সোনা কোনো মুনাফা দেয় না, তাহলে আসলে এর মূল্য কীভাবে নির্ধারিত হয়?

সোনার নিজস্ব কোনো ইয়েল্ড নেই, তাই এর মূল্য দুটি প্রতিদ্বন্দ্বী শক্তির জন্য একটি স্কোরবোর্ড: ডলার এবং প্রকৃত সুদের হার। দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনা যত শক্তিশালীই শোনাক না কেন, যখন উভয়ই শক্তিশালী হয়, তখন সোনার পতন হতে পারে।

আপনি এখনই এটি লাইভ দেখতে পারেন। সোনা দ্বিতীয় সেশনে পিছিয়ে গেছে, $4,120-এর কাছাকাছি ট্রেড করছে, কারণ Treasury yield শক্তিশালী হয়েছে এবং ডলার তার অবস্থান ধরে রেখেছে। বুলিশ সম্ভাবনা ভেঙে যাওয়ার কারণে ধাতুটি দুর্বল হয়নি। এটি দুর্বল কারণ এটিকে ধরে রাখা এখন আরও ব্যয়বহুল হয়ে উঠেছে।

কেন শক্তিশালী ডলার এবং উচ্চতর ইয়েল্ড সোনাকে নিচে নামিয়ে দেয়

সোনা কোনো সুদ প্রদান করে না। একটি US Treasury বন্ড তা প্রদান করে। তাই এই দুটি একই সতর্ক মূলধনের জন্য প্রতিযোগিতা করে।

যখন প্রকৃত ইয়েল্ড (মুদ্রাস্ফীতির পরে রিটার্ন) বৃদ্ধি পায়, তখন শুধুমাত্র একটি জায়গায় পড়ে থাকা ধাতুর তুলনায় একটি বন্ড বেশি আকর্ষণীয় হতে শুরু করে। সোনা ধরে রাখার খরচ বেড়ে যায়। মূলধন সরে যায়। একটি শক্তিশালী ডলার দ্বিতীয় ধাক্কা দেয়, কারণ সোনার মূল্য ডলারে নির্ধারিত হয়, তাই একটি শক্তিশালী ডলার এটিকে অন্য সবার কাছে আরও ব্যয়বহুল করে তোলে।

এটিই সম্পূর্ণ প্রক্রিয়া: সোনা ইয়েল্ডের সাথে প্রতিযোগিতা করে, এবং ইয়েল্ড জিতলে এটি হেরে যায়। এই কারণেই মুদ্রাস্ফীতির আশঙ্কা পুনরুজ্জীবিত হলেও একটি "নিরাপদ আশ্রয়" নিচে নামতে পারে। শুধুমাত্র মুদ্রাস্ফীতির চিন্তাই যথেষ্ট নয়। এখানে যা গুরুত্বপূর্ণ তা হলো মুদ্রাস্ফীতি বিয়োগ সুদের হার যা আপনি এর পরিবর্তে উপার্জন করতে পারতেন।

$3,941 থেকে রাউন্ড ট্রিপ এবং আবার ফিরে আসা

সাম্প্রতিক পথটি দেখুন। ডলার শক্তিশালী হওয়ায় জুনের শেষে সোনা সাত মাসের সর্বনিম্নে, $3,941-এর কাছাকাছি নেমে আসে। এরপর মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জুনের দুর্বল জবস ডেটা আসে, নিকট-মেয়াদের রেট বৃদ্ধির সম্ভাবনা হ্রাস পায় এবং ধাতুটি আবার $4,100-এর উপরে উঠে যায়।

এটি প্রায় $4,180-এ 50% রিট্রেসমেন্ট রেজিস্ট্যান্সে পৌঁছায় এবং থেমে যায়। ইয়েল্ড এবং ডলার আবার স্থিতিশীল হয়। সোনা আবার $4,120-এর দিকে নেমে আসে।

একই সম্পদ, একই সপ্তাহে, দুটি দিক। এর চালিকাশক্তি কখনোই সোনার নিজস্ব কোনো গল্প ছিল না। এটি ছিল ইয়েল্ড এবং ডলার বাড়ছে নাকি কমছে তার উপর নির্ভরশীল।

ইতিহাস কি ইয়েল্ড লিঙ্কের সমর্থন করে?

