ইয়েন নির্ভর করছে Fed-BOJ রেট গ্যাপের উপর

একটি কারেন্সির প্রবণতা একটি দেশের শক্তির উপর নির্ভর করে না। এটি নির্ভর করে দুটি সেন্ট্রাল ব্যাংকের প্রত্যাশিত রেট পাথের মধ্যকার ব্যবধানের উপর, এবং এই মুহূর্তে ইয়েনের ক্ষেত্রে সেই ব্যবধান সংকুচিত হচ্ছে।

USD/JPY বছরের সর্বোচ্চ থেকে বেশ কিছুটা পিছিয়ে এসেছে। সহজ ব্যাখ্যা হল জাপান শক্তিশালী হচ্ছে। কিন্তু উপযোগী ব্যাখ্যা হল, ইয়েন দুর্বল বা শক্তিশালী হয় Fed এবং Bank of Japan পরবর্তীতে কী করবে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে তার পার্থক্যের উপর ভিত্তি করে। জাপানের সাম্প্রতিক ডেটা গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি সেই প্রত্যাশাকে পরিবর্তন করে।

কেন একটি কারেন্সির মূল্য নির্ধারণ করে দুটি সেন্ট্রাল ব্যাংক, একটি নয়

অর্থ ইল্ড অনুসরণ করে। যখন US-এর সুদের হার জাপানের চেয়ে অনেক বেশি থাকে, তখন ডলার অ্যাসেট ধরে রাখা ইয়েন অ্যাসেট ধরে রাখার চেয়ে বেশি পেআউট দেয়, ফলে পুঁজি ডলারের দিকে প্রবাহিত হয় এবং ইয়েন দুর্বল হয়। এই ব্যবধানই মূল চালিকাশক্তি।

এই চালিকাশক্তি আজকের রেটের উপর নির্ভর করে না। এটি নির্ভর করে প্রত্যাশিত পাথের উপর। যদি মার্কেট বিশ্বাস করতে শুরু করে যে BOJ হাইক করবে যখন Fed অপেক্ষা করবে বা হার কমাবে, তাহলে ব্যবধান সংকুচিত হওয়ার সম্ভাবনা তৈরি হয়, এবং কোনো ব্যাংক কিছু করার আগেই ইয়েন শক্তিশালী হয়ে ওঠে।

কীভাবে জাপানের ডেটা রেট গ্যাপ সংকুচিত করে

শক্তিশালী জাপানি ডেটা ব্যবধান সংকুচিত করে কারণ এটি BOJ হাইকের সম্ভাবনা বাড়িয়ে দেয়, যা জাপানের প্রত্যাশিত রেট পাথকে Fed-এর দিকে ঠেলে দেয়। ডেটা নিজে থেকে কিছু করে না; প্রত্যাশার পরিবর্তনই সব করে।

সাম্প্রতিক প্রকাশিত তথ্যগুলো সবই সেই দিকে ইঙ্গিত দেয়। আগস্টে জাপানের সার্ভিসেস কার্যক্রম পাঁচ মাসের সর্বোচ্চে পৌঁছেছে। বিক্রয় মূল্য ২০০৭ সালের শেষদিকে সিরিজ শুরু হওয়ার পর থেকে দ্রুততম গতিতে বৃদ্ধি পেয়েছে। BOJ বোর্ড সদস্য Hajime Takata দ্রুত রেট হাইকের আহ্বান জানিয়েছেন, এবং মার্কেট সেপ্টেম্বরের মিটিংয়ে প্রায় সম্পূর্ণভাবে একটি হাইক প্রাইস করতে শুরু করেছে।

এর কোনোটিই একাই ইয়েনকে শক্তিশালী করে না। এটি ইয়েনকে শক্তিশালী করে কারণ এটি BOJ-এর কাছ থেকে কী প্রত্যাশা করা হচ্ছে তা পরিবর্তন করে। শক্তিশালী ডেটা কোনো কারেন্সিকে কেবল সেই সেন্ট্রাল ব্যাংকের মাধ্যমেই প্রভাবিত করে যার ইঙ্গিত এটি বহন করে। চেইনটি পড়ুন: ডেটা শক্তিশালী হয়, হাইকের সম্ভাবনা বাড়ে, প্রত্যাশিত ব্যবধান সংকুচিত হয়, ইয়েন শক্তিশালী হয়।

