গোল্ড এবং মার্কিন Treasury yields-এর মধ্যে ঐতিহ্যগত সম্পর্ক উল্লেখযোগ্যভাবে দুর্বল হয়ে পড়েছে। সাধারণত yields বৃদ্ধি পেলে ধাতুটির আকর্ষণ কমে যায় — তবুও ৩০-বছরের Treasury yields প্রায় দুই বছরে দেখা না যাওয়া স্তরের দিকে এগিয়ে যাওয়ার পরেও গোল্ড বহু মাসের উচ্চতার কাছাকাছি অবস্থান ধরে রাখছে।

যা পরিবর্তিত হয়েছে তা হলো চাপের উৎস। এই মাসের শুরুতে Moody's-এর সিদ্ধান্ত — মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের শেষ শীর্ষ-স্তরের ক্রেডিট রেটিং Aaa থেকে Aa1-এ কমানো — একটি কাঠামোগত প্রশ্ন উত্থাপন করেছে যার উত্তর শুধু yields-এর ওঠানামা দিতে পারে না: যদি কিছু বিনিয়োগকারী আর মার্কিন সরকারি ঋণকে নিঃসন্দেহ নিরাপদ আশ্রয়ের মানদণ্ড হিসেবে না দেখেন, তাহলে পুঁজি কোথায় যাবে?

কেন yields এবং গোল্ড একই দিকে চলছে

স্বাভাবিক পরিস্থিতিতে, Higher yields গোল্ডের মতো non-yielding সম্পদ ধারণের সুযোগ ব্যয় বাড়িয়ে দেয়। বর্তমান গতিশীলতা সেই যুক্তিকে অস্বীকার করছে। সপ্তাহে ৩০-বছরের Treasury yield প্রায় ৫.১%-এ পৌঁছেছে, যা ২০২৩ সালের শুরুর পর থেকে সর্বোচ্চ, এবং একই সময়ে US Dollar Index (DXY) প্রায় ০.৮% কমে ৯৯-এর সামান্য উপরে নেমে এসেছে। গোল্ড, এদিকে, প্রতি আউন্সে $৩,২০০-এর উপরে একটি বিস্তৃত পরিসরে অবস্থান ধরে রেখেছে।

এই বিচ্যুতি ইঙ্গিত দেয় যে কিছু বিনিয়োগকারী আর মার্কিন Treasuries-কে সেই স্বতঃস্ফূর্ত নিরাপত্তা বাণিজ্য হিসেবে বিবেচনা করছেন না যা একসময় ছিল। Moody's ডাউনগ্রেডের ভিত্তি হিসেবে এক দশকেরও বেশি সময় ধরে সরকারি ঋণ বৃদ্ধি এবং একইভাবে রেটেড সার্বভৌম দেশগুলির তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি সুদের ব্যয়ের কথা উল্লেখ করেছে। এই বর্ণনাটি গুরুত্বপূর্ণ: এটি রাজস্ব অবনতিকে চক্রাকার নয়, কাঠামোগত হিসেবে উপস্থাপন করে, এবং অনেক বিশ্লেষক যুক্তি দেন যে বাজার এটিকে সেভাবেই মূল্য নির্ধারণ করতে শুরু করেছে।

ব্যাপকতর প্রেক্ষাপট অস্বস্তিকে আরও শক্তিশালী করে। Treasury Secretary Scott Bessent সতর্ক করেছেন যে ট্রেডিং অংশীদাররা আলোচনায় গঠনমূলকভাবে অংশগ্রহণ না করলে শুল্ক আগের, Higher স্তরে রিসেট হতে পারে। রাজস্ব উদ্বেগ এবং নতুন বাণিজ্য নীতি অনিশ্চয়তার সমন্বয় মার্কিন Memorial Day ছুটির সপ্তাহান্তে প্রবেশের আগে ঝুঁকির মনোভাবকে ভঙ্গুর রেখেছে, সোমবার আমেরিকান বাজার বন্ধ থাকবে।

ডলারের দুর্বলতা একটি প্রযুক্তিগত মাত্রা যোগ করছে

দুর্বল ডলার গোল্ডের জন্য অতিরিক্ত সহায়তা প্রদান করেছে, যা মার্কিন ডলারে মূল্য নির্ধারিত হয় এবং greenback দুর্বল হলে অন্য মুদ্রার ধারকদের জন্য তুলনামূলকভাবে সস্তা হয়ে যায়। সাম্প্রতিক সেশনে DXY-এর ১০০-এর নিচে নামা একটি উল্লেখযোগ্য সীমা চিহ্নিত করে — এমন একটি স্তর যা মে মাসের আগের দিকে নিম্নমুখী গতিবিধিকে সীমাবদ্ধ রেখেছিল।

বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেন যে ডলারের দুর্বলতা শুধু শুল্ক অবস্থানের চেয়ে বেশি কিছু প্রতিফলিত করে। কিছু কৌশলবিদ বর্তমান গতিশীলতাকে মার্কিন সম্পদের প্রতি আস্থার ক্রমান্বয়ে পরিবর্তন হিসেবে বর্ণনা করেন, যা শুধুমাত্র মার্কিন এবং অন্যান্য প্রধান অর্থনীতির মধ্যে বাণিজ্য নীতির সমন্বয়ের ফলাফল নয়। যদি সেই ব্যাখ্যা সঠিক হয়, তাহলে পৃথক শুল্ক আলোচনা কীভাবে সমাধান হয় তা নির্বিশেষে ডলারের দুর্বলতা স্বাধীনভাবে অব্যাহত থাকতে পারে।

১০-বছরের Treasury yield প্রায় ৪.৪৮%-এ ছিল — উন্নত, তবে ডাউনগ্রেড-পরবর্তী প্রাথমিক Volatility-র পর সপ্তাহের উচ্চতা থেকে নেমে এসেছে। স্বল্প এবং দীর্ঘমেয়াদী yields-এর মধ্যে ব্যবধান কার্ভের দীর্ঘ প্রান্তে মার্কেটের উদ্বেগের সম্ভাব্য সংকেত হিসেবে মনোযোগ আকর্ষণ করেছে, যেখানে রাজস্ব এবং term-premium ঝুঁকি সবচেয়ে তীব্রভাবে মূল্য নির্ধারিত হয়।

প্রযুক্তিগত চিত্র কী দেখাচ্ছে

$৩,২০০-এর উপরে গোল্ডের স্থিতিস্থাপকতা মধ্যমেয়াদী প্রযুক্তিগত কাঠামোকে ব্যাপকভাবে গঠনমূলক রেখেছে। বিশ্লেষকরা সাম্প্রতিক উচ্চতার কাছাকাছি প্রতিরোধ পর্যবেক্ষণ করছেন, এবং $৩,২০০-এর আশেপাশের আগের পরিসর এখন একটি মেঝে হিসেবে কাজ করছে যা ক্রেতারা একাধিক সেশনে রক্ষা করেছেন।

এই বছরের ব্যাপকতর র‍্যালি — ২০২৫ সালে এখন পর্যন্ত গোল্ড Over ২০% বৃদ্ধি পেয়েছে — ম্যাক্রো শকের একটি ধারাবাহিকতা দ্বারা চালিত হয়েছে: বছরের শুরুতে বাণিজ্য নীতি অনিশ্চয়তা, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সঞ্চয়, এবং এখন সার্বভৌম ক্রেডিট উদ্বেগ। প্রতিটি পর্বে নতুন ক্রেতাদের একটি দল এসেছে এবং মেঝেকে Higher স্তরে রিসেট করতে সাহায্য করেছে।

ট্রেডাররা পরবর্তীতে কী পর্যবেক্ষণ করছেন

Federal Reserve-এর পথ একটি মূল চলক হিসেবে রয়ে গেছে। Fed কর্মকর্তারা সতর্ক সুর বজায় রেখেছেন, কেউ কেউ stagflation ঝুঁকি বৃদ্ধির কথা উল্লেখ করেছেন — এমন একটি পরিস্থিতি যেখানে মন্থর প্রবৃদ্ধি এবং ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতি কেন্দ্রীয় ব্যাংককে সীমিত কৌশলগত সুযোগ দেয়। Fed-এর ভাষায় যেকোনো পরিবর্তন যা আরও স্পষ্টভাবে আগাম সুদের হার কমানোর দরজা খুলে দেয় তা গোল্ডের জন্য আরও একটি অনুঘটক প্রদান করবে।

আসন্ন মার্কিন আবাসন, jobless claims এবং ভোক্তা মনোভাবের তথ্য স্বল্পমেয়াদী ডলারের দিক নির্ধারণ করতে পারে। ট্রেডাররা এটিও পর্যবেক্ষণ করবেন যে Congress একটি কর বিল অগ্রসর করে কিনা যা বিশ্লেষকরা অনুমান করেন ফেডারেল ঘাটতিতে উল্লেখযোগ্যভাবে যোগ করতে পারে — এমন একটি উন্নয়ন যা কাঠামোগত রাজস্ব অবনতির উপর Moody's-এর জোরের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হবে এবং গোল্ডের জন্য অন্তর্নিহিত চাহিদা অক্ষুণ্ণ রাখতে সাহায্য করতে পারে।