ওয়াল স্ট্রিটের সেরা বুল মার্কেটের গল্প — স্থিতিশীল আয়, AI-নেতৃত্বাধীন প্রবৃদ্ধি, ভোক্তার শক্তি — বছরের সবচেয়ে খারাপ ম্যাক্রো পরিবেশের সঙ্গে সরাসরি সংঘর্ষে লিপ্ত। S&P 500 এখন টানা পাঁচ সপ্তাহ ধরে পড়ে যাচ্ছে, যা ২০২২ সালে রাশিয়ার ইউক্রেন আক্রমণের পর থেকে সবচেয়ে দীর্ঘ ক্ষয়িষ্ণু ধারা; তবুও কৌশলবিদরা বিভক্ত রয়েছেন—এটি কি কেনার মতো একটি ডিপ, নাকি আরও খারাপ কিছুর সূচনা?

এই প্রশ্নের এখনও পরিষ্কার উত্তর নেই। এবং এই সপ্তাহে আসা ডেটা হয়তো শুধু এই দ্বন্দ্বকেই আরও তীব্র করবে।

আক্রমণের মুখে বাজার

সূচকটি শুক্রবার সাত মাসের সর্বনিম্নে বন্ধ হয়েছে, সেশনে ১.৭% হারিয়েছে। Dow Jones Industrial Average একই হারে পড়েছে এবং সংশোধন অঞ্চলে প্রবেশ করেছে, ফেব্রুয়ারির শীর্ষ থেকে ১০% এর বেশি নিচে। Nasdaq 100 ১.৯% পড়েছে এবং সংশোধনে প্রবেশ করেছে, এখন অক্টোবরের শীর্ষ থেকে ১০% এর বেশি নিচে। সূচক-স্তরের মুভমেন্টের চেয়ে বিস্তৃত ক্ষতি আরও গভীর: Nasdaq-এর অনেক সদস্য তাদের সর্বোচ্চ থেকে ৩০% বা তার বেশি নিচে। CBOE Volatility Index আবার ৩০-এর ঘরে উঠে গেছে, যা ইঙ্গিত দেয় অপশন ট্রেডাররা আরও পতনের বিরুদ্ধে হেজ করতে বেশি প্রিমিয়াম দিচ্ছেন।

এই বিক্রির মূল কারণ তিনটি মিলিত চাপ। Brent crude ইরান সংঘাত ২৮ ফেব্রুয়ারি শুরু হওয়ার পর থেকে তীব্রভাবে বেড়েছে, কর্পোরেট খরচের কাঠামোকে চাপে ফেলেছে এবং এমন মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি ফিরিয়ে এনেছে, যা বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী নিয়ন্ত্রিত বলে মনে করেছিলেন। Federal Reserve, যারা ১৮ মার্চ তাদের নীতিগত হার ৩.৫০–৩.৭৫% এ ধরে রেখেছে, তারা এখন আরও কম জায়গায় রয়েছে: হার কমালে মুদ্রাস্ফীতি আরও বাড়ার ঝুঁকি, আবার হার বাড়ালে — যা ফিউচার্স মার্কেটে ট্রেডাররা এখন একটি উল্লেখযোগ্য সম্ভাবনা হিসেবে দেখছেন, CME ডেটা অনুযায়ী — ইতিমধ্যে চাপে থাকা মূল্যায়নে আরও চাপ পড়বে। ফেব্রুয়ারিতে nonfarm payrolls ৯২,০০০ চাকরি কমেছে — পূর্বের প্রত্যাশার তুলনায় অনেক কম — ফলে বেকারত্বের হার বেড়ে ৪.৪% হয়েছে। 

অর্থনীতিবিদরা ক্রমবর্ধমানভাবে সতর্ক করছেন যে, বাড়তে থাকা জ্বালানি খরচ এবং দুর্বল শ্রমবাজারের সংমিশ্রণ এখন stagflation-এর মতো পরিস্থিতি তৈরি করছে।