কেন আসল হাইকটি আপনার ভাবার চেয়ে কম গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে

ইতিহাস আমাদের সতর্ক করে দেয় যে ঘটনাটির উপরই বাজি ধরা উচিত নয়। ২০২৪ সালের মার্চে BOJ আট বছরের নেগেটিভ রেটের সমাপ্তি ঘটায়, যা ২০০৭ সালের পর তাদের প্রথম হাইক। তবুও ইয়েন মাসের পর মাস দুর্বল হতে থাকে। Fed উচ্চ হারে অপরিবর্তিত ছিল, ফলে ব্যবধান প্রশস্ত থেকে যায়, এবং একটি হাইক তা বন্ধ করতে পারেনি।

তীব্র মুভমেন্টটি পরে আসে। ২০২৪ সালের জুলাই এবং আগস্টে একটি আকস্মিক BOJ হাইক Fed-এর প্রত্যাশায় একটি ডোভিশ পরিবর্তনের সাথে মিলিত হয়। দুই পক্ষই একই সাথে সরে যায়, ব্যবধান হঠাৎ বন্ধ হয়ে যায়, এবং ইয়েন ক্যারি ট্রেড আনওয়াইন্ড করার তাড়াহুড়োয় USD/JPY দ্রুত নিচে নেমে যায় এবং একইসাথে বৈশ্বিক ইক্যুইটির বিক্রি হয়ে যায়।

২০২২ সালের শেষদিকেও একই রকম ঘটনা ঘটেছিল। USD/JPY বহু-দশকের সর্বোচ্চে পৌঁছেছিল যখন Fed জোরালোভাবে হাইক করছিল এবং BOJ অপেক্ষা করছিল। এটি শুধুমাত্র তখনই বিপরীত দিকে মোড় নেয় যখন US-এর মুদ্রাস্ফীতি নরম হয়ে যায় এবং Fed হাইকের প্রত্যাশা তুঙ্গে ওঠে। এই মোড়টি এসেছিল প্রত্যাশিত ব্যবধান থেকে, জাপান থেকে নয়।

কী কারণে ব্যবধান আবার প্রশস্ত হতে পারে

ইয়েন আরও শক্তিশালী হবে এই ধারণাটি ধরে নেয় যে উভয় পক্ষই কনভার্জ হতে থাকবে। এটি ভঙ্গুর। ডলারের সাম্প্রতিক দুর্বলতা কিছুটা কম হকিশ Fed এবং মধ্যপ্রাচ্যের ঝুঁকি হ্রাসের উপর নির্ভর করছে, এবং উভয়ই দ্রুত বিপরীত দিকে যেতে পারে।

জাপানের নিজস্ব ডেটা চাপের লক্ষণ দেখাচ্ছে। নতুন রপ্তানি অর্ডার টানা পঞ্চম মাসের মতো সংকুচিত হয়েছে, যা নভেম্বর ২০২০ থেকে সবচেয়ে তীব্র পতন। ইয়েনের শক্তি ইতিমধ্যে রপ্তানিকারকদের উপর টান সৃষ্টি করছে, যা BOJ-কে সংযত থাকতে বাধ্য করতে পারে। যদি Fed আবার হকিশ হয়ে ওঠে বা BOJ পিছিয়ে যায়, তাহলে ব্যবধান আবার প্রশস্ত হবে এবং USD/JPY বাড়তে পারে।

আপাতত প্রমাণ একটি সংকুচিত ব্যবধানের দিকে ইঙ্গিত করছে। কিন্তু এই প্রবণতা তখনই টিকে থাকবে যতক্ষণ উভয় পক্ষ সেই দিকেই এগিয়ে যেতে থাকবে। সেপ্টেম্বরের BOJ মিটিং, নিকট-মেয়াদী হাইকের সম্ভাবনা বজায় থাকে কিনা, এবং US-এর মুদ্রাস্ফীতির প্রকাশিত তথ্যের দিকে নজর রাখুন। বছরের রেঞ্জ প্রান্তগুলো চিহ্নিত করে: ইয়েন-শক্তির মেঝে প্রায় ১৫২ এবং ইয়েন-দুর্বলতার সর্বোচ্চ প্রায় ১৬৪।