এই সপ্তাহে Bitcoin-কে $77,000-এর উপরে নিয়ে যাওয়া ETF বিড সরাসরি সেই বিক্রেতাদের মুখোমুখি হচ্ছে যাদের এটি শোষণ করার কথা ছিল। স্পট ETF ইনফ্লোর টানা আট সেশন, মোট $2.1 বিলিয়ন, Bitcoin-কে এপ্রিলের সর্বনিম্ন থেকে প্রায় 12% উপরে তুলেছে — এবং এটিকে এমন একটি মূল্য অঞ্চলে পৌঁছে দিয়েছে যেখানে অন-চেইন ডেটা ইঙ্গিত করে যে স্বল্পমেয়াদী হোল্ডাররা ঐতিহাসিকভাবে যোগ করার পরিবর্তে মুনাফা নিয়েছে। এটাই এই র‍্যালির মূল প্রশ্ন। প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা ফিরে এসেছে কিনা তা নয় — ফ্লো সেটার উত্তর দেয় — বরং এটি বিতরণ শোষণ করার জন্য যথেষ্ট আগে আসছে কিনা, নাকি যারা কম দামে কিনেছিল তাদের জন্য এক্সিট লিকুইডিটি প্রদান করার মতো দেরিতে আসছে।

আট দিনের ধারা যা টেপ পরিবর্তন করেছে

স্পট Bitcoin ETF গুলো 23 এপ্রিল $223 মিলিয়ন নেট ইনফ্লো রেকর্ড করেছে, অক্টোবর 2025-এর নয় দিনের ধারার পর থেকে সবচেয়ে দীর্ঘ ইনফ্লো রান বাড়িয়েছে যা Bitcoin-কে তার $126,000 সর্বকালীন উচ্চতায় নিয়ে গিয়েছিল। লঞ্চের পর থেকে ক্রমবর্ধমান নেট ইনফ্লো এখন $58 বিলিয়নের উপরে, মোট সম্পদ প্রায় $102 বিলিয়ন — Bitcoin-এর মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশনের প্রায় 6.5%। BlackRock-এর IBIT সাম্প্রতিক বিডে আধিপত্য করেছে, বৃহস্পতিবারের ফ্লোর প্রায় 75% টেনে নিয়েছে। Fidelity-এর FBTC ছিল একমাত্র উল্লেখযোগ্য আউটফ্লো। এই ধারার সময় Bitcoin প্রায় $68,000 থেকে $77,650-এ উঠেছে, এমন একটি পদক্ষেপ যা এপ্রিলের শুরুতে সপ্তাহের অসম গতির পরে ETF চাহিদার প্রত্যাবর্তনকে প্রায় নিখুঁতভাবে ট্র্যাক করেছে। সেই ঘনত্ব গুরুত্বপূর্ণ। যখন ফ্লো একটি যানবাহনে এত ভারী হয়, তখন প্রান্তিক ক্রেতা সংকীর্ণ হয়, এবং সেই একক উৎস থেকে যেকোনো মন্দা দ্রুত মনোভাব পরিবর্তন করতে পারে।

কেন $78,100 সেই স্তর যা ট্রেডাররা দেখছে

Glassnode ডেটা দেখায় যে Bitcoin তার True Market Mean $78,100-এ পুনরুদ্ধার করেছে — সক্রিয়ভাবে লেনদেন করা সরবরাহের গড় খরচ ভিত্তি। সেই স্তরটি মধ্য-জানুয়ারির পর থেকে পুনরুদ্ধার করা হয়নি, এবং ঐতিহাসিকভাবে এমন পর্যায়গুলিকে আলাদা করে যেখানে স্বল্পমেয়াদী হোল্ডাররা লোকসানে বসে থাকে এবং যেখানে তারা মুনাফায় বসে থাকে। একটি দ্বিতীয় অন-চেইন ক্লাস্টার $80,100-এর কাছাকাছি, যা Glassnode এই চক্রের জন্য স্বল্পমেয়াদী হোল্ডার খরচ ভিত্তি হিসেবে চিহ্নিত করে। বিশ্লেষকরা উভয়কেই এমন অঞ্চল হিসেবে চিহ্নিত করেছেন যেখানে আগের 2026 র‍্যালিগুলি সীমাবদ্ধ হয়েছিল। এর অর্থ: পরবর্তী 3–5% অসামঞ্জস্যপূর্ণ প্রযুক্তিগত ওজন বহন করে, কারণ এটি নির্ধারণ করে যে এই বছরের শুরুতে $80,000-এর উপরে কেনা দলটি ব্রেকইভেনে ফিরছে কিনা — এবং তারা সেখানে পৌঁছালে বিক্রি করে কিনা। কিছু বিশ্লেষক পরামর্শ দেন যে ETF বিড নেট নতুন চাহিদার পরিবর্তে স্বল্পমেয়াদী হোল্ডারদের জন্য এক্সিট লিকুইডিটি হিসেবে কাজ করছে। অন্যরা যুক্তি দেন যে ফ্লো প্রোফাইল আগের খুচরা-নেতৃত্বাধীন র‍্যালি থেকে কাঠামোগতভাবে আলাদা দেখায়, IBIT-এর আধিপত্য অ্যালোকেটর-চালিত পজিশনিং প্রতিফলিত করে যা স্বল্পমেয়াদী মূল্য কার্যক্রমের প্রতি কম প্রতিক্রিয়াশীল হতে পারে।

