কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো 20 মাস ধরে সোনা কিনেছিল, তবুও এর দরপতন হলো কেন?

কাঠামোগত চাহিদা এবং দৈনিক মূল্যের গতিবিধি দুটি ভিন্ন নিয়মে চলে। একজন ধৈর্যশীল ক্রেতা একটি অ্যাসেটের নিচে ভিত্তি তৈরি করতে পারেন, যদিও সেই দিন দাম কমে যায়।

চীনের কেন্দ্রীয় ব্যাংক 2026 সালের জুনে তাদের স্বর্ণের রিজার্ভ বাড়িয়েছে। এটি ছিল টানা 20তম মাস। তবুও খবরটি আসার দিন সোনার ট্রেডিং কম দামে হয়েছে। দুটি তথ্যই সত্য, এবং এর কারণ বোঝাই হলো মূল বিষয়।

কেন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অবিচ্ছিন্ন কেনাকাটা আজকের দামকে প্রভাবিত করে না

People's Bank of China ধীরগতিতে এবং সুচিন্তিতভাবে সোনা সংগ্রহ করে। তারা তাদের রিজার্ভে বৈচিত্র্য আনছে, আগামী সপ্তাহের ক্যান্ডেলের উপর অনুমান করে ট্রেড করছে না। এটি একটি মূল্য-সংবেদনশীল নয় এমন চাহিদা: সোনার দাম বাড়ুক বা কমুক, তারা কেনে।

এ ধরনের ক্রেতা হলেন চূড়ান্ত পর্যায়ের ধৈর্যশীল। তবে দৈনিক হিসাব নির্ধারিত হয় ফাস্ট মানি বা দ্রুত অর্থের মাধ্যমে। স্পেকুলেটর এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড একটি সিঙ্গেল সেশনে যে পরিমাণ ভলিউম লেনদেন করে, তা একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের এক মাসের সংগ্রহের চেয়ে অনেক বেশি।

তাই কাঠামোগত বিড বছরের পর বছর ধরে একটি ভিত্তি তৈরি করে, যেখানে কৌশলগত প্রবাহ আজকের দাম নির্ধারণ করে। জুনের রিপোর্টের দিন বিক্রেতাদের প্রভাব বেশি ছিল। এটি আপনাকে দীর্ঘমেয়াদী তত্ত্ব সম্পর্কে কিছুই বলে না।

কোন বিষয়টি আসলে সোনার নিচে একটি ভিত্তি তৈরি করে

ধীরে এবং অবিচ্ছিন্ন প্রবাহ থেকে পূর্ণ হওয়া একটি জলাধারের কথা চিন্তা করুন। দিনে দিনে, বৃষ্টি এবং বাষ্পীভবনের সাথে পানির স্তর ওঠা-নামা করে। কিন্তু প্রবাহ কখনই থামে না, এবং সময়ের সাথে সাথে বেস লেভেল বা ভিত্তি স্তর বৃদ্ধি পায়।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর সোনা কেনা হলো সেই প্রবাহ। এটি কোনো নির্দিষ্ট সেশনে দামের পতন ঠেকানোর মতো যথেষ্ট দ্রুত নয়। তবে এটি এতটাই অবিচ্ছিন্ন যে, সময়ের সাথে দাম কোথায় গিয়ে স্থির হতে পারে তা পরিবর্তন করতে পারে।

2022 থেকে 2023 সালের সময়কাল এটি স্পষ্টভাবে দেখিয়েছে। The Federal Reserve সুদের হার কঠোরভাবে বাড়িয়েছিল, যা সাধারণত সোনার উপর চাপ সৃষ্টি করে। এর পরিবর্তে সোনার দাম দৃঢ় ছিল এবং রেকর্ড সর্বোচ্চে পৌঁছেছিল। World Gold Council রিপোর্ট করেছে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো 2022 সালে 1,000 টনেরও বেশি সোনা কিনেছে, এবং সেই কাঠামোগত বিডকে ব্যাপকভাবে ভিত্তি হিসেবে কৃতিত্ব দেওয়া হয়।

ধীরগতির অফিশিয়াল কেনাকাটা কি সোনার দাম বাড়ার ইঙ্গিত দেয়?

