প্রতি পাঁচটি ব্যারেলের একটি হরমুজ দিয়ে প্রবাহিত হয়, তাহলে কেন তেলের দাম আবার $75-এ স্থির হলো?

হরমুজ প্রণালী বন্ধ হওয়ার কারণে বিশ্বের প্রায় এক-পঞ্চমাংশ তেলের ব্যারেল হুমকির মুখে পড়েছে, তবুও অপরিশোধিত তেলের দাম মাত্র ৩% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং তারপর থেকে আবার কমে গেছে। মার্কেটটি একটি দীর্ঘস্থায়ী ব্যাঘাতের সম্ভাবনার উপর ভিত্তি করে মূল্য নির্ধারণ করছে, এর সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতির উপর নয়।

ইরান হরমুজ প্রণালীকে "বন্ধ" বলে ঘোষণা করেছে এবং পার হতে চাওয়া জাহাজগুলোতে হামলা চালিয়েছে। কাগজে-কলমে এটি একটি বিরল এবং বড় মাত্রার ঘটনা। বিশ্বব্যাপী তেল সরবরাহের প্রায় ২০% এই একক চ্যানেল দিয়ে চলাচল করে।

তবে মার্কেটের পরিস্থিতি তুলনামূলক শান্ত ছিল। খবরের শিরোনামের কারণে তেলের দাম $78 ছাড়িয়ে গেলেও পরে তা উল্লেখযোগ্যভাবে কমে স্থিতিশীল হয়। এই আকস্মিক ধাক্কা ও দামের মধ্যকার পার্থক্যই হলো মূল শিক্ষণীয় বিষয়।

কেন একটি ভীতিকর চোকপয়েন্ট শিরোনামের মানেই আনুপাতিক পরিবর্তন নয়

চোকপয়েন্ট হলো একটি একক স্থান যা প্রতিটি ব্যারেলকে অবশ্যই অতিক্রম করতে হয়। এটি ব্লক করা হলে এর তাত্ত্বিক প্রভাব হবে ব্যাপক। কিন্তু তাত্ত্বিক সর্বোচ্চ প্রভাবের উপর ভিত্তি করে দাম প্রতিক্রিয়া দেখায় না।

মার্কেট দুটি বিষয়ের মূল্য নির্ধারণ করে: একটি ব্যাঘাত কতটা খারাপ হতে পারে এবং বাস্তবে এটি ঘটার ও টিকে থাকার সম্ভাবনা কতটা। শুধুমাত্র একটি ঘোষণাই যানবাহন চলাচলের নিশ্চিত ও টেকসই স্থগিতাদেশ নয়। খবরের শিরোনামটি কতটা বাস্তবায়নযোগ্য হতে পারে, ট্রেডাররা সেই সম্ভাবনার ভিত্তিতে এটির প্রভাব বিবেচনা করেন।

তাই প্রতিক্রিয়াটি একটি সম্ভাবনা প্রতিফলিত করে, কোনো নিশ্চিত বিষয় নয়। ৩% পরিবর্তন নির্দেশ করে যে মার্কেট হুমকিটিকে গুরুত্ব সহকারে নিলেও এটি সম্পূর্ণভাবে বন্ধ হয়ে দীর্ঘস্থায়ী হওয়ার বিষয়ে সন্দেহ পোষণ করে।

অতীতের দুটি ধাক্কা যা এই পার্থক্যটি তুলে ধরে

২০১৯ সালে ওমান উপসাগরের কাছে ট্যাংকার হামলার দিনে তেলের দাম বেড়ে গিয়েছিল। প্রণালীটি খোলা ছিল, সরবরাহ অব্যাহত ছিল এবং কয়েক দিনের মধ্যেই এই মূল্যবৃদ্ধি হ্রাস পায়। সেই আশঙ্কাজনক বন্ধের পরিস্থিতি কখনো তৈরি হয়নি।

২০২২ সালে রাশিয়ার ইউক্রেন আক্রমণ ছিল ভিন্ন। এটি ছিল একটি প্রকৃত ও দীর্ঘায়িত সাপ্লাই শক বা সরবরাহ ব্যাঘাত। তেলের দাম রেকর্ড প্রায় $130-এ পৌঁছায় এবং এই অবস্থা কয়েক মাস ধরে বজায় ছিল, কারণ ব্যাঘাতটি ছিল বাস্তব।

দামের পরিবর্তনের আকার ও স্থায়িত্ব খবরের শিরোনামের নাটকীয়তার উপর নয়, বরং ব্যাঘাতের স্থায়িত্বের উপর নির্ভর করে। একটি কয়েক দিনের মধ্যেই ফিকে হয়ে যায়। অন্যটি কয়েক মাস ধরে স্থায়ী ছিল।

বুল কেস: মার্কেট কি খুব বেশি চিন্তামুক্ত?

