En baisse de 28 % sur le Bitcoin : une perte compte-t-elle avant d'avoir vendu ?

Une perte à l'écran n'est pas la même chose qu'une perte sur votre compte. L'une est un chiffre ; l'autre est une décision que vous prenez en vendant. Un débutant qui a acheté du Bitcoin au début de 2024 est actuellement en baisse d'environ 28 %. Cela fait mal. Mais il s'agit d'une perte non réalisée, et comprendre la différence entre cela et une perte réalisée est la compétence la plus utile en période de drawdown.

La distinction peut sembler pointilleuse. Ce n'est pas le cas. C'est la différence entre céder à la panique au pire moment et faire preuve de patience.

Perte non réalisée ou perte réalisée : ce que la différence signifie vraiment

Une perte non réalisée est une douleur sur le papier. Vous avez acheté du Bitcoin plus haut, il se trade plus bas, et le chiffre rouge sur votre écran est ce que vous perdriez si vous vendiez tout de suite. Ce n'est pas ce que vous avez fait.

Une perte réalisée est ce qui se produit lorsque vous appuyez sur vendre. Vous convertissez le chiffre sur papier en un résultat fixe. Le prix peut remonter par la suite, mais vous ne détenez plus de position pour en profiter.

C'est pourquoi la même baisse de 28 % est ressentie différemment par deux personnes. L'une y voit une baisse temporaire et patiente. L'autre y voit la ruine et consolide sa perte. L'actif a réagi de la même manière pour les deux.

Ce que les données on-chain révèlent sur le sentiment général

Le prix vous indique combien coûte le Bitcoin. Les outils de base de coût vous indiquent ce que ressentent les détenteurs, et en ce moment, le signal est plutôt sombre.

Les détenteurs actifs font face à des pertes non réalisées moyennes d'environ 20 %, selon crypto.news. Le ratio profits/pertes réalisés (P&L) du Bitcoin est tombé à son plus bas niveau depuis 43 mois, selon CoinTelegraph citant CryptoQuant. La dernière fois qu'il était aussi bas remonte à décembre 2022, au plus bas niveau qui a suivi l'effondrement de FTX.

Un faible ratio P&L réalisé signifie que les détenteurs vendent à perte en grand nombre de façon inhabituelle. C'est une mesure de la douleur, pas du prix. Et la douleur extrême a, lors des cycles précédents, été concentrée près des plus bas, plutôt qu'à mi-chemin de la baisse.

Pourquoi la vente panique a historiquement le plus puni les débutants

Ce schéma se répète tout au long de l'histoire du Bitcoin, bien qu'il ne soit évident qu'après coup.

• Décembre 2022 : le ratio P&L réalisé a atteint le niveau d'aujourd'hui lorsque les détenteurs ont capitulé après FTX. Cette zone a marqué le point le plus bas du cycle.
• Fin 2018 : le Bitcoin avait chuté d'environ 80 % depuis son sommet, laissant la plupart des détenteurs avec des pertes considérables. Le prix a atteint son niveau le plus bas et s'est redressé tout au long de 2019.
• Mars 2020 : le Bitcoin a été réduit de moitié en quelques jours environ, ce qui a déclenché une vente panique. Il a retrouvé son niveau d'avant le krach en deux mois environ.

Dans chaque cas, les vendeurs qui ont réalisé leurs pertes près du point bas ont consolidé des dommages que les détenteurs patients ont fini par récupérer. Le moment où la situation semblait la pire était le moment où ne rien faire était le plus payant.

Pourquoi cette histoire rassurante peut quand même être fausse

Maintenant, l'autre revers de la médaille. Nous ne racontons l'histoire de la reprise que pour les actifs qui se sont redressés.

De nombreux coins individuels et engouements passés ne sont jamais revenus. « Le P&L réalisé faible a marqué le point bas » est un schéma visible seulement rétrospectivement. Santiment note qu'aucun signal clair de point bas n'est présent, selon bitcoinfoundation.org.

La Moyenne réelle du marché (True Market Mean) du Bitcoin, qui représente la base de coût globale des détenteurs, se situe près de 76 700 USD, bien au-dessus du prix spot. Une thèse brisée verrait le Bitcoin stagner sous cette moyenne pendant des mois, tandis que les pertes non réalisées s'aggravent. Cela transformerait le « conserver et attendre » d'aujourd'hui en un drawdown de plusieurs années. Cela devient la voie la plus probable si la liquidité macroéconomique se resserre ou si un gros vendeur structurel, des mineurs, un fonds en difficulté ou la liquidation d'un ETF forcent des ventes soutenues, peu importe le sentiment.

Ce qu'il faut surveiller à la place du ticker

Le prix affiché à l'écran représente l'opinion de la foule, de minute en minute. Les outils de base de coût vous apprennent quelque chose que le ticker ne peut pas.

• Si le ratio P&L réalisé se remet de son point bas ou reste bloqué à ce niveau.
• Si le Bitcoin parvient à récupérer sa Moyenne réelle du marché avec le temps.
• Si la liquidité du marché au sens large change de tendance, ce qui peut annuler tout signal on-chain.

Rien de tout cela ne justifie d'acheter ou de vendre. C'est un moyen de distinguer un chiffre à l'écran d'une décision sur laquelle vous ne pouvez pas revenir. La perte sur le papier est une vraie pression. La transformer en une perte réalisée est un choix, et l'histoire suggère que la foule a tendance à faire ce choix au pire moment possible.