceX.
Par la rédaction Deriv · 13 July 2026 · 4 min de lecture
Une action nouvellement cotée n'a aucun historique de prix sur lequel s'appuyer. Lorsque l'engouement s'estompe, il n'y a donc rien pour freiner la chute, et ceux qui ont acheté sur le tard subissent la perte.
L'action publique de SpaceX (SPCX.OQ) en est le parfait exemple. Elle a été introduite en bourse le 12 juin 2026 à près de 150 $, a bondi au-delà de 225 $ en un mois environ, puis a effacé toute cette hausse. Au 13 juillet 2026, elle se négocie près de son plus bas historique, repassant sous son prix de lancement.
Pourquoi une action récente n'a pas de plancher
Une valeur de premier ordre (blue chip) malmenée possède des années d'historique graphique : d'anciens niveaux de support, des acheteurs précédents, une fourchette de prix dont on se souvient. Une action qui n'est négociée que depuis quelques semaines n'a rien de tout cela.
La fourchette de prix de SpaceX sur cinq ans et celle depuis le début de l'année sont identiques. Ce n'est pas une coïncidence. Toute la vie de l'action, de son point culminant à son point le plus bas, tient dans une courte fenêtre de cotation.
À un plus bas historique, il n'y a par définition aucun prix antérieur en dessous. Le prochain acheteur ne s'appuie pas sur un niveau connu. Il ne peut que faire des suppositions.
L'effacement des gains est un schéma classique
Cela s'est déjà produit, à maintes reprises, avec des noms célèbres. Uber et Lyft ont fait leurs débuts face à une forte demande en 2019, avant de se négocier en dessous de leur prix d'introduction (IPO) en quelques semaines. Facebook a lourdement chuté sous son prix de lancement de 38 $ en 2012 et a mis plus d'un an à le retrouver.
La vague d'introductions en bourse d'entreprises du secteur spatial et des véhicules électriques en 2020 et 2021 est allée plus haut et a chuté plus lourdement. Beaucoup ont grimpé bien au-dessus de leur prix d'ouverture, puis ont reperdu tous leurs gains une fois l'élan retombé.
Une marque en vogue ne crée pas de plancher. L'enthousiasme fixe le prix de lancement ; les fondamentaux déterminent le niveau où il se stabilise, et les deux peuvent être très éloignés.
Le calendrier qui décidera de la suite
Deux éléments attendent SpaceX, et l'engouement ne pourra pas les masquer. Premièrement, les périodes de blocage (lock-up) des initiés. Un premier déblocage d'environ 7 % des actions est prévu autour du 21 août 2026, un second vers le 10 septembre, avec jusqu'à 44 % des actions qui pourront être vendues au fil du temps.
Deuxièmement, la première publication des résultats publics. Il s'agit de la première véritable confrontation avec les attentes de la période d'euphorie.
L'un ou l'autre peut ajouter de l'offre ou de la déception alors que l'action n'a déjà plus aucun support en dessous d'elle. L'expiration de la période de conservation a déjà poussé des IPO très médiatisées à la baisse par le passé, et celle-ci intervient dans une configuration graphique fragile.
L'effacement des gains marque-t-il le point bas ?
Il est tentant de se dire que l'engouement est passé et qu'il faut maintenant acheter les fondamentaux. C'est peut-être vrai. Mais l'effacement total des gains ne signifie pas automatiquement que le point bas a été atteint.
L'action oscille d'environ 8 % lors d'une journée normale, une seule séance peut donc changer toute la donne. Une cassure nette du plus bas historique ne laisse aucun historique sur lequel s'appuyer.
Le scénario haussier ne tient que si les bénéfices dépassent des attentes élevées et que les initiés conservent visiblement leurs actions plutôt que de les vendre lors des fenêtres de déblocage. D'ici là, en toute objectivité, une nouvelle cotation à son plus bas niveau représente un risque différent, plus subtil, que celui d'une valeur établie et bon marché.
Surveillez le point bas, les dates de déblocage et le premier rapport sur les résultats. Ils vous indiqueront si le prix trouve ses fondamentaux ou s'il continue de chuter pour les rejoindre.
Questions fréquemment posées
Il s'agit d'une période définie après une introduction en bourse, durant laquelle les initiés et les premiers investisseurs n'ont pas le droit de vendre leurs actions. Lorsqu'elle expire, une vague de nouvelles actions peut arriver sur le marché, ce qui accroît souvent la pression vendeuse. Le premier déblocage de SpaceX est prévu vers le 21 août 2026.
La demande au moment du lancement fixe un prix initial fondé sur l'enthousiasme plutôt que sur l'historique de trading. Une fois cet engouement dissipé, le prix dérive vers ce que les fondamentaux peuvent soutenir, ce qui peut être inférieur. Uber, Lyft et Facebook se sont toutes négociées en dessous de leur prix de lancement dans les semaines qui ont suivi leur introduction en bourse.
Une action établie possède des années d'historique graphique : d'anciens niveaux de support et des acheteurs précédents qui se souviennent d'une fourchette de prix. Une action à son plus bas historique, quelques semaines après sa cotation, n'a aucun prix antérieur en dessous d'elle, il n'y a donc pas de niveaux connus sur lesquels les acheteurs peuvent s'appuyer.
L'Average True Range (ATR) mesure le mouvement quotidien typique d'une action. Un ATR important par rapport au prix indique de fortes oscillations normales, une seule séance peut donc modifier brusquement une position. L'action de SpaceX fluctue d'environ 8 % lors d'une journée normale.