La division de l'or entre 4 500 USD et 5 500 USD : quelle force l'emporte ?
Les banques sont en désaccord sur l'or, de 4 500 USD à 5 500 USD. Cette division révèle deux forces luttant pour le contrôle, et montre comment interpréter un marché bilatéral.
Par la rédaction Deriv · 9 July 2026 · 4 min de lecture
Lorsque les plus grandes banques sont en tel désaccord sur l'or, le désaccord est le signal. Cela vous indique que le prix est pris en étau entre deux forces opposées, et non qu'un analyste détient la réponse. Votre rôle n'est pas de choisir un gourou. Il s'agit d'observer quelle force l'emporte.
Pourquoi les banques ne parviennent pas à s'accorder sur l'or en ce moment
L'or se trade près d'un plus bas de plusieurs mois après sa plus forte chute trimestrielle depuis 2013. JPMorgan vient de réduire son objectif pour le 4ème trimestre d'environ un quart. Goldman Sachs maintient une perspective bien plus élevée pour la fin de l'année 2026. State Street voit encore plus haut.
Il ne s'agit pas de petits écarts. Ce sont trois bureaux sérieux qui regardent le même graphique et tirent des conclusions radicalement différentes. Cela se produit pour une seule raison. Deux forces tirent l'or dans des directions opposées, et personne ne sait encore laquelle cèdera en premier.
La force à court terme qui tire l'or vers le bas
Un camp surveille les moteurs à court terme. La hausse des rendements réels rend l'or, qui ne verse aucun intérêt, moins attractif à détenir. L'augmentation des probabilités de hausse des taux de la Fed ajoute à la pression. De plus, les traders ont vendu des fonds adossés à l'or, avec d'importants rachats en juin.
Après les faibles chiffres de l'emploi de juin, le marché à terme a penché vers une hausse en septembre comme une réelle possibilité. L'inflation persistante accompagnée d'une faible croissance complique encore davantage la voie de la Réserve fédérale. C'est la force derrière la chute des prix, et derrière la réduction de JPMorgan.
La force structurelle qui maintient l'or à la hausse
L'autre camp regarde au-delà des prochains mois. Les banques centrales ont acheté de l'or à un rythme record depuis 2022, soit environ 1 000 tonnes par an. Cette demande du secteur officiel constitue un plancher stable sous le prix.
Une récente enquête auprès des banques centrales a révélé que la plupart des personnes interrogées s'attendent à ce que l'or soit nettement plus élevé d'ici deux ans. Cette demande structurelle est la colonne vertébrale de tous les objectifs haussiers affichés. Elle est lente, patiente et ne se soucie pas de la publication d'un seul rapport sur l'emploi.
Même les baissiers pointent vers le haut
Le détail qui échappe à la plupart des gros titres est que l'objectif réduit de JPMorgan se situe toujours au-dessus du prix actuel. Le bureau le plus baissier de la semaine prévoit une hausse à partir d'ici.
La véritable division n'est donc pas entre haussiers et baissiers. Elle oppose les mouvements rapides et lents. La force à court terme l'emporte sur les fluctuations quotidiennes. La force structurelle s'impose sur le plus long terme. Lire les prévisions de cette manière vaut mieux que de réagir à un pourcentage effrayant.
Comment savoir quelle force l'emporte
L'histoire montre que ce bras de fer peut se résoudre dans un sens ou dans l'autre. En 2013, la force des rendements réels l'a emporté, et l'or a baissé progressivement pendant plus de deux ans malgré une forte demande physique. En 2019, la Fed s'est orientée vers des baisses de taux, et les haussiers structurels ont été récompensés par une cassure à la hausse.
Les éléments indiquent que la force à court terme tient le volant pour le moment. Surveillez quelques éléments plutôt qu'un objectif :
- La décision de la Fed en septembre. Une hausse confirmée alimente le scénario baissier.
- Les rendements réels. Le moteur le plus direct du prochain mouvement de l'or.
- Les flux de fonds. Plus de sorties de capitaux confirment la vente ; un retournement signale que la tendance change.
- Le rythme d'achat des banques centrales. Si la demande officielle stagne, le plancher s'affaiblit.
- Le support clé du graphique. Une cassure nette vers le bas indique que la force à court terme l'emporte.
L'or pourrait encore chuter tant que la Fed adoptera une approche restrictive. Il pourrait également rebondir rapidement si une hausse des taux ne se produit pas. Aucun des deux camps n'a tort. Ils mesurent le temps sur des horloges différentes.
Questions fréquemment posées
Pas nécessairement. Une réduction ne fait qu'abaisser la prévision par rapport à une opinion antérieure. L'objectif réduit de JPMorgan se situe toujours au-dessus du prix actuel de l'or, ce qui signifie que même la grande banque la plus baissière prévoit une hausse à partir d'ici.
L'or ne verse aucun intérêt. Lorsque les rendements réels d'actifs comme les obligations du Trésor américain (Treasury bonds) augmentent, la détention de ces actifs devient comparativement plus gratifiante. La demande peut donc se détourner de l'or et exercer une pression sur son prix.
Depuis 2022, les banques centrales achètent de l'or à hauteur d'environ 1 000 tonnes par an, soit une moyenne de 60 tonnes par mois. Cette demande constante du secteur officiel est considérée comme un plancher structurel sous le prix.
L'or a continué à baisser jusqu'à fin 2015, perdant environ la moitié de sa valeur par rapport à son sommet de 2011, avant de se stabiliser et de se redresser. La force des rendements réels a dominé ce bras de fer pendant plus de deux ans, même si la demande physique est restée forte.
Un objectif unique vous donne l'opinion d'un seul bureau, et non celle du marché. Lorsque les prévisions divergent considérablement, cela signale que deux forces opposées sont à l'œuvre. Observer les moteurs, les rendements réels, la politique de la Fed et les flux de fonds, est plus utile que de se fier à un seul chiffre.