Ist Burrys Nvidia-Call eine Wette oder eine Absicherung?

Michael Burry ist bei Nvidia short und kauft gleichzeitig Nvidia-Calls. Das ist kein Sinneswandel. Es handelt sich um eine bärische Position mit angehängter Versicherung.

Die Überschrift schreibt sich von selbst: Der Mann hinter The Big Short kauft Calls, also muss er bullisch werden. Liest man die gesamte Position, kippt die Geschichte. Seine Short-Wetten auf die Aktie machen über ein Fünftel seines Portfolios aus. Die Calls sind ein kleiner Teil, gekauft, um den Verlust zu begrenzen, falls sich der Short weiter gegen ihn entwickelt.

Ein einzelnes Bein eines Trades verrät selten, was ein Trader denkt. Derselbe Kauf kann eine Wette sein oder die Versicherung auf die gegenteilige Wette. Man muss die gesamte Position lesen.

Warum der Kauf eines Calls bärisch sein kann

Weil der Call eine Versicherung auf einen Short ist, keine Wette auf steigende Kurse. Gepaart mit einem großen Short zahlt er sich bei genau der Bewegung aus, die dem Short am meisten schadet – er begrenzt also den Verlust, statt Überzeugung auszudrücken.

Wer bei Nvidia short ist und die Aktie in Richtung ihrer Höchststände klettert, verliert. Ein über dem aktuellen Kurs gekaufter Call zahlt sich genau bei dieser Bewegung aus. Er gleicht einen Teil des Schmerzes des Short aus. Der Call ist keine Überzeugung. Er ist eine Bremse.

Genau das hat Burry getan. Er hält Dezember-Calls mit Strikes im mittleren bis oberen 200-USD-Bereich, im Wert von wenigen Prozent seines Portfolios. Das Allzeithoch von Nvidia liegt knapp über dieser Zone. Die Calls beginnen erst dann Gewinn abzuwerfen, wenn die Aktie wieder Rekorde erreicht – genau das Szenario, das sein Short ohne Absicherung nicht überstehen würde.

Wie der Prämienausgleich bei einem Short funktioniert

Die Kosten des Calls, seine Prämie, sind der Preis der Versicherung. Fällt Nvidia, profitiert der Short, und die Prämie ist der kleine Preis, der für eine nicht benötigte Absicherung gezahlt wurde. Steigt Nvidia über den Strike hinaus, gleicht der Gewinn des Calls einen Teil des Verlusts des Short aus. Die Prämie ist ein bekannter, begrenzter Kostenfaktor, mit dem das schlimmste Risiko des Short abgegeben wird.

Der Hinweis liegt in der Größe, nicht in der Richtung

Man sollte darauf achten, welches Bein dominiert. Der Short ist die große, primäre Wette. Die Calls sind das kleine, sekundäre Polster. Ein Trader, der bullisch geworden wäre, würde den Short verkleinern, statt zusätzlichen Schutz obendrauf zu legen.

Auch hier können 13F-Meldungen in die Irre führen. Sie weisen Optionen zum Nominalwert aus, nicht zu den Kosten oder dem tatsächlichen Exposure, und sie können bis zu 45 Tage veraltet sein. Burrys Tesla-Puts aus 2021 wirkten auf dem Papier riesig und waren innerhalb von zwei Quartalen verschwunden. Eine Momentaufnahme einer Position, die Wochen alt ist, ist kein aktuelles Abbild der Absicht.

Die ehrliche Gegenposition

Es gibt tatsächlich ein Gegenargument. Burry selbst hat Nvidia angesichts des komprimierten KGV als „auf dem Papier wild unterbewertet“ bezeichnet, auch wenn er warnt, dass die Aktie „auf der Stelle tritt“. Nvidia untermauert die bullische Sichtweise mit Zahlen: Der Umsatz im zweiten Quartal stieg im Jahresvergleich um 106 %, und die Prognose deutet auf weiteres Wachstum hin.

Zu beachten ist, dass Burry die Calls öffentlich nicht als Absicherung oder Wette bezeichnet hat. Die Einschätzung hier ist aus der Struktur und der Gewichtung abgeleitet, nicht aus einer direkten Aussage. Die Calls könnten also echten zweiseitigen Zweifel widerspiegeln, nicht reine Versicherung. Klarheit würde die nächste Meldung bringen. Wächst die Call-Position, während der Short schrumpft, schwächt sich die Absicherungsthese ab, und die bullische Lesart gewinnt an Boden. Bis dahin spricht das Übergewicht der Beweise für Versicherung, da der Short die Calls nach wie vor bei weitem übertrifft.

Das Fazit und worauf als Nächstes zu achten ist

Angesichts der verfügbaren Beweise liest sich Burrys Nvidia-Position als bärisch mit Versicherung, nicht als Hinwendung zu den Bullen. Der Short übertrifft die Calls bei weitem, und er hat nichts Gegenteiliges gesagt. Der nächste Schritt ist also einfach: Warten Sie die nächste 13F-Meldung ab, bevor Sie einen Sinneswandel hineininterpretieren, und wägen Sie diese Signale gegeneinander ab.

• Ob Nvidia wieder über sein Allzeithoch steigt – das Niveau, das den Short unter Druck setzt und die Calls auszahlt.
• Die nächste 13F-Meldung: Ein größerer Call-Anteil oder ein kleinerer Short würden die Geschichte verändern.
• Nvidias nächster Umsatzausweis im Vergleich zur Prognose. Eine positive Überraschung nährt die Bullen, eine Enttäuschung nährt den Short.
• Jede direkte Äußerung von Burry darüber, ob er den Short reduziert oder aufgestockt hat.

Die weiterreichende Lehre überdauert diesen Trade. Eine einzelne offengelegte Position ist nur ein Fragment. Bevor Sie die Überzeugung eines anderen übernehmen, prüfen Sie, ob der Trade, den Sie gerade betrachten, die Wette oder die Absicherung der Wette ist.