প্রযুক্তিগত চিত্র

প্রযুক্তিগতভাবে, চিত্রটি আরও খারাপ হচ্ছে। S&P 500 তার ২০০-দিনের মুভিং অ্যাভারেজের অনেক নিচে ট্রেড করছে। বিশ্লেষকরা বর্তমান স্তরের ঠিক নিচে স্বল্পমেয়াদি সাপোর্ট চিহ্নিত করছেন, কেউ কেউ বলছেন বিক্রি বাড়লে ৫,৯৮০-র কাছাকাছি গভীরতর Fibonacci retracement পরবর্তী গুরুত্বপূর্ণ স্তর হতে পারে। বাজারের বিস্তৃতি দুর্বলতাকে নিশ্চিত করছে: মাত্র অল্প কিছু বড়‑ক্যাপ শেয়ার তাদের ২০০‑দিনের মুভিং অ্যাভারেজের ওপরে ট্রেড করছে। ১০-বছরের Treasury yield শুক্রবারের সেশনে মাঝামাঝি ৪% রেঞ্জের দিকে উঠেছিল, পরে কিছুটা কমেছে। ৩০-বছরের yield অল্প সময়ের জন্য ৫% সীমার কাছাকাছি পৌঁছেছিল — যা মনস্তাত্ত্বিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ স্তর — পরে আবার পিছিয়ে গেছে।

বুল বনাম বেয়ার

ওয়াল স্ট্রিটে বিভাজন স্পষ্ট। Morgan Stanley-র কৌশলবিদরা সোমবার প্রকাশিত এক নোটে যুক্তি দিয়েছেন, সংশোধনটি হয়তো চূড়ান্ত পর্যায়ের কাছাকাছি, অতীতের প্রবৃদ্ধি-ভীতির সঙ্গে ঐতিহাসিক তুলনা টেনে যা মন্দা বা হার-বৃদ্ধির চক্রে পরিণত হয়নি। 

তবে JPMorgan তাদের বছরের শেষ S&P 500 লক্ষ্যমাত্রা কমিয়েছে, সতর্ক করেছে যে তেলের কারণে সৃষ্ট মুদ্রাস্ফীতি এবং Strait of Hormuz-এ বিঘ্ন বিশ্ব প্রবৃদ্ধি ও কর্পোরেট আয়কে একসঙ্গে টেনে নামাতে পারে। একটি চাপের পরিস্থিতিতে, JPMorgan বিশ্লেষকরা বর্তমান স্তর থেকে আরও গভীর পতনের সম্ভাবনা মডেল করেছেন। 

অন্যান্য বড় প্রতিষ্ঠানও মার্কিন ইকুইটিতে আরও রক্ষণাত্মক অবস্থান নিয়েছে, উল্লেখ করেছে উচ্চতর ম্যাক্রো ও ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি। যুদ্ধ শুরু হওয়ার পর থেকে শক্তি S&P 500-এর কয়েকটি ইতিবাচক সেক্টরের একটি হিসেবে রয়ে গেছে।

ট্রেডাররা কী দেখছেন

আগামী সপ্তাহে বেশ কিছু ঘটনা রয়েছে, যা হয়তো অনিশ্চয়তা দূর করতে পারে — অথবা আরও বাড়াতে পারে। ভোক্তা আস্থা ডেটা ও JOLTS চাকরির সুযোগ মঙ্গলবার প্রকাশিত হবে। ISM Manufacturing PMI এবং ADP employment ডেটা সপ্তাহের মাঝামাঝি আসবে। 

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে, মার্চের nonfarm payrolls রিপোর্ট Good Friday-তে প্রকাশিত হবে, যেদিন মার্কিন স্টক মার্কেট বন্ধ থাকবে। অর্থনীতিবিদরা ফেব্রুয়ারির সংকোচন থেকে চাকরি বৃদ্ধিতে সামান্য পুনরুদ্ধার আশা করছেন, তবে ডেটা পরবর্তী সোমবার পর্যন্ত ট্রেডযোগ্য হবে না। সেই সেশনটি আবার ট্রাম্পের ৬ এপ্রিল ইরানের সঙ্গে আলোচনার সময়সীমার পরেই, ফলে একদিনেই দুটি বড় ইভেন্ট ঝুঁকি খুব কাছাকাছি চলে আসবে। অপশন ট্রেডাররা ক্রমবর্ধমানভাবে সম্ভাব্য গ্যাপ মুভের জন্য পজিশন নিচ্ছেন।

S&P 500-এর পাঁচ সপ্তাহের পতন দেরি-চক্র সংশোধন, নাকি আরও গভীর পতনের সূচনা—এটি হয়তো এই ঘটনাগুলোর স্পষ্ট সংকেত না পাওয়া পর্যন্ত উত্তরযোগ্য নয়। আপাতত, সূচকটি তার কাঠামোগত আয়ের স্থিতিশীলতা এবং এমন একটি ম্যাক্রো পরিবেশের মধ্যে প্রকৃত টানাপোড়েনে রয়েছে, যেটিকে কৌশলবিদরা আর সাময়িক বলে মনে করছেন না।

‍