Ethereum বিচ্যুতি

Bitcoin ETF গুলো তাদের রান বাড়ানোর সময়, স্পট Ethereum ETF গুলো 23 এপ্রিল $75.9 মিলিয়ন আউটফ্লো দিয়ে 10 দিনের ইনফ্লো ধারা ভেঙেছে। Ether একই উইন্ডোতে আন্ডারপারফর্ম করেছে, এশিয়ান সেশন $2,375-এর কাছাকাছি খোলার পরে প্রায় $2,317-এ নেমে গেছে। Bitcoin আধিপত্য প্রায় 60%-এ ফিরে উঠেছে। এটি ট্রেডারদের কাছে সবচেয়ে পরিষ্কার সংকেত যে মূলধন বিশেষভাবে BTC-তে ঘুরছে, ব্যাপকভাবে ক্রিপ্টোতে নয়। আগের চক্রগুলিতে প্রধান BTC লেগ হায়ারের শুরু এবং শেষ উভয়েই একই রকম আধিপত্য স্পাইক দেখা গেছে, যে কারণে রিডিংটি দিকনির্দেশনামূলকের পরিবর্তে বিতর্কিত।

অপশন এক্সপায়ারি এবং ম্যাক্রো ওভারলে

24 এপ্রিল প্রায় $10 বিলিয়ন BTC এবং ETH অপশন নোশনাল মেয়াদ শেষ হওয়ার কথা, যার মধ্যে BTC-এর সাথে সংযুক্ত প্রায় $8.5 বিলিয়ন এবং ETH-এর সাথে $1.3 বিলিয়ন। এই আকারের এক্সপায়ারিগুলি ইভেন্টে অস্থিরতা সংকুচিত করে এবং এর পরেই মুক্তি দেয়, ট্রেডারদের মৌলিক ফ্লো গল্প থেকে আলাদা একটি নিকট-মেয়াদী অস্থিরতা ক্যাটালিস্ট দেয়। ম্যাক্রো পটভূমি অমীমাংসিত রয়ে গেছে। US–Iran আলোচনা সামান্য অগ্রগতি করেছে, Strait of Hormuz দিয়ে শিপিং ব্যাপকভাবে বিঘ্নিত রয়েছে, এবং তেল তীব্র বৃদ্ধির পরে $100-এর কাছাকাছি ট্রেড করছে। Bitcoin-এর বর্তমান শক্তি সেই প্রেক্ষাপটে অস্বাভাবিক — সেফ-হেভেন ফ্লো মূলত সোনা এবং ডলারে গেছে, যখন BTC এমন একটি ন্যারেটিভে বিড হচ্ছে যার ভূ-রাজনীতির সাথে সামান্য সম্পর্ক আছে। সেই ডিকাপলিং হয় পরিপক্ক প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণের লক্ষণ অথবা একটি সতর্কতা যে ETF ফ্লো ম্যাক্রো ঝুঁকির প্রতি সংবেদনহীন যা গুরুত্বপূর্ণ হওয়া উচিত।

ট্রেডাররা পরবর্তীতে কী দেখছে

নিকট-মেয়াদী পরীক্ষা হলো Bitcoin $80,100-এর উপরে দৃঢ়ভাবে বন্ধ করতে এবং ধরে রাখতে পারে কিনা। একটি পরিষ্কার ব্রেক সংকেত দেবে যে স্বল্পমেয়াদী হোল্ডার দলটি বিক্রিতে ট্রিগার হওয়ার পরিবর্তে শোষিত হয়েছে। একটি প্রত্যাখ্যান পরামর্শ দেবে যে ETF বিড, যতই অবিরাম হোক না কেন, ওভারহেড সরবরাহ পরিষ্কার করার জন্য এখনও যথেষ্ট বড় নয়। এর বাইরে, ETF ইনফ্লোর নবম পরপর দিন অক্টোবর 2025-এর ধারার সাথে মিলবে — একটি প্রতীকী মার্কার যা ট্রেডাররা ধারাবাহিকতা বা ক্লান্তির জন্য দেখবে। Ethereum ফ্লো স্থিতিশীলতা, বা BTC/ETH বিচ্যুতির আরও প্রসারণ, এটি Bitcoin-নির্দিষ্ট ঘটনা হিসেবে পড়া হবে নাকি একটি বৃহত্তর ক্রিপ্টো রোটেশনের শুরু হিসেবে তা গঠন করতে পারে। টেপ এখনও যার উত্তর দিতে পারছে না তা হলো প্রাতিষ্ঠানিক বিড এই পদক্ষেপে আগে নাকি দেরিতে — এবং এটাই সেই প্রশ্ন যা পরবর্তী কয়েকটি সেশন মূল্য নির্ধারণ করবে।