সোনার $4,500 বনাম $5,500 বিভাজন: কোন শক্তি জয়ী হচ্ছে?

যখন সবচেয়ে বড় ব্যাংকগুলো সোনা নিয়ে এতটা জোরালোভাবে দ্বিমত পোষণ করে, তখন এই দ্বিমতই হলো সিগন্যাল। এটি আপনাকে বলে যে মূল্য দুটি বিরোধী শক্তির মাঝখানে আটকে আছে, এমন নয় যে একজন বিশ্লেষকের কাছে উত্তর আছে। আপনার কাজ কোনো গুরু বেছে নেওয়া নয়। আপনার কাজ হলো কোন শক্তি জয়ী হচ্ছে তা পর্যবেক্ষণ করা।

কেন ব্যাংকগুলো এই মুহূর্তে সোনা নিয়ে একমত হতে পারছে না

2013 সালের পর থেকে সবচেয়ে তীব্র ত্রৈমাসিক পতনের পর সোনা এখন কয়েক মাসের সর্বনিম্ন পর্যায়ের কাছাকাছি ট্রেড করছে। JPMorgan সম্প্রতি তাদের Q4 লক্ষ্যমাত্রা প্রায় এক-চতুর্থাংশ কমিয়েছে। Goldman Sachs 2026 সালের শেষের দিকের জন্য অনেক বেশি লক্ষ্যমাত্রা ধরে রেখেছে। State Street আরও বেশি লক্ষ্যমাত্রা দেখছে।

এগুলো ছোট কোনো পার্থক্য নয়। এরা হলো তিনটি গুরুত্বপূর্ণ ডেস্ক যারা একই চার্ট দেখে সম্পূর্ণ ভিন্ন সিদ্ধান্তে পৌঁছাচ্ছে। এমনটা একটি কারণেই ঘটে। দুটি শক্তি সোনাকে বিপরীত দিকে টানছে, এবং কেউই এখনও জানে না কোনটি আগে ভাঙবে।

সোনাকে নিচে নামানো স্বল্পমেয়াদী শক্তি

একটি পক্ষ স্বল্পমেয়াদী চালকগুলো পর্যবেক্ষণ করে। ক্রমবর্ধমান রিয়েল ইয়েল্ড সোনাকে ধরে রাখাকে কম আকর্ষণীয় করে তোলে, কারণ এটি কোনো সুদ দেয় না। Fed-এর রেট-বৃদ্ধির উচ্চতর সম্ভাবনা চাপ বাড়ায়। এবং ট্রেডাররা সোনা-সমর্থিত ফান্ড বিক্রি করছে, যার ফলে জুনে ব্যাপক মাত্রায় রিডেম্পশন বা তুলে নেওয়ার ঘটনা ঘটেছে।

জুনে দুর্বল পেরোল বা কর্মসংস্থান ডেটার পর, ফিউচার মার্কেট সেপ্টেম্বরে রেট বৃদ্ধির দিকে একটি বাস্তব সম্ভাবনা হিসেবে ঝুঁকেছে। ধীর প্রবৃদ্ধির সাথে স্থির মূল্যস্ফীতি Federal Reserve-এর পথকে আরও জটিল করে তোলে। মূল্য পতন এবং JPMorgan-এর লক্ষ্যমাত্রা কমানোর পেছনের শক্তি এটিই।

সোনাকে ধরে রাখা কাঠামোগত শক্তি

অন্য পক্ষ আগামী কয়েক মাসের পরের অবস্থা দেখছে। 2022 সাল থেকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো রেকর্ড গতিতে সোনা কিনেছে, যা বছরে প্রায় 1,000 টন। সরকারি খাতের এই চাহিদা মূল্যের নিচে একটি স্থিতিশীল ফ্লোর বা ভিত্তি তৈরি করে।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সাম্প্রতিক এক সমীক্ষায় দেখা গেছে যে বেশিরভাগ উত্তরদাতা আগামী দুই বছরের মধ্যে সোনার দাম উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়বে বলে আশা করেন। এই কাঠামোগত বিড বোর্ডের প্রতিটি বুলিশ লক্ষ্যের মেরুদণ্ড। এটি ধীর, ধৈর্যশীল এবং কোনো একটি পেরোল ডেটার পরোয়া করে না।

এমনকি বিয়ার মার্কেটও ঊর্ধ্বমুখী হওয়ার ইঙ্গিত দিচ্ছে

অধিকাংশ হেডলাইন যে বিষয়টি এড়িয়ে যায় তা হলো, JPMorgan-এর কমানো লক্ষ্যমাত্রা এখনও বর্তমান মূল্যের উপরে রয়েছে। এই সপ্তাহের বিয়ার এখান থেকেই ঊর্ধ্বমুখী হওয়ার পূর্বাভাস দিচ্ছে।

তাই আসল বিভাজন বুল বনাম বিয়ার নয়। এটি দ্রুত বনাম ধীর। স্বল্পমেয়াদী শক্তি প্রতিদিনের লেনদেনে জয়ী হয়। আর কাঠামোগত শক্তি দীর্ঘমেয়াদে কাজ করে। কোনো ভীতিকর শতাংশের প্রতিক্রিয়ার পরিবর্তে এইভাবে পূর্বাভাসগুলো পড়া বেশি কার্যকরী।

কীভাবে বুঝবেন কোন শক্তি জয়ী হচ্ছে

ইতিহাস দেখায় যে এই দড়ি টানাটানির নিষ্পত্তি যেকোনো দিকেই হতে পারে। 2013 সালে রিয়েল-ইয়েল্ড শক্তি জিতেছিল এবং শক্তিশালী ফিজিক্যাল চাহিদা থাকা সত্ত্বেও সোনার দাম দুই বছরের বেশি সময় ধরে কমেছিল। 2019 সালে Fed রেট কমানোর দিকে ফিরে আসে, এবং কাঠামোগত বুলরা ব্রেকআউটের মাধ্যমে পুরস্কৃত হয়।

প্রমাণ আপাতত স্বল্পমেয়াদী শক্তির নিয়ন্ত্রণে থাকার দিকে ইঙ্গিত করে। একটি লক্ষ্যমাত্রার পরিবর্তে কয়েকটি বিষয়ের দিকে লক্ষ্য রাখুন:

• সেপ্টেম্বরে Fed-এর সিদ্ধান্ত। একটি নিশ্চিত রেট বৃদ্ধি বিয়ারের সম্ভাবনাকে ইন্ধন জোগায়।
• রিয়েল ইয়েল্ড। সোনার পরবর্তী মুভমেন্টের সবচেয়ে প্রত্যক্ষ চালক।
• ফান্ড ফ্লো। আরও বেশি আউটফ্লো বিক্রির বিষয়টি নিশ্চিত করে; আর পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয় প্রবাহের মোড় ঘোরার দিকে।
• কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কেনার গতি। যদি সরকারি চাহিদা থেমে যায়, তবে ফ্লোর বা ভিত্তি দুর্বল হয়ে পড়ে।
• মূল চার্ট সাপোর্ট। একটি সুস্পষ্ট নিম্নমুখী ব্রেকআউট বলে যে স্বল্পমেয়াদী শক্তি জয়ী হচ্ছে।

Fed যদি হকিশ (hawkish) বা কঠোর নীতির দিকে ঝুঁকে থাকে তবে সোনার দাম আরও কমতে পারে। রেট বৃদ্ধি না হলে এটি দ্রুত ফিরেও আসতে পারে। কোনো পক্ষই ভুল নয়। তারা আলাদা আলাদা সময়ের ভিত্তিতে হিসাব করছে।