Wall Street beendete die Woche mit der Antwort auf die Frage, die sie sich seit einem Monat gestellt hatte – und sofort stellte sich eine neue Frage. Die Gewinne der Mega-Cap-Technologieunternehmen trugen den Markt durch eine Phase voller makroökonomischer Belastungen – ein andauernder Krieg, Ölpreise nahe den jüngsten kriegsbedingten Höchstständen und die Federal Reserve, die die Zinsen erneut unverändert ließ – und lieferten genug, um die wichtigsten US-Benchmarks auf neue Rekordstände zu treiben. Die offene Frage ist, was als Nächstes kommt, denn der Preis für diese Übertreffungen ist eine Investitionsrechnung, die immer weiter wächst.

Was die Mag 7 tatsächlich geliefert haben

Fünf Mega-Cap-Namen berichteten innerhalb von 48 Stunden, und jeder übertraf die Konsenserwartungen bei der Kennzahl, auf die der Markt am meisten achtete.

Microsoft meldete einen Umsatz im dritten Geschäftsquartal von 82,9 Milliarden US-Dollar gegenüber Erwartungen von etwa 81,3 Milliarden US-Dollar, mit einem Gewinn von 4,27 US-Dollar pro Aktie und einem Umsatzwachstum von 18 %. Azure und andere Cloud-Dienste wuchsen im Jahresvergleich um 40 %, bzw. 39 % bei konstanter Währung, und beschleunigten sich gegenüber den Vorquartalen. Das Unternehmen signalisierte außerdem, dass die Investitionsausgaben im kommenden Jahr weiter steigen werden, da weiterhin Kapazitäten für die AI-Infrastruktur aufgebaut werden.

Alphabet meldete einen Umsatz von 109,9 Milliarden US-Dollar gegenüber Erwartungen von etwa 107,2 Milliarden US-Dollar, wobei Google Cloud besonders hervorstach. Der Cloud-Umsatz stieg um 63 % auf 20 Milliarden US-Dollar, und das Management verwies auf einen Cloud-Auftragsbestand, der sich nun auf Hunderte von Milliarden US-Dollar beläuft. Alphabet erhöhte seinen Ausblick für Investitionsausgaben bis 2026 auf bis zu 190 Milliarden US-Dollar. Die Umsätze aus der Suche wuchsen mit einer Rate im hohen Zehnerbereich.

Meta erzielte das schnellste Umsatzwachstum seit 2021, mit einem Umsatz im ersten Quartal von 56,3 Milliarden US-Dollar gegenüber Erwartungen von etwa 55,5 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 33 % im Jahresvergleich. Die Werbedynamik verstärkte sich sowohl beim Volumen als auch bei den Preisen. Das Management wies darauf hin, dass Internetstörungen im Iran und Zugangsbeschränkungen für WhatsApp die Nutzerzahlen im Quartal belasteten – eine relativ seltene direkte Verbindung zwischen dem Krieg im Nahen Osten und den gemeldeten Fundamentaldaten eines Mega-Cap-Unternehmens.

Amazon meldete einen Umsatz von 181,5 Milliarden US-Dollar gegenüber Erwartungen von etwa 177,3 Milliarden US-Dollar. AWS wuchs um 28 % auf 37,6 Milliarden US-Dollar, das schnellste Wachstum des Segments seit etwa 15 Quartalen. Die Werbeeinnahmen stiegen um 24 % auf rund 17,2 Milliarden US-Dollar.

Apple schloss die Woche ab. Der Umsatz im zweiten Geschäftsquartal von 111,2 Milliarden US-Dollar übertraf den Konsens von etwa 109,7 Milliarden US-Dollar, die Service-Umsätze erreichten mit rund 31 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert, und die Umsätze in Greater China stiegen um 28 %. Die Aktien stiegen am Freitag um etwa 3 %, was dem Nasdaq zu einem neuen Rekordschluss von 25.114 verhalf – dem ersten Schluss über 25.000 – und dem breiten US-Benchmark zu einem Rekord von 7.230 verhalf.

Die Investitionsrechnung wächst weiter

Das Muster in der Gruppe war klar: Cloud- und Werbeumsätze beschleunigten sich, AI-Workloads skalierten weiter und die Ausgaben, um dies zu ermöglichen, wurden größer. Alphabets Capex-Prognose von 190 Milliarden US-Dollar für 2026 war das deutlichste Signal, wobei sowohl Microsoft als auch Amazon auf Rekordinvestitionen in Infrastruktur im Zusammenhang mit ihren Ergebnissen hinwiesen. Die kombinierten Ausgaben der Hyperscaler dürften sich in diesem Jahr auf Hunderte von Milliarden US-Dollar belaufen.

Die Märkte belohnten Namen, bei denen die AI-Umsätze sichtbar zu den AI-Ausgaben aufschließen. Wo die Monetarisierung weiter entfernt schien, fielen die Kursreaktionen schärfer aus. Die Asymmetrie, die Trader jetzt einpreisen, ist eindeutig: Solange Cloud-Buchungen, AI-gebundene Dienste und Werbevolumen die Ausgaben weiterhin absorbieren, können sich die Multiplikatoren der Gruppe weiter ausdehnen. Sollten eine dieser Einnahmequellen nachlassen, während die Capex-Verpflichtungen bestehen bleiben, kehrt sich die Hebelwirkung, die die Gruppe angetrieben hat, schnell um.

Was der Mai bringt

Der Berichtskalender lässt nicht nach. Palantir, Advanced Micro Devices und Arm Holdings werden nächste Woche berichten und halten das AI-Infrastruktur-Narrativ direkt im Fokus der Trader. Mehrere Strategen meinen, dass diese Namen für die Rotationsfrage wichtiger sind als für die Hauptfrage – ob die Rallye sich über die größten Hyperscaler hinaus auf die Chip-Designer, Software-Plattformen und Infrastrukturanbieter ausdehnen kann, die auf derselben Capex-Welle reiten.

Am Freitag gab es auch eine neue Öl-Schlagzeile. WTI-Rohöl gab um etwa 2–3 % nach, nachdem Berichte bekannt wurden, dass Iran einen Friedensvorschlag über pakistanische Vermittler gesendet hatte, obwohl eine zuvor von der US-Regierung angekündigte Seeblockade iranischer Häfen weiterhin besteht und Brent für die Woche erhöht blieb. Nächste Woche stehen der US-Arbeitsmarktbericht für April, ISM-Produktionsdaten und eine Welle von Federal Reserve-Reden an. Jede davon könnte die Zinserwartungen verschieben, die sich derzeit bei vielen Tradern weitgehend auf ein Halten bis 2027 eingependelt haben.

Für die Mega-Cap-Technologie ist das unmittelbare Hindernis überwunden. Die schwierigere Frage – ob die AI-Monetarisierung mit einer Ausgabenrechnung Schritt halten kann, die jedes Quartal größer wird – ist die, die im nächsten Earnings-Zyklus beantwortet werden muss. Für den Moment hat sich die Gruppe ein weiteres Quartal Vertrauensvorschuss erkauft.