এর একটি সত্য অন্য দিকও রয়েছে। হরমুজ প্রণালী যদি সত্যিই পুরোপুরি বন্ধ হয়ে যায় এবং সেই অবস্থা বজায় থাকে, তবে বিশ্বের প্রায় এক-পঞ্চমাংশ সরবরাহ ঝুঁকিতে পড়বে। তখন ২০২২ সালের রেকর্ডের কাছাকাছি বা তার চেয়ে বেশি দাম হওয়াটা যুক্তিসঙ্গত হবে।

এই দৃষ্টিকোণ থেকে, একটি সামান্য প্রতিক্রিয়া টেইল রিস্ককে (tail risk) অবমূল্যায়ন করে। এটি একটি বাস্তব সম্ভাবনা, কোনো অবাস্তব ধারণা নয়। এটি তখনই সঠিক বলে প্রমাণিত হবে, যদি ট্যাংকারগুলো সত্যিই থেমে যায়, তাদের পথ পরিবর্তন করে এবং বিমাকারীরা উপসাগরীয় ট্রানজিট থেকে সরে আসে।

এখন পর্যন্ত প্রমাণগুলো উল্টো দিকটাই নির্দেশ করছে। এই বছর বারবার উত্তেজনার ফলে দাম $70-এর উপরের দিকে পৌঁছালেও পরিস্থিতি বারবার আগের জায়গায় ফিরে এসেছে। মার্কেট প্রতিটি বন্ধের দাবিকে শুধুমাত্র একটি সম্ভাবনা হিসেবে বিবেচনা করছে।

হরমুজ সম্পর্কিত খবরের শিরোনামে প্রতিক্রিয়া জানানোর আগে যা দেখতে হবে

মূল সংকেতটি হলো ব্যাঘাতটি প্রকৃত এবং দীর্ঘস্থায়ী কিনা, এটি কতটা জোরালো তা নয়।

• শুধুমাত্র কোনো ঘোষণা নয়, বরং ট্যাংকার চলাচলের একটি নিশ্চিত ও টেকসই স্থগিতাদেশ।
• উপসাগরীয় ট্রানজিটের জন্য ইন্স্যুরেন্স ও শিপিং রেট বৃদ্ধি, যা প্রকৃত ব্যাঘাতের লক্ষণ।
• যুক্তরাষ্ট্র ও ইরানের মধ্যে উত্তেজনা বৃদ্ধি বা হ্রাসের খবরের শিরোনাম।
• তেলের দাম সাম্প্রতিক সর্বোচ্চ সীমা অতিক্রম করে টিকে থাকা বনাম বছরের মাঝামাঝি রেঞ্জের দিকে ফিরে আসা।
• OPEC+-এর অতিরিক্ত সক্ষমতা বা বিকল্প পাইপলাইন রুট যা হরমুজের ঝুঁকি মোকাবিলা করতে পারে।

একটি জটিল চোকপয়েন্ট সম্পূর্ণ মার্কেটকে প্রভাবিত করতে পারে। তবে এটি বন্ধ করার খবরের শিরোনাম হলো কেবল প্রথম ইনপুট। দীর্ঘস্থায়ী পরিবর্তন নির্ভর করে সরবরাহ সত্যিই বন্ধ হচ্ছে কিনা তার ওপর।

ভূ-রাজনৈতিক খবরের শিরোনাম ঘিরে ভোলাটিলিটি খুব তীব্র হয় এবং তা দ্রুত বিপরীত দিকে যেতে পারে। এটি শিক্ষামূলক এবং বিশ্লেষণমূলক আলোচনা, কোনো ট্রেড সিগন্যাল নয়।