El segundo mercado más caro en 130 años y lo que eso significó
El S&P 500 se encuentra cerca de un nivel récord, sin embargo, su ratio CAPE de Shiller es el segundo más alto en 130 años. Lo que ha significado antes comprar con estas valoraciones.
Por el equipo de Deriv · 15 de julio de 2026 · 4 min de lectura
Un precio alto le dice lo que paga. La valoración le dice lo que obtiene. El S&P 500 se encuentra cerca de su nivel récord, pero según el ratio CAPE de Shiller, es la segunda vez que está más caro en más de 130 años, superado solo por el pico de las punto com en diciembre de 1999.
Ese único hecho tira en dos direcciones. El índice es fuerte. El punto de partida para los rendimientos futuros es pobre. Ambas cosas son ciertas a la vez, y la brecha entre ellas es toda la historia.
Precio cerca de un récord, valor cerca de un extremo
Al 14 de julio de 2026, el S&P 500 cotiza a mediados de los 7.500, justo por debajo de su máximo de 2026. El impulso parece intacto.
El ratio CAPE de Shiller cuenta una historia diferente. Se sitúa cerca de 41,4, según la cobertura de este mes. En más de 130 años de datos, solo una lectura lo superó: 44,19 en diciembre de 1999. Esa es la rareza en la que vale la pena detenerse. No "caro", sino caro a una escala vista solo una vez en un siglo.
Un precio récord y un extremo de valoración histórico no son la misma afirmación, y rara vez llegan juntos. Justo ahora lo han hecho.
Lo que realmente mide el CAPE
El CAPE compara el precio actual con una década de ganancias ajustadas a la inflación. Suaviza los años buenos y malos para mostrar lo que usted paga por un flujo constante de ganancias.
Piense en ello como un control de alquiler-ingresos de todo el mercado. Un número alto no significa que los precios caigan mañana. Significa que usted está pagando más por cada dólar de ganancias, por lo que una mayor parte de las buenas noticias ya están en el precio.
Lo que significó la última vez comprar en este nivel
La comparación de 1999 es la más aguda. Después de que el CAPE alcanzara su punto máximo, el S&P 500 hizo techo en 2000 y luego cayó aproximadamente un 49 % hasta su mínimo de octubre de 2002. El Nasdaq, con gran peso tecnológico, perdió alrededor de un 78 %. Al S&P 500 le tomó años recuperar el antiguo máximo.
Otros extremos riman. El CAPE cerca de 32 en septiembre de 1929 llegó antes de la caída de la Gran Depresión. Las lecturas por encima de 33 a principios de 2018 y cerca de 38 a finales de 2021 precedieron a un aumento de la volatilidad y al mercado bajista de 2022 de aproximadamente el 25 %.
El patrón no es que un CAPE alto prediga un máximo. Es que, partiendo de un CAPE alto, ha significado rendimientos a largo plazo más reducidos y una caída más profunda cuando el estado de ánimo finalmente cambia.
Por qué caro no significa vender
La otra cara honesta es esta. El CAPE ha parpadeado indicando "caro" durante la mayor parte de la última década mientras el mercado seguía subiendo. Como herramienta para anticipar los tiempos del mercado, ha sido inútil.
Los alcistas argumentan que el índice actual es diferente por su naturaleza. Se apoya en líderes de tecnología e IA de alto margen y bajo capital, no en las empresas industriales que el CAPE fue creado para medir. Las recompras de acciones y la contabilidad de activos intangibles también elevan el ratio en comparación con la historia. Según esta lectura, el rápido crecimiento de las ganancias podría permitir que el mercado alcance su valoración sin una corrección de precios.
Ese argumento es real. También es una apuesta a que las ganancias sigan capitalizándose lo suficientemente rápido, desde un múltiplo inicial muy alto, con poco margen de error.
Qué observar de aquí en adelante
El corto plazo se reduce a algunos marcadores claros.
- Una ruptura limpia hacia un nuevo máximo frente a un rechazo que deje al índice estancado a mediados de los 7.500.
- El mínimo de la caída del 13 de julio en torno a 7.515,84 como soporte; una ruptura decisiva por debajo de este indica que el sentimiento está cambiando.
- Si los líderes de chips e IA de gran capitalización siguen superando las ganancias o empiezan a quedarse atrás.
- El rendimiento a 10 años, que presiona directamente a las acciones de alto múltiplo cuando sube.
La evidencia se inclina hacia un lado. La valoración a este nivel no es una señal de venta, pero es un colchón más pequeño. Cuando el precio de partida es alto, el mercado necesita que todo salga bien, y hay menos margen de error si no es así.
Preguntas frecuentes
Fue popularizado por el economista Robert Shiller, por lo que a menudo se le llama el CAPE de Shiller. Promedia una década de ganancias ajustadas a la inflación para suavizar las oscilaciones de las ganancias a corto plazo y brindar una lectura más constante sobre la valoración.
No por sí solo. El CAPE se ha mantenido elevado durante años mientras los mercados subían, por lo que es una mala herramienta para anticipar los tiempos del mercado. Habla de los rendimientos esperados a largo plazo y del riesgo a la baja, no de lo que sucederá la próxima semana o el próximo mes.
Se mide de la misma manera, pero los críticos argumentan que puede exagerar el encarecimiento de las empresas tecnológicas de alto margen y bajo capital. Los cambios contables, como las recompras de acciones y los activos intangibles, también pueden elevar la lectura en comparación con los mercados más antiguos de la era industrial.
Las más comunes incluyen la relación precio-beneficio a futuro (forward P/E), precio-ventas y las comparaciones del rendimiento de las ganancias frente al rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años. Ninguna medida por sí sola es decisiva; los traders generalmente analizan varias en conjunto.