নিজে থেকে নয়, এবং আপনার টাইমফ্রেম অনুযায়ীও নয়। এখানেই দুটি নিয়মের বিষয়টি সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

চীন যখন 2018 সালের শেষের দিকে প্রকাশ্যে কেনা শুরু করে, তখন সোনা 2019 এবং 2020 সালের মধ্যে একটি মাল্টি-ইয়ার রেঞ্জ ভেঙে বেরিয়ে আসে। তবে কেনাকাটাটি ছিল একটি পটভূমি, মূল কারণ নয়। মূলত রিয়েল ইল্ডের পতনই এক্ষেত্রে বড় ভূমিকা পালন করেছিল।

ধীরগতির কাঠামোগত চাহিদা হলো একটি দীর্ঘমেয়াদী তত্ত্ব, কোনো টাইমিং টুল নয়। "কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো কিনছে"-কে আজকে কেনার সংকেত হিসেবে পড়লে তা জলাধারের বেস লেভেলকে আগামীকালের আবহাওয়ার সাথে গুলিয়ে ফেলার মতো হবে।

এটিকে বুলিশ হিসেবে বিবেচনা করার বিপক্ষের যুক্তি

এর সৎ পাল্টাযুক্তিটি একদম সোজাসাপ্টা। দৈনিক সোনার টার্নওভারের তুলনায় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কেনাকাটা অনেক কম ভলিউমের, এবং এটি রিপোর্টের দিনে সোনার পতন ঠেকাতে স্পষ্টতই ব্যর্থ হয়েছে।

যদি PBoC-এর সংগ্রহের চেয়ে ETF এবং স্পেকুলেটিভ অর্থ দ্রুত বেরিয়ে যায়, তবে ভিত্তিটি বর্তমান দামের বেশ নিচে অবস্থান করতে পারে। সোনা বর্তমানে এর প্রধান মুভিং অ্যাভারেজের নিচে ট্রেড করছে। একটি ঊর্ধ্বমুখী US ডলার বা ক্রমবর্ধমান রিয়েল ইল্ড অফিশিয়াল চাহিদা নির্বিশেষে এর উপর চাপ সৃষ্টি করবে।

চীন যদি তাদের এই ধারাটি স্থগিত করে তবে কাঠামোগত ব্যাখ্যা দুর্বল হয়ে পড়ে। তারা 2024 সালের মে মাসে এটি স্থগিত করেছিল, এবং আপট্রেন্ড পুনরায় শুরু হওয়ার আগে সোনা স্বল্প মেয়াদে কিছুটা অস্থিতিশীল হয়েছিল। বিরতি মানেই শেষ নয়, তবে মার্কেট প্রায়শই আগে বিক্রি করে এবং পরে যাচাই করে।

পরবর্তীতে কী লক্ষ্য রাখবেন

• পরবর্তী মাসিক রিজার্ভ আপডেটে PBoC তাদের এই ধারাটি অব্যাহত রাখে নাকি স্থগিত করে।
• US ডলার এবং US রিয়েল ইল্ড: এগুলোর যেকোনো একটির বৃদ্ধি সোনার উপর চাপ সৃষ্টি করে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো যাই করুক না কেন।
• ETF এবং স্পেকুলেটিভ পজিশনিং, যা অফিশিয়াল সংগ্রহের চেয়ে অনেক দ্রুত গতিশীল হয়।
• সোনা কাছাকাছি সময়ের সাপোর্ট ধরে রাখে নাকি এর নিচে নেমে যায়।

এর মানে এই নয় যে সোনার দাম বাড়বেই। এর মানে হলো একজন ধীরগতির ক্রেতা এবং একটি দ্রুত গতির টেপ একই সময়ে বিপরীত দিকে টানতে পারে, এবং কেউই একে অপরকে বাতিল করে না। ট্রেডিং ঝুঁকিপূর্ণ; একটি কাঠামোগত বিড হলো ভিত্তিটিকে সম্মান করার একটি কারণ, তবে এটি কখনই ট্রেন্ডকে উপেক্ষা করার কারণ নয়।