عندما يتحدى الذهب Fed المتشدد

ارتفع الذهب إلى أعلى مستوياته منذ عدة أسابيع رغم قفز احتمالات رفع فائدة Fed في سبتمبر، قبل أن يتراجع في الجلسة الأخيرة. القاعدة التقليدية تقول إن ارتفاع الفائدة يجب أن يخفض الذهب. لكنه لم يتحرك بناءً على الفائدة وحدها، لأن الفائدة لم تكن القوة المسيطرة.

لماذا يضر ارتفاع الفائدة عادةً بالذهب

تصف القاعدة العامة محركًا واحدًا. تظل قاعدة "ارتفاع الفائدة يعني انخفاض الذهب" صحيحة طالما أن أسعار الفائدة هي الضغط المهيمن على المعدن. الذهب لا يحقق عائدًا. عندما ترتفع الفائدة، تصبح حيازة الأصول الدولارية المدرة للفائدة أكثر ربحية، لذا ترتفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب. هذا هو الجذب المعتاد.

تعمل هذه القاعدة إلى أن تتولى قوة أكبر زمام الأمور. وعندما يحدث ذلك، يمكن للأصل نفسه أن يتجاوز القاعدة تمامًا.

لماذا تُعد الفائدة الحقيقية وتوقعات التضخم أكثر أهمية من سعر الفائدة المعلن

سعر الفائدة الاسمي ليس القصة الكاملة. ما يثقل كاهل الذهب هو سعر الفائدة الحقيقي، أي سعر الفائدة الاسمي مطروحًا منه التضخم المتوقع. إذا ارتفعت الفائدة لكن توقعات التضخم ارتفعت بوتيرة أسرع، ينخفض سعر الفائدة الحقيقي، وتخف مشكلة تكلفة الفرصة البديلة للذهب. لذا يمكن أن يتزامن الخطاب المتشدد مع ارتفاع الذهب عندما يشك المستثمرون في أن الارتفاع سيتجاوز التضخم.

راقب الفجوة بين أسعار الفائدة وتوقعات التضخم، وليس سعر الفائدة وحده.

القوة التي تتفوق على Fed

هناك ثلاثة ضغوط يمكن أن تتفوق على الفائدة. الطلب على الملاذ الآمن، عندما يريد المستثمرون أصلًا لا تستطيع أي حكومة طباعته، ويميل إلى الارتفاع الحاد عند التوترات الجيوسياسية وصدمات العرض التي تهدد النمو. الخوف من تدهور قيمة العملة، عندما يكون القلق بشأن قيمة الدولار وليس عائده. والشراء الكثيف من قبل البنوك المركزية، وهو طلب ثابت لا يهتم باحتمالات الفائدة اليومية. هذه المرة، تفوق هذا المزيج على الإشارة المتشددة.

المهمة هي تحديد أي قوة تقود السوق فعليًا. عندما يرتفع الذهب مع تصاعد احتمالات رفع الفائدة، فإن الفائدة ليست القصة. هناك شيء أكبر.

لماذا يتحرك الدولار والذهب عادةً في اتجاهين متعاكسين

يُسعّر الذهب بالدولار، لذا يميل ضعف الدولار إلى رفع الذهب، بينما يميل قوة الدولار إلى جذبه للأسفل. عندما يفقد الدولار قيمته، يحتاج المرء إلى المزيد منه لشراء نفس الأونصة، ويصبح الذهب المسعّر في أماكن أخرى أرخص للمشترين الأجانب. هذه العلاقة العكسية هي النمط المعتاد. تنكسر هذه العلاقة عندما ينخفض كلاهما معًا، وهو ما يحدث عندما لا يثق المستثمرون في العملة نفسها ويلجؤون إلى مخزن للقيمة بدلًا منها. هذا الشك هو الخوف من تدهور قيمة العملة الذي يقود هذا الارتفاع.

لماذا تشتري البنوك المركزية كميات قياسية من الذهب

تشتري البنوك المركزية الذهب لتنويع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار، وهذا الطلب الثابت لا يتفاعل مع احتمالات الفائدة اليومية. الاحتياطيات التي كانت تُودَع في السابق بشكل أساسي في سندات الخزانة الأمريكية أصبحت الآن موزعة على الذهب أيضًا، جزئيًا كتحوط ضد مخاطر العقوبات والتركز في الدولار. وعلى عكس الصندوق الاستثماري، يشتري البنك المركزي طوال الدورة الاقتصادية. هذا الطلب الهيكلي يضع أرضية للمعدن يصعب على تحركات الفائدة قصيرة المدى كسرها.

ما الذي يشير إليه مخطط الذهب الآن

يشير المخطط إلى تعافٍ هش يختبر دعمًا رئيسيًا بعد تراجع حاد. يقع الدعم قرب 4,370 إلى 4,400، وهو الأرضية التي يجب أن يحافظ عليها الارتفاع. تحد المقاومة من التعافي قرب 4,500. سحبت شمعة هبوطية حادة في الجلسة الأخيرة السعر نحو ذلك الدعم. يستمر التعافي طالما استمرت الأرضية.

ما الذي يجب مراقبته من الآن فصاعدًا

تميل القراءة إلى ما يلي: طالما ظل الطلب على الملاذ الآمن وطلب البنوك المركزية مسيطرَين، فإن احتمالات الفائدة تصبح أقل أهمية مما توحي به العناوين. إليك الخطوة التالية الملموسة. ضع علامة على منطقة الدعم من 4,370 إلى 4,400 باعتبارها الخط الذي يحدد الاتجاه. الإغلاق اليومي دون هذا المستوى، مع عودة الفائدة إلى الصدارة، يشير إلى أن القاعدة القديمة عادت لتفرض نفسها من جديد. أما الثبات عند هذا المستوى، بينما يتجاهل الذهب احتمالات رفع الفائدة، فيخبرك أن القوة الأكبر لا تزال هي المسيطرة. يمكن أن يتغير هذا بسرعة، لذا تابع فجوة الفائدة الحقيقية جنبًا إلى جنب مع المستوى.