হ্যাঁ, বারবার করে। 2013 সালের টেপার ট্যান্ট্রাম-এ (taper tantrum), প্রকৃত ইয়েল্ড বেড়ে গিয়েছিল কারণ বাজার Federal Reserve-এর বন্ড ক্রয় ধীর হওয়ার জন্য প্রস্তুত হচ্ছিল। মুদ্রাস্ফীতির বাস্তব উদ্বেগ সত্ত্বেও সে বছর সোনার ব্যাপক পতন হয়েছিল।

2022 সালের রেট-বৃদ্ধির চক্রটি এটিকে উভয় দিকেই প্রমাণ করেছে। ডলার দুই দশকের সর্বোচ্চে পৌঁছেছিল এবং প্রকৃত ইয়েল্ড তীব্রভাবে ইতিবাচক হয়ে উঠেছিল। 40-বছরের-সর্বোচ্চ মুদ্রাস্ফীতি থাকা সত্ত্বেও সোনা $2,000-এর উপর থেকে $1,620-এর দিকে নেমে এসেছিল। এরপর, যখন ডলার এবং ইয়েল্ড শীর্ষে পৌঁছায়, সোনা আবার ঘুরে দাঁড়ায়। প্রক্রিয়াটি উল্টোদিকেও ঠিক একইভাবে কাজ করে।

পতনের নিচের ভিত্তি

এর একটি সত্য অন্য দিকও রয়েছে। কাঠামোগত চাহিদা কিছু সময়ের জন্য ইয়েল্ডের গল্পকে ছাপিয়ে যেতে পারে।

কেন্দ্রীয়-ব্যাংকের ক্রমাগত ক্রয় এবং নিরাপদ আশ্রয়ের প্রবাহ সামষ্টিক প্রেক্ষাপট প্রতিকূল মনে হলেও সোনার নিচে একটি ভিত্তি তৈরি করেছে। এই কারণেই এই পতনটি জুনের সর্বনিম্নের অনেক উপরে টিকে আছে, একেবারে ধসে যায়নি।

বিয়ারিশ ধারণাটি শুধুমাত্র তখনই সঠিক যখন ডলার এবং প্রকৃত ইয়েল্ড শক্তিশালী হতে থাকে। যদি এই সপ্তাহের FOMC মিনিটস ডোভিশ (dovish) হয়, বা প্রবৃদ্ধি নরম হয় এবং ইয়েল্ড কমে যায়, তবে একই প্রক্রিয়া উল্টে যাবে। সোনা $4,180 থেকে $4,296 রেজিস্ট্যান্স ব্যান্ডের দিকে ফিরে যেতে পারে।

এরপর কী দেখতে হবে

• রেট-কাট টাইমিংয়ের সিগন্যালের জন্য FOMC মিনিটস, যা প্রকৃত ইয়েল্ডকে প্রভাবিত করে।
• প্রকৃত (মুদ্রাস্ফীতি-সমন্বিত) Treasury yield এবং ডলারের দিক।
• মূল্য $4,180 থেকে $4,200 রেজিস্ট্যান্সের নিচে থাকে নাকি 50-দিনের গড়ের উপরে চলে যায়।
• আগের $3,941 সর্বনিম্ন এবং $3,844-এর কাছাকাছি সাপোর্ট; একটি পরিষ্কার ব্রেক আরও গভীর পতনের সংকেত দেয়।

ট্রেডিং ঝুঁকি বহন করে, এবং এটি একটি বিশ্লেষণ, কোনো পরামর্শ নয়। তবে কাঠামোটি টেকসই: যখন সোনার মূল্যের পরিবর্তন ঘটে, তখন প্রথমে ডলার এবং প্রকৃত ইয়েল্ড পরীক্ষা করুন। বেশিরভাগ সময়, সোনার আগেই তারা গল্পটি লিখে দেয়।